富人财产搬家 股权类产品抢手

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a股市场持续大幅下跌，使得理财产品的资产配置悄然发生变化。记者从经纪渠道和第三方金融机构了解到，一些私募证券即使取得了优异的成绩，仍然受到客户的冷遇。2015年，股票产品的平均账面收益率提高，退出渠道越来越多样化，成为投资者平抑短期波动的替代选择。这一选择也迫使资产管理机构和销售机构转型，寻找股权产品的项目和客户。

股权产品销售增加

华东一家大型第三方财富机构的副总裁向《中国证券报》透露，自去年第三季度股市从高点回落以来，高端财富群体出现了“财产转移”现象。“现在已经到了配置的高点，主要是五年期股票产品。”他表示，今年第一季度，其股权产品的销售规模比去年年中至少增长了60%。据悉，该第三方机构出售的资产管理规模约为400亿元。

业内人士认为，这种明显的“产权转移”现象有三个原因:

首先，对于高净值个人来说，他们的财务管理规模很大，在一百万或一千万元的水平。“虽然在资产短缺的情况下‘现金为王’的呼声很高，但其资金需求是刚性需求，必须转移。”副总统说。

其次，股市大幅下跌，经济稳定的预期和债券市场供给的扩大导致今年债券市场的预期投资回报低于往年。"从长期来看，一级市场的回报率仍然要高得多."零二项目研究员李稷说。根据Zero2IPO数据，2015年，支持中国企业在国内市场上市的vc/pe平均账面回报率达到3.26倍。即使在2008年、2011年和2012年的a股熊市中，账面回报率也分别达到了5.5倍、16.59倍和5.4倍。

第三，股票产品有许多退出渠道。随着并购带来的新股发行数量的增加和即将开放的注册制度，新三板、战略性新兴板等多层次资本市场可以成为股权资产管理产品的退出渠道。根据零二投的数据，2015年，新三板占天使投资退出渠道的52%。

据第三方机构格尚财富管理(Geshang Wealth Management)称，其资产管理产品的销售规模总体变化不大，但结构发生了重大变化，股权产品和多战略fof产品的比重大幅上升。

目前，私募股权产品的期限一般为五年左右。格尚金融研究员张炎认为，投资者正在利用长期收益来平抑短期波动。

著名的pe久鼎投资(报价:600053，BUY)透露，目前无风险收益率迅速下降，10年期国债利率已经低于3%。基于经济增长放缓、房地产业下滑、汇率刚刚突破的预期，投资者配置股权投资尤其是一级市场的意愿在主要资产配置中明显增强。以九鼎正在募集的新人民币战略基金为例。该基金主要面向机构投资者、大型企业集团和高净值客户。目前，有意出资的投资者数量和参与热情明显高于以往的旗舰基金募集。九鼎投资认为，更多资金进入一级市场的确是一个长期趋势。

“冷清”的经纪人反而找到pe

目前，主要在二级市场销售私募股权产品的经纪资产管理平台，因资金需求的转移而被迫“转型”。

“事实上，我们仍然鼓励客户在内部配置证券私募产品，因为大部分风险是在低市场下释放的，这是配置的好时机，但客户仍然不购买。就连去年表现非常好的私募产品现在也不太好。”中国南方一家大型经纪公司的一名pb业务人员透露。目前，销售压力很大，许多正在发行的证券私募产品的发行时间已经延长。最初，只打算发行半个月的产品必须延长到两个月。

可替代股票策略产品的证券私募产品、市场中性策略的定量套期保值产品和大宗商品的cta策略产品都存在“硬伤害”。前者受期货指数开放的限制，可以较小规模参与，而后者由于期货市场本身规模有限，难以扩大。

因此，大量客户资金“无处可去”。正因为如此，经纪公司透露，为了留住客户，他们正计划开发股票产品。“我们的平台上没有多少私募股权配售，但我们目前正在讨论与pe的合作。”

体育机构正在努力发行更多的产品。九鼎投资透露，其旗舰基金投资者包括安联保险、祥丰集团、中国再保险、百年人寿、步长集团等知名机构和企业集团。它将继续设立新的股票基金，并准备根据固定收益设计新产品。

更多的第三方机构也在为股票产品开发基金。据报道，CreditEase也在从客户端和项目端进行开发。

根据零点二宝投资的数据，目前股权投资项目增长迅速，集中在文化、影视等领域。然而，一些业内人士认为，股权投资存在失败的风险，投资者应该谨慎。据悉，目前投资者更喜欢单项目投资，认为投资方向明确，掌握的信息更清晰。上述第三方机构的副总裁提醒说，单个项目基金把鸡蛋集中在一个篮子里，这是有风险的。