中国高净值人士财富管理三大新动向

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在中国经济进入新常态、经济适度增长的背景下，国内个人财富总体规模稳步增长。

到2015年底，中国个人可投资金融资产将达到约113万亿元。据估计，到2020年底，中国个人财富将保持12%的复合年增长率，达到200万亿元。其中，高净值个人可投资金融资产年均增长率约为15%，到2020年，高净值个人可投资金融资产将占中国个人财富总量的一半，占51%。

与此同时，高净值家庭的数量将从2015年的207万增加到388万，保持13%的年均增长率。与全球个人财富的增长相比，中国市场的潜力优于全球。根据最新的波士顿全球财富市场数据库，2015年至2020年，全球个人财富的年增长率预计为5.9%，中国将成为全球最大的高净值客户市场之一。

然而，自2015年以来，宏观经济进入调整期，投资市场波动剧烈。这些高净值个人如何在市场波动中积极寻求财富保值和增值？

面对市场波动，我们看到高净值个人在资产配置上做了相应的调整:

1.在利率和资产回报下降的趋势下，对另类投资的需求增加了

长期以来，中国投资者已经习惯了与经济快速发展同步的高投资回报。然而，在降息和经济增长放缓的背景下，各种产品的收益率大幅下降，市场缺乏高质量的投资机会。例如，一年期人民币银行资产的平均预期年回报率从2015年初的5.5%降至年底的4.5%。银行理财产品收益率的下降，促使拥有更多财富和丰富投资渠道的高净值个人积极寻求其他回报更高的投资机会，如私募股权投资(pe)、风险投资(vc)、大宗商品和其他另类投资。这些人具有较高的风险承受能力和较低的流动性要求，这与另类投资产品的特点相匹配。

在这种背景下，过去，银行理财和信托能够满足大多数高净值客户的需求。然而，如今，这种新增加回报的产品策略是不可持续的。理财机构需要进一步拓展私募股权和房地产信托投资基金等各种另类投资产品，以充分满足客户需求。

2.汇率改革得到推进，全球资产配置需求增加

在过去的十年里，人民币一直处于升值周期，中国的资产回报率一直高于大多数其他国家。因此，只有少数高净值个人出于对冲、移民和子女出国留学的目的配置了部分海外资产，而大多数中国高净值个人对海外投资的热情有限。反映这一现象的一个典型例子是国家外汇管理局批准的qdii(国内合格个人投资者)产品。自2007年推出以来，配额每年都没有用完。然而，自2015年“811”汇率改革以来，人民币的波动引发了市场对未来贬值的预期，引发了中国个人海外资产配置的热潮。与此同时，随着中国高净值个人在海外工作和留学的比例增加，他们的海外背景得到加强，他们的国际视野得到拓宽，这增强了他们对国际投资的接受和渴望。最新的客户调查结果也证实了高净值客户海外资产配置需求强劲的事实:目前，27%的高净值客户有海外投资，2015年有48%的客户增加了海外配置。在尚未进行海外投资的高净值个人中，56%的人表示他们会考虑在未来三年进行海外投资。

3.住房市场被分割以刺激金融资产配置的需求

中国房地产的长期升值使得“买房”成为高净值个人的首选投资方式。在过去的20年里，购买房地产的投资者真正享受到了财富的快速增长，房地产投资创造了一批富人。在我们连续两年的调查中，近10%的私人银行客户表示，他们的主要财富来源是房地产投资。但现在，经过几年的宏观调控，房地产市场已经告别了高速增长的黄金时代。许多投资者意识到房地产投资回报的不确定性，开始逐步调整房地产投资的配置比例:2004年，房地产在中国家庭资产配置中的比例为62%，2012年降至55%。此外，本次调查中超过70%的受访者认为明年中国部分地区的房价将会下降(见图7)。个人投资者对房地产投资的热情将继续下降，原本被房地产市场吸收的巨大投资需求将逐步释放，金融资产配置需求将相应增加，从而推动中国个人资产配置从原来单一的“房地产为王”逐步走向资产组合多元化的“综合投资”新时代。

上述三个趋势表明，高净值个人对财富管理的需求更加多样化和复杂。无论是另类资产投资还是全球资产配置，都需要专业机构的协助，根据高净值个人的投资目的、风险偏好和流动性需求，合理配置和投资自己的财富。这将为中国财富管理机构提供更多的市场机会，同时对服务提出更高的要求。

同时，面对中国经济的“三相叠加”阶段，绝大多数高净值个人对中国经济的未来发展和自身能力仍然充满信心。调查显示，92%的高净值个人对新常态下中国的经济转型持乐观或中立态度。80%的高净值个人认为，在经济转型过程中，他们的家庭财富将保持稳定或上升。可以看出，中国高净值个人对国家和个人财富的前景持乐观态度。

(作者是波士顿咨询集团大中华区的合伙人、董事总经理和董事总经理)