范冰冰公司估值或超10亿 明星IP风险几何？

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本周，a股上市公司唐德影视宣布拟以现金形式收购无锡爱美申影视文化有限公司范冰冰51%的股份，在资本市场引发了相当大的争议。爱美申成立于去年7月30日，今年1月29日获得批准。注册资本只有300万元。根据唐德影视的公告，此次收购中爱美申的估值将不会低于7亿元，大多数报道预测将超过10亿元。一些投资者留言说:“叶凡来股市是为了从投资者那里抢钱。”为什么唐德电影和电视对美有如此高的评价？对于投资唐德影视的小投资者来说，交易背后隐藏着什么风险？

购买价格可能达到3.7亿英镑

3月28日晚，唐德影视宣布公司计划以现金方式收购无锡爱美申影视文化有限公司51%的股份，初步认定此次收购达到重大资产重组标准，公司股票自3月28日开市后停牌。

根据规定，成为重大资产重组有三个标准:一是目标企业的净资产超过上市公司的净资产；二是目标企业的总资产超过上市公司的总资产；第三，目标企业的利润超过上市公司。据公开信息，爱美申成立于去年7月30日，批准日期为今年1月29日，注册资本为人民币300万元。股东是范冰冰的母亲张传美、范冰冰，法定代表人也是范冰冰。范冰冰担任公司执行董事兼总经理，张传美担任监事。唐德影视的市场价值高达104亿英镑。根据公司2015年的业绩报告，公司去年的收入为5.4亿元，净利润为1.1亿元，总资产为14.8亿元。据估计，从爱美申成立到注册资本，如果唐德影视符合重大资产重组的条件，可能会对收购资产占上市公司总资产的比例大惊小怪。爱美文化的总估值将不低于7.4亿元，大多数金融专业机构的估值将超过10亿元。这家新成立的公司没有业绩，但估值很高，这显然是为了并购而成立的。难怪一些投资者留下了这样的信息:“叶凡是来股市抢投资者的钱。”

唐德的大股东都是明星

对于唐德影视来说，令外界印象深刻的是，2015年2月，范冰冰和赵薇作为股东参加了公司的上市仪式，这立刻引起了深交所上市大厅的人群。在唐德影视上市之前，范冰冰、赵薇、张凤仪等著名演员已经成为该公司的股东。唐德影视登陆a股创业板后，其股价一度升至201.96元。当时，范冰冰持有唐德影视129万股，持股比例为1.95%，是公司前十大股东。赵薇持有唐德影视117万股，张凤仪持有57万股，著名导演霍建起持有45万股。当时，这四个人都是唐德影视的签约演员和导演。公司上市后，他们承诺持有唐德电影电视股份三年。

当时业内分析人士指出，近年来，影视公司承受着越来越大的成本压力，因为一线明星每转一圈都要支付数千万美元。明星持股是影视公司解决高成本压力的途径之一。

正如唐德影视去年上市一样，范冰冰与唐德影视的合同将于2015年3月到期。另一方面，范冰冰的系列片《乌梅娘传奇》去年成为唐德影视的演出配角。结果，外界看到，在合同终止后不久，范冰冰将这位爱美的影视明星注册为自己和母亲。随后，刚刚上市一年的唐德影视收购了叶凡旗下新成立的公司。据分析，收购唐德影视是看中了范冰冰的明星价值。

不应低估收购星空传媒知识产权的风险

不仅仅是唐德影视热衷于购买明星知识产权。3月28日，暴风科技恢复交易的那一天，吴奇隆和刘诗诗结婚了。各大媒体的娱乐头条和财经头条都郑重报道了对刘世世旗下的斯特劳·贝尔电影公司和暴风科技公司的并购。

伊凯资本(Capital)的创始人王然认为，对于电影和电视公司来说，股东的明星效应的结果是，这些艺术家的收入本应是公司的成本，但现在它已经通过资本运营转化为公司的收入和利润，然后公司将其乘以更高的市盈率，在二级市场上出售给投资者。这种股权杠杆收购的风险在于，对于被收购的明星控股公司来说，交易对价主要是股权和少量的现金流。如果这些明星控股公司拿不回足够的现金，就很容易产生流动性风险，一旦这种风险发生，就会通过一系列反向杠杆传递到二级市场。

据年报显示，唐德影视2015年全年利润仅为1.1亿元，近三年平均增长率不到30%，现金流连续三年为负，市值高达104亿元，市盈率接近100倍。英国《金融时报》微信公众账户“经纪中国”提醒广大投资者，面对复杂的a股市场和娱乐行业的资本游戏，普通投资者应时刻警惕股价泡沫的风险，或在生活、行动和投资之间做出适当的取舍，盲目崇拜。