贵州版信托担保函调查 36亿政信信托资金风险怎解？

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根据《21世纪经济报道》获得的一份文件，贵州遵义的城市投资公司给一家大型信托公司发了一封信，声称撤回了此前融资发行的政府文件。根据另一份文件，贵州在9月底举行了一次会议，要求司法机关收回保函和承诺书。

贵州省几个市县财政局收回承诺书或承诺书文件的消息最近广为流传，也引起了业界的广泛关注。

《21世纪经济报道》记者从多方面了解到，一般来说，地方政府负债率的警戒线是100%，而贵州的负债率高达190%，这导致地方政府的信用风险较高。然而，激进的金融机构仍将做贵州平台项目，一些信托公司是其中之一，但他们需要财务担保。

据不完全梳理wind的数据，《21世纪经济报道》记者发现，今年以来，贵州共投资政府信托项目69个，占同期新发行项目的五分之一。与其他省份相比，政府信托项目的发行水平更高。

除了20个没有披露信用增级的项目和17个没有地方财政承诺的项目外，32个项目涉及地方财政担保文件，其中大部分是地方政府签发的财政担保书和承诺书。

"一般来说，在做生意时，地方政府也需要出具承诺书."北京一家信托机构的一名高管坦率地表示。值得注意的是，贵州很多项目都存在“双重财务承诺”。也就是说，一个项目，两个城市政府都发布承诺文件。

根据《21世纪经济报道》获得的一份文件，贵州遵义的城市投资公司给一家大型信托公司发了一封信，声称撤回了此前融资发行的政府文件。根据另一份文件，贵州在9月底举行了一次会议，要求司法机关收回保函和承诺书。

如果加上2015年发行的政府信托，贵州将收回32份以上的政府保函或承诺书，融资规模将超过36.04亿元(其中3份尚未披露规模)。这种情况引起了一些受托人对项目风险的担忧。

“撤销保函肯定会对信托公司产生影响，尤其是级别相对较低的县级平台。对信托公司来说，底线是信用增级的一种重要形式。如果你把它拿回去，就没有底了。”西部地区一家信托公司的一名高级官员表示。

信托保函是多种多样的

这些保函也被业界称为“安慰函”和“附函”。

据wind不完全统计，年初以来在贵州投资的69个信托项目中，有20个没有披露信用增级情况，17个没有地方政府财政担保，32个项目涉及地方财政文件。

相应的表达是多样化的。

例如，三都水族城镇化建设信托金马415号在其信用增级办法中称“政府文件:三都县是全国人大的决议；三都县人民政府和财政局出具的承诺文件”。有些直接简化为:提供标准的政府三件式文件支持；一些未列入全国人民代表大会决议的项目以财政支持函的形式表示。

值得注意的是，许多项目都有双重财政支持。如安泰十六号信托、汇汇汇成投资权利投资信托、方兴233铜仁必江城投资应收账款投资信托。

以方兴233铜仁碧江城投资信托为例，有四项信用增级措施。除了毕江市投资和铜仁市梵净山投资提供连带责任担保和毕江市投资提供土地转让抵押外，另外两项信用增级措施是“双财政承诺”，即铜仁市和毕江区财政局出具财政支持文件，毕江区人大常委会也出具NPC决议。

为什么喜欢“安慰信”？对此，北京一位信托高管直言不讳地表示:首先，融资主体是城市投资公司，如果有主管部门出具的信，公司会更加注重还款。此外，它还可以让政府了解和关注它，并集中更多的资源来应对可能出现的危机，这也是信托公司的一个“起点”。

目前，贵州下发的财政承诺书也分为两类，一类是只有财政支持书，另一类是获得的财政承诺书已经通过了人大决议。

“财政函经全国人民代表大会决议通过后，可以列入预算。虽然在法律上没有保证效力，但在行政上是有效的。”上述西方信托公司的高管表示:“如果全国人民代表大会管理预算，未来的收入和支出必须通过预算来确定，全国人民代表大会发出的信函必须经过衡量和讨论。在这种情况下，采取的是完整的行政程序，不会轻易被推翻。”

据统计，在贵州省政府资助的69个信托项目中，中江信托发行了20个项目，方正东亚也发行了10个项目。

根据贵州某市财政局的文件，当地的保函和承诺书将被收回。因此，市场非常关注收回保函对贵州部分项目的影响。

“(收回财务承诺书)肯定会对业务产生影响。”一位信托经理向《21世纪经济报道》表示，由于贵州负债率高，基础相对薄弱，作为信托经理，如果手头没有股票业务，肯定会继续观望；如果有股票业务，我们必须与当地政府沟通。一方面，当地的客观条件有没有逆转，有没有违约的可能？此外，地方政府是否应该提供新的信用增级措施，如国有担保公司增加担保等。

上述在北京的信托高管表示，最糟糕的情况是，一些机构和政府没有协商撤出资金，而当地资金的流动性紧张引发了多米诺骨牌效应，导致了赎回危机。因为，目前，政府平台主要是借新还旧。

而且，贵州的情况比较严重。

形成190%的负债率

贵州政府信托项目比例高是有原因的。《21世纪经济报道》此前报道称，随着财政部发行数万亿替代债券，地方政府的融资压力有所缓解，融资平台“不缺钱”。许多省份的融资平台没有采用信托、bt和融资租赁等高成本融资方式。

但是，由于固定资产投资增速较高，新增地方债务规模较小，贵州融资缺口较大，融资平台继续采用信托等高成本融资方式。

据贵州省统计局统计，今年1-8月，贵州政府主导的基础设施投资规模为2773.73亿元，同比增长27.9%(增速比全国高8.2个百分点)。但是，由于负债率较高，贵州今年新分配的债务额度仅为64亿元(仅占全国新债务额度的0.54%)

一位曾在贵州从事企业债券项目的北京券商投资银行家向《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)表示，自去年以来，经济发达省份已停止发行金融保函等不符合规定的文件，但经济欠发达、融资需求强劲的地区仍在发行。贵州的融资在过去的两年里一直很激烈，担保函也比较多。根据贵州省披露的债务数据，早在2014年底，贵州省有偿还责任的债务余额为8774亿元，政府负债率达到190%。

另一位《21世纪经济报道》记者了解到，一般来说，地方政府负债率的警戒线是100%，因此贵州地方政府的信用风险较高。

审慎的金融机构不再做贵州地方融资平台项目，激进的信托机构仍然做贵州平台项目，但它们需要金融担保。

一位来自华东某地级市金融系统的人士向《21世纪经济报道》表示:“我们在2015年后不会出具金融保函，以免违反预算法和43号文件。”