银华纯债——有效分散股市风险 尽显避风港优势

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《上海证券报》每周财务管理金奖

银华纯债务

有效分散股市风险，彰显避险优势

在本周的前三个交易日，上证综指在2900点附近反复盘整，但周四，阴线突破了多个支撑位，成交量开始下降。具体来说，煤炭、钢铁和银行业本周相对较弱；计算机、媒体、国防和军事工业都落后了。在部分股票型基金中，新华积极价值的灵活配置、中国邮政一年定期开放的灵活配置和中国商人互联网的灵活配置每周都有大幅增长。分级基金下跌70%，其中增长型、领先型和国防型基金分别下跌24.3%、23.42%和22.36%。

随着全球金融市场的动荡加剧，投资者的避险情绪不断升温，黄金和债券基金等传统避险工具已成为市场投资者追逐的“热点”。受此影响，黄金价格大幅上涨，而债券收益率呈现大幅下降趋势。在债券基金的子类别中，纯债券基金表现最佳。根据东方财富(300059，Buy)的财务数据，截至2月25日，今年共有340只纯债务基金实现了正回报，占全部436只长期纯债务基金的近80%。

如果时间延长，纯债务基金的表现将更有说服力。根据wind数据，在2005年至2015年的11年间，纯债务基金的平均收益率都是正的。其中，2007年的平均回报率高达16.6%，11年的算术平均回报率为7.06%。根据综合风险收益率，长期回报的纯债务基金确实是稳定投资者的更好选择。以银华纯债为例，该基金以流动性好的固定收益金融工具为投资目标，不参与一级市场新股的认购和发行，不直接从二级市场购买股票、权证等股权资产，也不参与具有一定股权属性的可转换债券，能够在不利的市场环境下有效分散a股市场的波动风险，确保投资者本金的安全性。截至2016年2月25日，银华纯债净值在过去三年、两年和一年分别增长了26.39%、25.93%和10.53%，大大超过了同类基金的平均水平。

从下一阶段的投资策略来看，基金经理邹那威指出，今年第一季度，基本面可能难以逆转。未来的政策可能会加强供应方改革的部署，同时适度扩大有效需求。在新的增长驱动因素出现之前，融资需求将保持在较低水平；在去产能过程中，外汇外流是叠加的，货币政策有望保持适度宽松，利率走廊的建设有利于资金的预期稳定。总体而言，宏观环境仍有利于债券市场，但我们需要密切关注稳定增长和供应方改革的力度和进程。然而，供应方改革将增加信用风险爆发的可能性，基金将严格避免高信用风险品种，并密切关注行业和个人债券的信用状况。基于以上对基本面情况的分析，邹认为，债券市场走势可能在下一季度呈现波动格局。因此，她将保持适度的杠杆水平，采用中性期限，在严格控制信用风险的前提下，优化调整组合配置。

展望市场前景，业内人士分析称，中国目前正处于经济增长的转型期，这将持续很长一段时间，并预测中国经济将呈现L型趋势。对于债券而言，通胀和过热等重大风险因素很难看到，因此债券市场的牛市格局不会动摇。总体而言，2016年债券市场仍有良好的盈利机会，但在长期利率中心下移的背景下，债券配置的思路可能会完全改变:未来一年，大规模资产配置将趋向于高评级、长期债券等固定收益产品。