“体育上市企业2019年报注意①：32家企业营收1766亿元，现金流正在回暖、商誉

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长沙新闻网北京7月1日电(记者丁峰)突然新冠引发的肺炎疫情，使原本印刷比赛的体育日历停滞了，也暂时抑制了日常体育用品的费用。 对体育上市公司来说，与现在面临的各种经营困境相比，2019年可以说是幸福的回忆。

这一年，一些企业继续迎来高峰，一些企业在谷底徘徊。 这一年，有些企业开拓进取，收获丰富，有些企业投机取巧，毕竟竹篮打水。 这一年，有些企业不为波澜所惊，稳定地等待明年。

过去2019年，体育产业的领导者中国体育上市公司发生了什么？ 新华体育收集了a股、港股、美股及新三板挂牌的英雄相互娱乐、恒大淘宝，共32家企业的2019年财务报告。 通过大数据观察和科学计算，新华体育独家发布了“体育上市企业快速发展力排名”，分别从收益、净利润、现金流净额、研发投资、研发强度、净资产收益率和市场价格排名等维度  

“百亿俱乐部”收入6成，净利润为“一望众山小”

2019年，在内外部经济环境多、杂、经济结构深入调整的背景下，体育上市企业集中于主业，业绩整体稳定增长，32家上市公司，上市公司均营业收入1765.75亿元，同比增长12.71% 实现净利润137.35亿元，统计去掉下跌0.69%的恒大淘宝和万达体育，30家企业实现净利润177.94亿元，同比增长11%。

同期，上海市主板企业实现了收入增长9%，净利润增长9%。 深市企业实现了收益增加10.2%，净利润增加3.4%。

在32家体育企业中，21家实现了收益的正增长，占65.63%。 15家企业实现了收益和净利润的双重增长。

就体量而言，安踏体育、滔博、申洲国际、李宁、波司登等5家企业进入“百亿俱乐部”，总收入1163.43亿元，收入比例65.89%，净利润154.44亿元，净利润比例112.44%，很明显

其中，安踏体育( 339.28亿元)、滔博( 336.9亿元)、申洲国际( 226.65亿元)稳居体育上市企业收入排行榜第三位，李宁( 138.7亿元)、波司登( 121.9亿元)随后特步国际、万众

在净利润排行榜上，第2~3名的排名略有变化。 安踏体育( 53.44亿元)继续位居体育上市企业净利润首位的申洲国际以50.95亿元的净利润大幅甩开滔博，排名第二的滔博( 23.03亿元)退居第三位的李宁( 14.99亿元)和波司登( 12.03亿元) 分别排在第4和第5位的卓越中国2019年的营业收入只有5.7亿元，收入排名后来，虽然主业不振，但通过销售李宁企业的股票获得了8亿元的利润，最终以7.6亿元的净利润上升到第6位。 特步国际，华米科技，361度，比音勒芬分别居第7到第10位。

有趣的是，“百亿俱乐部”的成员都在港股上市。 如果把他们的营业收入和净利润放在a股上进行比较的话，也是妥当的高质量的蓝色采购。

顶级安踏体育在沪深3700家企业中收入和净利润两个重要指标分别排在第243位和第99位，与食品课程龙头公司海天味增业、创新药龙头恒瑞医药不相上下。

安踏10年的fila企业品牌在2019年贡献了收益147.7亿元，比上年增加了73.9%，安踏主企业品牌的收益为174.49亿元，比上年增加了21.8%。 两者的差距越来越小，fila已经成为安踏体育的新增长引擎。

运动服公司的特点是难以动摇，后来者势头旺盛

从产业结构来看，14家运动鞋类公司仍是体育上市企业的主力军，共计实现1396亿元收入、79.08%收入、净利润167.57亿元、122%利润。

安踏体育、申洲国际、滔博和李宁、波司登等5家运动鞋服装公司占体育上市企业许多排行榜的前五位，这也加深了国内运动鞋服装领域的壁垒，在差异化竞争格局下保持了现在的高景气度

特步国际，361度，比音勒芬和健盛集团保持着收益和净利润的双重增长。 361度，比音勒芬和健盛集团净利润增长率分别达到42.39%、39.13%、32.39%，超过了领域领袖安踏运动的30.25%。

从户外鞋服开始的探路者在2019年转让了易游天下和绿野国旅的所有权，放弃了旅行服务业务“焦点主业”，收入负增长，但净利润达到了1.13亿元。 主要业务是户外用品和鞋服牧高笛，收入和净利润都在负增长，但维持利润是正值。 只有三夫的户外和贵人鸟收入和净利润都下降损失了，贵人鸟在2019年损失了10亿18千万元。 由于连续三年的损失，实施了退市风险警告。

安踏运动等发售很久以前就被运动鞋服务公司传达了，与此相对，春风动力和华美科学技术两者分别是年和年新发售的“后来者”，业绩突出。

春风动力主营业务是动力运动装备，全地形车和运动摩托车，去年收入增长27.4%，达到32.4亿元，净利润同比增长50.57%，为1.81亿元。

近年来，智能穿戴与体育产业高度融合，顾客对智能体育手表的购买欲望高涨。 美国中微子上市的华美科学技术通过自研芯片和生产智能运动手表，2019年创造收益58亿元，同比增长58.12%，净利润5.75亿元，增长69.15%。

两家自行车上市企业上海凤凰城和信隆健康，共同走出共享自行车泡沫。 随着兴起的国人骑行热，上海凤凰2019年的收入和净利润分别为9.75亿元、0.27亿元、增速为28.02%、33.39%； 信隆健康2019年收入19.67亿元，增长30.87%，净利润0.42亿元，同比增长283.87%。

商誉还在下跌，风险要明确

年，体育上市企业发生巨额损失，大多是因为大量计算商誉的减值，探矿者本年度连续两年业绩损失。

到了2019年，这种情况还在继续。

最大的是万达运动，发生了2.5亿欧元(约20亿人民币)的商誉减值，主要来自以每年总额约9亿美元收购的世界铁人集团。 这使得万达体育净利润从盈余转为赤字，每年造成2.7亿欧元(约21.2亿元)的损失。

其次是西王食品，每年花费7.3亿美元收购加拿大体育保健品企业Kerr的100%的股票，但去年体育营养板块海外部分的业绩出乎意料，收入减少了2.02%，为57.27亿元，商誉为15亿元。 年西王食品净利润4.69亿元，2019年由于商誉资产减值，净利润下跌-260.52%，损失达到7.52亿元。

贵人鸟表示受新型冠状肺炎疫情的影响，向控股公司名鞋库提交了0.76亿元的商誉。 三夫户外2019年度的财务报告净利润为负，据说第一受到库存下跌的准备和商誉减值的准备等的影响。

特步国际在2019年的财务报告中首次确认了商誉。 这源于去年企业宣布启动多企业品牌战术。 我和美国的wolverine企业成立了合资企业，在大中华区经营saucony (索尼)和merrell (迈勒)企业品牌。 同年8月，瑞士体育企业品牌k-swiss和法国体育企业品牌palladium的收购完成。 因此，特步国际商誉增加到8.3亿元。

刚刚再次更名的现代文体，在过去几年多次被收购，账本上躺着33亿元的巨大商誉“天雷”，但勉强扛着不想大幅计入。 上海证券交易所6月10日来信提出疑问:新爱体育损失6.64亿元，汉办体育损失6054.84万元，为什么不做资产减值？

一些重要数据可以说明现代文体不想推动减收:业绩双重减少，收入17.82亿元，同比减少33.21%，净利润1.05亿元，同比减少40.96%。 归属于上市公司的股东扣除非经常损益的净损失5.09亿元，企业报告期截至第一个依赖非经常损益的6月12日，大股东们共计2.32亿股被质押。

这表明，玩一点资本游戏的体育企业很难维持高评价值，市场为去年体育产业的“资本热潮”买东西。 风险需要继续明确。

商誉的减少会在短期内影响企业的利润，但减少后可以反映企业的真正价值。

现金流量整体变暖，但“亚健康”组有固化的倾向

企业的存在是实现利润，但利润不仅可以产生损益表上记载的净利润，还可以在经营中产生现金流。

据新华体育统计，32家体育上市公司2019年经营现金流净额共计269.68亿元，全年196.4亿元，同比增加37.31%，整个经营现金流变暖。

从规模上看，安踏体育、滔博、申洲国际和李宁等4家上市公司的经营现金流超过30亿元，属于第一阵营。

经营性净现金流大于净利润或超过净利润增长速度时，一般是竞争力强的表现，说明企业可以占有上下游的现金进行经营。

随着净利润的增速，安踏运动、滔博、申洲国际、李宁、361度、春风动力、比音勒芬、信隆健康等8家上市公司，经营性现金流和净利润保持高增长趋势，企业主要营业业务迅速发展，披露的净利润

特步国际、星辉娱乐、健盛集团、金陵体育、上海凤凰、探矿者等6家企业的净利润和经营现金流同步增长，是稳健的增长型。

收益端和净利润端显示出优良的华美科学技术，但在经营现金流中失去了水平，2019年同比减少了-39.51%，减少了2.8亿元。 证明企业可能采取了比较激进的销售信用行为。 这种情况一般是应收账款或库存的大幅增加: 2019年美国科技应收账款达到220.64%、1.89亿元，库存达到84.43%。

同样的事情也发生在波士顿。 2019年经营现金流为12亿3300万元，比上年减少18.29%。 据财务报告，截至今年3月31日，波士顿库存27.3亿元，同比增长41.2%。 其中，制成品库存22.6亿元，比上年增加约61.4%。 另外，波士顿的库存周转天数上升了155天，比上年的129天增加了28天。

另外，根据2019年体育上市企业的现金流量表，恒大淘宝、贵人鸟、中体产业、莱茵体育、智美体育、三夫户外等6家企业的现金流净额为负值。 反映了相关企业处于“亚健康”状态，自身造血能力出现了问题。

恒大淘宝头马云和许家印光环，与国内资本市场名副其实的“足球第一股”，但2019年现金流净额为-22.2亿元，同比持续下跌40.21%。 企业2019年票和广告行业业务收入增加29.85%达到7.83亿元，但运动员报酬和转会费用高，净利润损失-19.43亿元，现金流表现也不好。

年上半年，中国超级队包括天津天海在内的14支球队宣布解散，退出足坛，响起了“金元足球”的警报。

受“交出国旗”和“挽留选手”等影响，智美运动付出了伤心的代价，失去了单手制作的“跑中国”马拉松的运营权，2019年的收益锐减65.09%，现金流减少了157.8%，为-0.56亿元。

2019年3月，高继胜家族将线体育控制权转让给成都体投集团后，似乎完全没有企业战术焦点，最直观的反映是收入跌幅达到8成，最后一点出售资产盈余，但经营现金流为年4

新型冠状肺炎疫情对世界经济的影响仍在继续。 对体育上市公司来说，稳定丰富的现金流直接关系到企业的生存和战术目标的实现。 经营损失不一定会打倒企业，但现金流的破裂会让业绩优秀的公司轰然崩溃。 只有有健康的现金流，才能为企业持续快速发展提供无穷的动力。

制图:崔书浩，王剑冰