链家金融模式的四大悬疑

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最前沿的“连锁家庭风暴”仍在继续发酵。昨天，据报道，上海链家集团的房地产和金融产品已经下线。对此，链家金融回应称，目前上海链家只是暂时不承接新的金融业务，一旦验证完成，链家将尽快恢复服务。北京商报记者今天走访发现，北京链家的贷款业务和理财业务运行正常。然而，链家金融的四大问题，即资金集中、自我担保、贷款高杠杆风险和“利凡通”资金使用不透明，仍悬而未决。

北京的金融业务仍在发展

链家理财相关负责人昨日回应《今日北京商报》记者称，目前上海链家只是暂时不承接新的金融业务，其目的是集中精力全面检查券商在经营过程中是否存在违反业务规范流程的经营行为。一旦验证完成，链家将尽快恢复服务。正在处理的金融业务不受影响。

《京华商报》记者昨天走访发现，北京链家金融的理财和贷款业务仍在继续，但仍有许多疑问。

在连锁家居理财业务中，有两种产品:“加多宝”和“定期宝”。分析师认为，“常宝”存在资金流不清、资金池可疑的问题。《今日北京商报》记者昨天经历了“嘉多宝”和“定期宝”。注册后，他们需要进行身份认证和绑定银行卡才能投资这两种产品。

财务管理涉嫌集资

《今日北京商报》记者从他的经历中发现，作为投资者，这两个产品的投资协议是与链家地产和中融信担保签订的，与借款人没有直接的协议。借款人还与链家地产和中融信担保签订了协议。网上贷款之家首席分析师马军认为，这种做法表明，连锁家庭充当的是信用中介，而不是简单的信息中介。贷款应该是合格的，但目前，链家理财还没有获得相关的金融贷款许可。

然而，去年底银监会发布的《网上贷款实施细则》草案将网上贷款平台定位为纯粹的信息中介，没有提供信用增级服务，也没有设立资金池。

目前，加多宝和定期宝不是两个独立的理财产品。前者是一些链家理财公司发出的投资出价，后者是链家理财公司推出的自动优先购买嘉多宝的理财工具。据报道，投资者购买了一个固定期限的宝藏后，在财务管理期间，投资的本金将被回收，直到结束。

此外，“周期性包”产品在借款人和投资者之间存在一定的价差。例如，投资者在定期保服务协议中的利率为6.4%，而借款人在贷款和担保协议中的利率为6.48%，利差为0.08%。链家理财相关人士解释称,“常宝”将配备多个“常宝”目标，但“常宝”和“常宝”的术语不太一致，资金将存在于空文件中。在这个时候，常宝会继续承受利息，而这种利差就是弥补这个part/きよ

分析师认为，周期性的理财产品容易出现期限错配，这被怀疑是资金池问题。网上贷款高级专家李子川表示，由于投资者和借款者之间没有直接联系，交易信息极其不透明，很难判断资金流向，而且会有资金汇集的风险，这就要求监管部门对平台发布更大的约束力。

关于资金池问题，链家理财相关负责人回应称，借款人资金和投资人资金均委托给第三方支付机构，在监管政策全面实施前，他们一直在向合规方向调整。

闭环模式下的自我保证

在链家金融的闭环模式中，中融信担保公司扮演着重要角色，不仅承担着发放贷款的责任，还为链家金融管理项目提供担保。

根据链家理财官方网站，链家理财平台用户的账户资金在易支付中管理，账户资金由中央银行监管。同时，中融信担保公司进行现场信用调查，并提前支付风险保证金。

《新京报》记者查询了全国企业信用信息公示系统，发现中融信担保公司成立于2006年，其法定代表人是链家公司董事长左晖。担保公司的唯一股东是北京链家房地产经纪有限公司，担保方中融信是链家理财在平台端的全资子公司。对此，马军表示，这种做法有自我保证的嫌疑。

根据最新的点对点借贷“十二条禁令”，点对点借贷中的信息中介不得从事或接受委托向贷款人提供担保或承诺保护资本和利益。

值得注意的是，工商资料显示，中融信担保公司的业务范围为“经济合同担保(不含融资担保)；经贸磋商”。中融信担保公司有资格担保金融平台吗？李子川认为，银行贷款不会与此类经济合同担保公司(不包括融资担保公司)合作，p2p属于私人贷款范畴，这在理论上是不可能的。然而，由于空白色监管的存在，事实上，许多非融资性担保公司从事这项业务。

首付贷款的高杠杆风险

《今日北京商报》记者看到，在连锁金融平台上销售的“置业多宝”产品中，很多项目被用来收取购房首付款，这无异于放大了购房贷款的杠杆作用，这不仅违背了房地产调控政策，也增加了购房者的压力，加大了风险。

例如，北京的第二套房目前要求首付比例为50%，所以一套400万元的房子首付应该是200万元，杠杆只有一倍。如果买受人的原房屋能借出150万元，实际付款仅为50万元。

首付大大降低了购房者的门槛，控制过度杠杆的“防火墙”如限购政策和银行差别信贷政策很容易被逾越。根据上海和深圳最近的市场情况，买房子几个月就能赚几十万元。据业内人士称，链家地产的这种做法类似于去年股市的资金配置，增加了本已火热的一线房地产市场的杠杆。在房地产没有系统性风险的情况下，风险是可以控制的，但一旦出现系统性风险，就可能引发巨大的危机。对于购房者来说，如果他们的收入在未来下降，或者如果他们在房价下跌的预期形成后出售，他们必然会遭受损失。

管理室内涉嫌违规

《今日北京商报》记者也注意到，作为金融闭环链的重要组成部分，“丽芳通”也被控违规。据悉，力帆通是连锁置业的第三方支付平台，位于全国住房公积金担保支付区，并已获得中央银行颁发的《支付业务许可证》。据李方同的官方网站称，他主要负责房屋交易涉及的所有资金的安全，如定金、房款、物业交付定金和经纪服务费。

同时，利方通对买受人的购房款进行监督和保护，并在买卖双方所有权转移完成后解冻购房款。大量购房者将首付款或定金存入第三方支付账户，这实际上形成了大量的定金。早在去年8月，就有人质疑连锁家居的去向和委托购房款，而连锁家居回应称，连锁家居客户的购房款由央行监管，任何人不得挪用。

对于力帆通的做法，李子川表示，力帆通的许可资格是网上支付，并声称提供住房公积金“监管”和“理财”服务。同时，它还声称自己是住房资金的“担保”支付平台，不具备监管、理财、担保等资格。事实上，所有支付机构都没有监管权，实质上只是在网络侧提供资金清算和结算服务，李方同涉嫌违规开展业务和宣传。

《今日北京商报》记者崔启斌岳品玉刘双霞程苗伟/温沪珍/制表

2006年

融信抵押(北京中融信担保)成立，为理财业务提供担保和贷款服务

2014年

链家财富管理公司上线——设立多宝产品和常规宝产品，从投资者那里筹集资金

2015

李方同开始运作——为买方购房付款提供资金