大跌之下钱向何方

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2016年的第一个月绝对令人难忘。股指大幅收跌，上证综指下跌22.65%，中小板指数下跌25.27%，创业板指数下跌26.53%。与此同时，外汇市场也在波动，人民币兑美元汇率下跌了1.28%。

中国融合机制的初步经验已使市场陷入短期流动性危机。幸运的是，中国证监会及时踩下了刹车。然而，股市的暴跌并没有结束，上证综指在1月份创下了自2008年10月以来的最大单月跌幅，这让许多投资者意识到背后还有其他原因。

在本月a股大幅下跌时，人民币离岸汇率一度跌至6.76，然后稳定在6.6。当然，沈万红源(报价000166，BUY)强调，投资者害怕的不是贬值本身，而是外汇账户下跌、基础货币缩水后的利率上升。

从目前的情况来看，市场形势更加复杂。基于此，《经济观察报》发起了一项投资者财务偏好调查，试图了解投资者对a股的信心和当前的财务配置，以便更好地为投资者理清未来的投资方向。

从2016年1月26日至2016年2月1日，共有723名投资者通过经济观察网、经济观察官方微信、经济观察官方微博、经济观察金融市场微观信号——金融橙参与了问卷调查。近60%的受访者金融投资资金超过10万元，其中金融管理资金超过50万元的投资者占30.7%，10-50万元的投资者占28.8%；23.3%的投资者在财务管理方面投资不足5万元，17.2%的投资在5万至10万元之间。

目前，股市估值过高，债券、银行理财产品和存款收益率下降，大宗商品价格下跌，房地产市场结构性饱和。因此，许多券商的共识是，闲置资金将继续流向股市。

《经济观察家》的调查也证实了这一点。在这一巨大的金融投资中，股票和基金是最重要的投资对象，占73.4%。传统银行融资占比不到10%，仅为9.5%。P2p、信托产品、保险高收益理财产品、房地产和其他房地产、黄金等贵金属以及美元等外汇资产只是少数投资者的选择。

在金融投资者群体中，超过一半的投资者的股票投资占50%以上。只有20.1%的投资者将一半以上的资金投入银行融资。出人意料的是，高达54.9%的投资者拥有不到10%的银行融资比例。其中，34.3%的投资者根本没有配置银行理财产品。

然而，在2016年的第一年，股市出人意料，基金产品的收入并不令人满意。

根据风能统计，1月份148个活跃股票、混合和二级债务型单位的平均净值分别下降了24.31%、14.69%和3.34%。其中，385只股票配置在60%至95%之间的高仓混合基金1月份平均下跌25.07%，跌幅甚至超过了活跃股票基金。然而，此类基金的月度跌幅超过了2008年10月，创造了历史上最大的月度跌幅。

市场持续下跌，上证综指跌破去年的最低点2850点，并继续下跌。市场已经见底了吗？事实上，在1月份大幅下跌后，市场已经反映出最悲观的预期。

根据《经济观察报》的调查数据，近三分之一的受访者对2月份的股市走势持乐观态度，40.8%的投资者不乐观，30.2%的投资者表示看不清楚。国泰君安(报价601211，BUY)分析师任泽平发出了不同的声音:“此时对市场过于悲观肯定是错误的。”尽管任泽平不知道外底何时会出现，但他认为风险正在逐渐释放。“a股调整即将结束，风险正在回升，机会正在消失。”

许多人认为在大幅下跌后会有反弹。二月被认为是反弹的窗口。对于2月份的市场走势，安信证券(Essence Securities)分析师徐彪指出，“在经历大幅下跌后，短期内不应过于悲观。”根据历史经验，a股在经历了一个月的大幅下跌后，在接下来的一个月里基本表现良好:上证综指经历了9次超过20%的月度跌幅，除了1992年a股市场建立之初的一次下跌，在接下来的一个月里，上证综指在经历了其他8次大的下跌之后，都有不同程度的上涨。

对于2月份的股市投资操作，44.5%的受访者选择观望。选择增仓(24.1%)和反弹并平仓(22.5%)的投资者数量相当。这表明目前仍存在较大的市场差异。由于许多投资者被套牢，选择在未来一个月增持头寸的投资者少于10%。

根据中国证券的最新研究报告，2016年上半年风险资产的股权配置应该谨慎。资产配置的重点应该转移到贵金属黄金和日元等避险资产上。下半年，随着风险的释放，抑制国内流动性和风险偏好的因素将减少，股权资产配置窗口将出现。

经过多年的炎热，你投资买房还能赚钱吗？目前，房地产市场正处于下行通道。新的房价指数可以更准确地衡量房价的变化。该指数12月份的最新数据显示，一线城市增长了约21%，二线城市仅增长了约2%，三线和四线城市下降了1.8%。

在调查中，不到五分之一的投资者愿意投资房地产。63.6%的投资者不愿意投资，17.6%的投资者持观望态度。

就外汇资产而言，接受调查的投资者普遍不愿意进行配置。不到五分之一(15.9%)的人有强烈的倾向。自2016年初以来，全球市场的表现并不令人满意。日本突然宣布负利率。日元一度被避险情绪推高，日本央行担心其经济压力，不得不变相放水。《永丰外汇研究报告》指出，事实上，除日本外，欧元区、瑞士、瑞典和丹麦都采用负利率来抑制通缩。“我们担心日本货币贬值是否会导致进一步的全球竞争性贬值。美国是否受到影响将进一步推迟加息进程。”高盛(Goldman Sachs)继续将“看涨美元/日元”视为其2016年“最大外汇投资建议”之一，并预计美元/日元将在今年12月攀升至130。

对于逐渐升温并被投资者所接受的网络财务管理，只有近一半(49%)的投资者参与过，而且大部分投资不足10万元。只有12.4%的人投资超过10万元。在接受调查的投资者中，超过一半(51%)没有参与互联网融资。46.3%的受访者对互联网财务管理的预期回报率在5%~10%之间，只有10.8%的投资者的预期回报率在15%以上。

2016年，全球经济环境并不好。主要发达国家宏观数据低于预期，在美元利率上调、中国需求放缓和大宗商品价格下跌的多重影响下，新兴市场风险溢价继续上升。正如许多机构人士所说，今年，投资者应该适当降低投资收益的心理预期。