私募大佬陈宇：我多次逃顶和抄底的秘籍

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2016年8月25日，新财富学院推出了第一期私募股权营，并邀请神农投资陈郁作为导师启动了该营，主题为“冲击城市中的盈利战略——老手的经验与教训”。在讲座现场，60多名学生专程从全国各地赶来参加这场投资盛宴。教室里挤满了人，现场非常热。课程结束后，陈愉还接受了《新财富》记者的独家采访。

在接下来的六个月里，股市仍处于震荡区间

新财富学院:在经历了1.0、2.0、3.0的股市崩盘后，目前的股市呈现出动荡的上升趋势。有人认为股市可能会逆转V型。你如何判断未来的趋势？

神农陈愉:我们判断市场仍处于熊市中期，在熊市中仍处于抗跌阶段。在现阶段，从政策、基金和基本面来看，“有一个自上而下和一个自下而上的过程。”因此，从现在开始，展望未来六个月到明年春天，我们判断它应该是一个盒子，一个波动的趋势，具有较高的概率。

新财富学院:你认为这一部分会在哪里？

神农陈愉:这一阶段的下跌阻力将围绕着之前的恐慌性下跌，即股市崩盘的最低点在2638点以上，作为其延伸；与此同时，我看到它上升到3200点和3300点，这是一个非常强劲的主要位置。因此，我们现在不考虑V型反转。我们认为a股可能会继续在3300点至2600点之间波动。

基金追逐低价值和高增长的股票

新财富学院:现在，由于利率下降和资产短缺，蓝筹股受到追捧。你认为现在是投资蓝筹股的好时机吗？

神农陈愉:在目前的市场上，它将追求两种类型的资产。一种是茅台和万科。其增长率可能不高，但其资产可能被低估。根据清算价值或根据股息率，它是一种相对确定且有利可图的资产。如果这些资产被使用，它们现在更受追捧；第二类是高增长的企业，因为现在是一个新的+转型阶段，大部分传统行业实际上不赚钱，而且大部分资产都是不良资产，所以现在是一个不景气的时期。因此，如果在这样一个时代，有这样一个高增长的企业，那么资金也将被追逐，所以这是未来在这个动荡和分化的市场中购买资产核心的两个机会。

新财富学院:在当前a股价格扭曲的背景下，你对这项投资有什么建议吗？

神农陈愉:我认为如果你投资a股，你首先要明白a股的供给是扭曲的，这个矛盾在短期内是不会解决的。既然我们在这样一个供给扭曲的市场中投资或投机，我们就应该熟练掌握游戏规则。a股最显著的特点是:第一，价格波动很大；第二，有价值的投资品种一旦被发现，就会被资本冲进来争夺，从而在短时间内产生高额溢价。那么，如何抓住稀缺和被低估的机会，并在它被严重高估时出售它呢？这是基于价值投资的波段操作，是我们a股投资者现阶段必须接受的更有效的投资代码。

新财富学院:你的选股想法之一是投资超级繁荣的行业。超级繁荣的定义是什么？

神农陈愉:神农投资的选股概念叫做“对的东西，对的人，对的价格”。所谓正确的事情，其核心是购买那些在未来5到10年内需求会超级繁荣的产业。它的总需求是一个万亿美元的市场，这是一个可以赚钱的大企业。此外，这种需求不应受到宏观经济短期调整的干扰。我们应该特别注意这类行业的研究和投资。

在过去的20年里，我们经历了房地产、互联网和电信等行业的超级繁荣，在未来的10-20年里，中国无疑将经历新的超级繁荣。如果你涉足这个超级繁荣的行业，你的投资将会成功一半。目前，我们正专注于三个繁荣的产业:第一，科技，第二，健康和第三，文化。这三个方向的领导者可以给我们投资者带来丰厚的超额回报。

新财富学院:然后你还谈到了一个取得了伟大成就的人。你如何判断这方面？你好像提到过马云和王石。

神农陈愉:是的！事实上，中国任何一个超级繁荣和有利可图的行业都会在很短的时间内被无数的竞争对手蜂拥而至，形成红海。因此，第一个咒语是视觉。然而，在中国，它往往会走到尽头，而不是那些一开始就进来的人。无论是房地产还是互联网，我们都可以看到烈士们经常死在沙滩上，最后他们为人民而战。哪个人，哪个企业家，哪个团队，他的执行能力，他把梦想变成现实的全部能力都更强。

一个成功而杰出的企业家，他的个人特征是相似的。他们都有坚定的毅力，很好的穿透力，前瞻性，战略判断，很好的执行能力，他们工作非常努力，他们的身体和精神系统可以支持他这样做。所以我们回头看看，当年成功的王石，是一个能爬8848米的人，这样的企业家并不多；马立克云没有多少人是妄想狂，追求自己的梦想。因此，当我们看到这种企业家，我们必须特别珍惜它，并拼命追求它。

投资的五个维度:政策、经济、流动性、估值和情绪

新财富学院:你的计时系统有五个维度，看起来非常强大。它已经帮助你多次从顶端逃脱和寻找便宜货。你能告诉我们更多关于这个计时系统的细节吗？

神农陈愉:现在开始太晚了。在《孙子兵法》中，有一个“道、天、地、法”的五维战前预判体系。一个阶段性的大顶大底也可以建立一个类似“道、天地必治法”的五维时序系统:

这个体系的第一层是政治和政策。对投资者来说，对国家的政治有更大的期望是非常重要的，比如反腐、中国梦、中华民族伟大复兴，这些都是明确的政治声明，是增强全民信心的事情，这自然会带来牛市的机会。政策对股市的影响也非常重要。

第二个层次是宏观经济学，宏观经济是好的。在2006年和2007年，黄金出现了10年，这一大牛市到来了；

第三，像2009年和2015年上半年一样，流动性泛滥，导致股市迅速上涨。

第四是估值，也就是说，从估值的角度来看，这家公司确实很便宜，所以它也为牛市的上升奠定了基础；

最后，投资者的情绪和技术分析。

我们能扭转V型或继续下降吗？你可以从五个方面找到答案。

风险控制:当本金损失10%时，你必须及时离开

新财富学院:你非常重视风险控制。你投资的风险控制比例是多少？为什么？看起来你有9美分的铁价。如果涨到9美分，你必须放轻松。

神农陈愉:是的，这个九毛铁比率是神农投资在成立初期设定的。因为私募股权基金当时还不成熟，大多数人都不明白。事实上，私人股本基金为追求绝对回报的投资者管理资金。因此，虽然赚更多是好事，但最关键的是不要让投资者赔钱。这是私募股权基金非常重要的一点。因此，我们在一开始就制定了，除非我们遇到了去年的系统性风险，我们不能卖出去，一旦本金损失达到10%，我们就必须砍掉它！这种想法的核心是你的风险控制必须足够严格。

之后，我们建立了一系列的风险控制体系，主要包括:风险前控制和风险后控制。预先控制风险意味着不做不确定和不舒服的事情，这对企业不利。

首先是选择股票，选择增长和繁荣具有决定性的行业；二是选人，选择有强烈创业精神和实现梦想的企业家；第三是等待一个好的合适的价格，并采取三个"事对，人对，价格对"，并主动控制风。在事先控制好风向后，结合位置，你基本上可以把风险。控制在一定的可控范围内；

其次，如果没有大的失误，仍可能存在误判，仍可能存在系统性风险，比如去年的股市崩盘和被动的事后止损。因此，基本上对于个股来说，预计开仓将下降10%。它必须被粉碎，然后制高点将下降15%；另一个词是我们的集团和总的立场。正如我刚才所说，如果你的本金下降10%，你将不得不砍掉它，所以没有选择。只要你能把它砍掉，就有必要做点什么，这种被动的风险控制应该很难。

新财富学院:陈先生，今天的面试到此结束。感谢您来到新财富学院。我也希望你能积极支持新财富学院私募股权营的系列课程。