上半年理财收益整体下滑 净值型产品抗跌优势凸显

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近日，银行业金融登记托管中心有限公司发布的《中国银行(601988，买入)(港股03988)金融市场报告(2016年上半年)》(以下简称半年报)称，2016年上半年，银行业金融市场共发行金融产品97，636种，共募集资金83.98万亿元，其中开放式产品募集资金59.85亿元，封闭式产品募集资金24.11亿元

根据半年度报告中的银行理财产品客户收入赎回数据，上半年，封闭式产品按募集资金额向客户的加权平均年收益率为3.98%，其中非净值理财产品向客户的加权平均年收益率为3.96%，净值理财产品为4.58%。此外，开放式非净值理财产品的加权平均年化客户回报率为3.32%。相对而言，封闭式净值产品的收入最抗跌。

溥仪标准的研究员魏在接受《国家商报》采访时表示，净值产品的基金性质保证了它们不受刚性赎回的限制，因此银行不需要把保本和保息作为产品的刚性要求，这就使得此类产品的投资范围更广。同时，可以选择一些风险稍高、回报较高的资产进行投资，以确保资产方的整体回报相对较高，并且这些产品的产品方回报可以保持在相对较高的位置。

半年内，发行了378亿元的净资产产品

魏表示，非净资产产品是预期收益产品，预期收益产品仍未能打破刚性赎回，资本保全和利益保护的刚性要求给资产方造成了很大压力。为了保证收益的稳定性，银行必须选择风险极低、收益极高的优质资产，这极大地限制了投资的选择。

此外，由于“资产配置不足”的持续影响和投资方向过于狭窄，高质量的资产极难找到，已经形成人多人少的局面，这也加速了资产方收入的持续下降，最终导致基于预期收益的理财产品的收益率持续下降。

据部分业内人士分析，净值产品的存在规模有可能保持相对较快的增长规模，除国有银行和股份制银行外，许多城市商业银行和农村金融机构也参与推出了自己的净值产品。虽然有些产品在形式上可能只采用净值模型，投资变化不大，但很明显，这些产品正处于快速发展的状态。

据半年度报告显示，上半年，封闭式净值产品和开放式净值产品的总额达到378亿元，2015年为501.5亿元。

指出由于净值产品不是有保证的理财产品，低风险偏好的投资者仍然可以选择预期收益产品来保存资产。从目前情况来看，虽然银行理财产品的收入持续下降，但仍能胜任资产保全的任务。更有经验的投资者可以根据自己的情况选择净值产品。在选择净值产品时，他们需要更加关注历史净值、分红历史和投资目标，以确保所选产品适合自己。

大多数亏损产品都在外国银行

半年报显示，2016年上半年，封闭式理财产品的付费客户收益率呈下降趋势，付费客户的年化收益率从年初的平均4.2%左右下降至平均3.7%左右。

根据溥仪标准提供的数据，2016年上半年，一年期保底理财产品平均收入为3.67%，同比下降1.2个百分点；一年期无担保理财产品的平均收入为4.49%，同比下降1.1个百分点。

根据半年度报告，2016年上半年，68种过期理财产品出现亏损。在损失的产品中，62种是外资银行发行的结构性理财产品，5种是外资银行发行的海外理财产品，只有一种是中资银行出售给机构的结构性理财产品遭受损失。亏损产品仅占所有到期产品的0.08%，亏损理财产品的平均本金偿还率为91.06%。

在接受《国家商报》采访时，魏表示，上半年外资银行产品损失主要是由于该类产品设计收入的上下限差距较大，下限为负20%，因此该类产品可能存在负回报。然而，应该指出的是，负回报率仍然在商定的回报率范围内。同时，这些产品的最高收益率已经达到10%~20%，是一种高风险、高收益的产品。然而，由于刚性赎回，预期收益产品没有损失。

鉴于下半年的投资趋势，魏认为，由于“资产配置不足”的情况持续，预计收益型理财产品的收益率仍将保持较高概率的缓慢下降趋势。但是，由于现在大多数银行都在大力推广净值产品，并且由于外包等方法的逐渐成熟，他们对风险较高的资产投资有了更好的管理方法，所以下半年净值产品的整体收益是值得期待的。