九资管人解盘保险资金配置：谁是投资新风口？

本篇文章2300字，读完约6分钟

拜访资产经理

在低利率环境、高波动性和优质资产稀缺的多重压力下，9位保险资产管理公司负责人坦言，今年保险资产配置可能通过承担利率波动等市场风险来增加收益，或者降低收益预期。然而，保险资金和负债的成本并没有随着市场利率的下降而下降，这导致了债务成本刚性和资产收益下降的双向挤压，保险资产和负债管理的难度也在增加。

资产规模达12万亿元的“隐性功名”保险基金越来越受到外界的关注。

日前，《21世纪经济报道》最具影响力的保险记者跟随中国保险资产管理协会采访了PICC集团投资理财部总经理金圣、复星保诚副总裁兼资产管理总监赵颖、安盛田萍首席投资官张军、东吴人寿保险总裁许建平。工行安盛首席投资官郭、交通银行康联资产管理中心投资总监兼总经理王、太保资产副总经理俞荣全、中意资产副总经理、阳光资产副总经理兼投资总监马祥

在低利率环境、高波动性和高质量资产稀缺的多重压力下，上述九位保险资产管理人坦言，今年保险资产配置可能通过承担利率波动等市场风险来增加收益，或者降低收益预期。然而，由于保险资金和负债的成本并没有随着市场利率的下降而降低，它们面临着负债成本刚性和资产收益下降之间的双向挤压，这使得保险资产和负债的管理更加困难。

然而，这并不意味着保险基金无能为力。上述保险资产经理在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，固定收益资产作为保险资产的主要配置方向，其资金运用的余额比例不会有太大变化，但有必要关注利率品种收益率和信用风险的阶段性上行压力。同时，保险资产管理将强化分散化、多元化的资产配置策略和长期投资理念，增加非标准资产、股权资产、海外资产、实物资产等资产的配置，达到分散风险、获取超额收益的目的。

对于保险资金的下一步，上述部分保险资产管理人建议，应发挥保险资金的长期稳定特性，从融资和投资两方面满足客户需求，积极融入大资本管理时代和大资本管理战略。

席卷债券市场的“黑天鹅事件”

固定收益资产一直是保险基金的最爱，包括银行定期存款、协议存款、国债、金融债券、公司债券、可转换债券、债券基金等。，虽然回报不高，但相对稳定，风险相对较低，这与保险基金的负债特征和风险偏好相吻合。

然而，在利率债券收益率上升、信用债券风险频发的背景下，保险基金会调整策略吗？对此，张军在接受《21世纪经济报道》最具保险记者采访时表示，“由于保险资金和负债的特点没有大的变化，保险资产在固定收益资产中的配置比例不会有很大的调整，但为了控制信用风险和价格风险，自然会选择信用评级较高、期限较短的产品。”

事实上，这可以从保险资金的具体配置策略中看出。于荣全表示:“在一季度半年时间里，CPIC资产相对看好信用评级较高的债券，如国债、金融债券、铁路债券、aaa公司债券、企业债券和中国票等。”

“交通银行康联固定收益资产的主要配置方向是短期融资券，短期融资券具有一定的息票优势，信用风险相对可控；第二，政策性金融债券信用风险低，流动性好，容易抓住收益率波动的机会；第三，可转换债券(Aiji、净值、信息)具有一定的债务底部保护，风险相对可控，能够把握股票市场的波段机会。当然，一些地方基础设施和煤炭、钢铁等传统行业项目的信贷风险大幅上升，对风险管理和控制能力提出了一定要求。”王告诉《21世纪经济报道》最保险的记者。

总体而言，郭认为，目前利率债券的收益率已经达到新低，但在第二代还款下，寿险公司对利率债券尤其是超长期国债仍有稳定的配置需求；信用债券的配置应严格控制信用风险，重点战略性配置高等级债券。然而，尽管中央企业或地方重点国有企业和平台发行了许多高级债券，但并非所有债券都可以投资。工银安盛更青睐有权对供水、供电、供热、燃气和公路收费的国有发行商。

需要强调的是，“对于信用债券风险，保险基金应加强投资备选池的管理，尽可能避开信用风险高的地区或行业；更加审慎地开展内部信用评估和投资后管理；分散投资，有效控制单一信贷品种的投资规模。”马祥成为《21世纪经济报道》中最具保险的记者。

谁是新的投资渠道？

在接受《21世纪经济报道》采访时，“非标准资产”频繁出现。与上市股票和债券相比，所谓的非标准资产包括非上市债务或股权投资工具，如债务计划、股权计划、信托、信贷资产证券化、项目支持计划和银行融资。

郭解释说，“与标准化的传统金融资产相比，非标准资产具有流动性溢价带来的超额收益。”保险资金大量投资非标准资产，可以充分发挥保险资金长期稳定、资产流动性要求低的优势。在不降低资产信用质量的情况下，通过债务计划、股权计划和信托等流动性较低的资产，获得稳定的超额投资收益。”

赵颖还认为，非标准资产可能成为保险资金的投资重点。“今后，中国将大力实施供应方改革，‘三比一、一减一补’(去产能、去库存、去杠杆、降成本、短板)。在这个过程中，许多企业都会有资产证券化的需求。然而，在选择非标准资产的过程中，保险资金需要清楚地看到风险。毕竟，非标准资产在信息披露方面没有标准化产品那么规范和稳定，因此其中自然隐藏着一些风险，而非标准资产的本质就是转移风险。对于第三方投资者来说，第三方投资者承担这些风险也很重要。”

此外，股权投资是未来使用保险资金的一种尝试。郭的观点很有代表性。“以高新技术产业和高端服务业(爱基、净值、信息)为代表的新经济是中国未来经济发展的新动能。然而，由于这些企业资产轻、风险高、缺乏传统的担保能力，它们无法满足银行的融资条件，也可能无法通过股票市场融资。通过多层次资本市场，特别是股权融资，直接满足企业的融资需求是不可避免的。未来几年将是股权投资的黄金发展期，因此有必要提高保险资金投资股权的比例。