湖南:央行387号文下的利差账：同业存款套利不可持续

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中央银行的《关于存款口径调整后的存款准备政策和利率管理政策的几个事项的通知》(银发《2014】387号，以下387号文)上周末市场，包括缓和存款比率空间、释放贷款规模、因普通存款和非银同业存款利差导致的市场套利行为等 scs长沙新闻网

受此影响，12月29日银行板块上涨了5%左右，同行业务中长兴业银行磁盘暂时停止上涨。 银行股票下午下跌，到收盘价为止11家银行股票下跌，只有5家银行上涨，兴业银行下跌3.32%，银行板块整体下跌0.11%。 scs长沙新闻网

29日，21世纪经济报道记者的采访来自监督管理部门，据商业银行财政部、同行部等多位人士透露，迄今为止的市场对387号文存在一定程度的过度解读和误读。 scs长沙新闻网

387号文直接缓和了商业银行存款比率的审查压力，具体的影响幅度还在等待中央银行规定同行的贷款口径。 非银同业存款纳入各存款后，提高存款规模，降低存款比率，但不能直接导致信用规模的扩张。 实际上，信用规模取决于中央银行的同意贷款管理和各银行的具体情况。 另外，同业存款和普通存款有一定的利差，但伴随债务价格上升的对冲行为没有商业银行自身积极展开的动力，即使存在第三者的对冲空间也不能持续。 scs长沙新闻网

同业贷款也纳入存款比率吗？ scs长沙新闻网

根据银监会2014年修订实施的《商业银行流动性风险管理办法(试行)》的规定，存款比率的计算公式必须为贷款金额/存款金额x100%，商业银行存款比率必须在75%以下。 scs长沙新闻网

这次的387号文关于各存款口径的定义，新纳入了存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存款、银领域非存款类存款、spv存款、其他金融机构存款及海外金融机构存款。 这相当于直接扩大了存款比审查的分母(存款)，但关于同行的借款是否进入各贷款口径，以及参加存款比审查的分子，中央银行这次还没有确定。 scs长沙新闻网

存款比指标由银监会直接设置和监督，由中央银行&lsquo； 各存款口径为银监会&lsquo； 存款比口径的基础是银监会在存款认定上与中央银行一致。 一家股份制银行的财务省负责人对21世纪的经济报道记者说。 scs长沙新闻网

2014年6月，银监会发布了《关于调整商业银行存款比率计算口径的通知》，从存款比率分子(贷款)中扣除小额、三农相关贷款6项，从存款比率分母(存款)中追加了大量的可转让存款。 scs长沙新闻网

银监会的一位人士说银监会短期内不会调整存款比口径。 尽管如此，人民银行各存款口径的扩大直接降低存款比率指标水平。 scs长沙新闻网

根据我们以前监督的信息，银行机构保管银行以外的同行机构的资金也必须列入各贷款口径，这次只调整了各存款口径。 一位城市商务资产管理部的人向21世纪的经济报道记者看了通知( 387号文)后，特意询问了一下。 这次只是存款的调整，贷款口径等待下一次通知。 scs长沙新闻网

应中央银行的请求，各银行从2015年开始以387号文的新口径，在1个月内提出会计体系。 scs长沙新闻网

要在2015年2月提交数据，保管同行是否进入存款比率，必须至少等十几天。 上述城市商务资产管理部的人说。 scs长沙新闻网

存款业者(同业贷款)即使加入存款比口径扩大分子规模，基金企业、证券企业、信托、保险等许多非存款金融机构也只能向银行存款，因此无法吸收存款，银行同业存款(同业贷款)的规模是存款业者(同业贷款) scs长沙新闻网

例如，2014年第三季度末，兴业银行将同行和其他金融机构的存款仅为1188.43亿美元，而同行和其他金融机构的存款仅为1.12万亿美元。 招行两科目分别为874.16亿和7407.68亿，均相差近10倍。 scs长沙新闻网

市场套期保值的误读scs长沙新闻网

根据387号文，银行以外同行的存款应该将各存款纳入存款准备金的存款范围，但适用的存款准备金率暂时为零。 普通存款现在的存款准备金率是20.5%，由于普通存款和同行存款有一定的利差，市场分解认为387号文会引起市场套利行为。 scs长沙新闻网

根据国信证券的推算，由于准备金率的差异，银行吸收了非银行同业存款后，对其他资产的收益率比中央银行利率作为准备金存在的约0.9%【0.2*(6.16-1.62 )】高。 scs长沙新闻网

据国信证券称，同业存款如果比同期正常存款的幅度在0.9%以内，就可以接受。 现在一年的同业存款利率约为4.7%，一年的存款利率约为3.3%，利差达到1.4%。 这意味着尽管同行具有不支付的特征，但现在的价格依然很高，银行没有积极把存款转移给同行的动力。 scs长沙新闻网

比较个体和企业的普通存款利率受到限制，最高只能上浮20%，同行的存款利率市场化，高于普通存款。 从银行的角度来看，这样的转换只会提高负债价格，哪里有利？ 对冲可能从银行以外的第三者立场的好处来说。 某国有银行同行业务部的人对21世纪的经济报道记者说，如果银行自己简单地通过通道将普通存款转换为其他银行的同行存款套利，这样的表内杠杆效应会直接加大存款方法带来的货币派生系数，影响宏观调控，监督管理也忽略不计 scs长沙新闻网

即使第三者利用上述利差空间进行对冲，也没有长时间的可持续性。 scs长沙新闻网

第三方套利的可行路径是，第三方通过设置资管计划和其他spv，向投资者募集资金(用原来是银行存款的资金购买)，以收益更高的同业存款的形式保管在银行。 对银行来说，常规存款减少，同业存款增加，负债价格上涨，第三方渠道、投资者(原银行存款人)获得更高的收益。 scs长沙新闻网

这其实是货币基金的模式，以更高的收益分流银行存款，然后以协议存款的形式寄存银行，也没有新的意思。 监督管理调整各存款口径是这种套利方法应对分流通常存款给存款比带来压力的问题。 据上述国有银行同业说，这种模式是短期的，是不可持续的，规模越大对冲空间越逐渐缩小，货币基金的收益率不是没有下降吗？ scs长沙新闻网

他还指出，分流银行客户存款的操作也具有一定的难度和价格，除非是余额宝和互联网金融的助力，货币基金在这两年内不会迅速发展。 scs长沙新闻网