高净值人群资产配置保值意愿增强风险偏好弱化

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资产保护如何贯穿cpi，如何抵御资本市场冲击？

全球资产配置的需求远远超过国内资本市场的开放速度，这不仅给国内财富管理市场带来了挑战，也给移民行业带来了新的机遇，甚至出现了新的移民金融产品。

在今年的股市波动、楼市分化、人民币汇率波动、降息等多重因素的影响下，高净值个人的财富更容易受到这些因素的影响。越来越多的高净值个人开始考虑全球资产配置。

《21世纪经济报道》记者通过各种专业渠道对中国高净值个人进行调查，了解他们的投资和资产配置趋势，并将其分为海外和国内两类，以供参考。

我们的记者王晓从北京报道

关于“前沿”财富分配趋势的周报

《21世纪经济报道》记者采访了多家私人银行的投资策略负责人，了解到在当前的市场环境下，优质资产的短缺将持续，高净值个人一方面应该降低他们对投资收益的预期。另一方面，要加大资产多元化配置，审慎筛选特定投资领域，以风险防范为主要关键词。

“客户的风险偏好普遍减弱，他们正在寻求一些安全的回报。”平安银行行长助理夏广民告诉《21世纪经济报道》。

纵观国际市场，美国股市也呈现出波动格局，大宗商品价格也大幅下跌，原油价格创下新低。在美联储近10年来首次加息后，关于美联储是否会在未来一段时间继续加息的猜测还没有到来。

在金融市场一系列快速而剧烈的冲击中，选择合适的资产来保值增值越来越困难，投资者的心态和投资策略也在发生巨大变化。

《21世纪经济报道》记者采访了多家私人银行的投资策略负责人，了解到在当前的市场环境下，优质资产的短缺将持续，高净值个人一方面应该降低他们对投资收益的预期。另一方面，要加大资产多元化配置，审慎筛选特定投资领域，以风险防范为主要关键词。

具体来说，今年上半年仍有机会配置债券等固定收益资产；股市的安全边际有所增加，但仍需稳定；在配置海外资产时，我们应该警惕目前汇率和收入的双重损失。

财富保护取代了创造更多财富

高净值个人变得更加谨慎。

贝恩公司(Bain Company)全球合伙人、大中华区金融服务业联席总监向安达博士向《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)表示，在与高净值个人的沟通和调查中发现，自2009年以来，客户对资产增值的需求一直在减弱，“财富保值”取代了“创造更多财富”作为首要目标。“在过去的一年中，客户的资产保护需求变得更加明显，许多资产保护配置已添加到产品组合中。”

许多私人银行家已经认识到这一变化。

招商银行私人银行研究部相关负责人表示(报价600036，BUY)，与2015年上半年大多数客户的逐利心态相比，投资者在2015年收益率下降后普遍接受了这一事实。“与2015年相比，2016年资本市场的表现将更加差异化。各种资产的收益率都在下降。”

“我们认为，今年经济下行压力仍然很大，货币政策将继续宽松。安全资产的缺乏不会在今年上半年结束。”负责人介绍道。

在此背景下，招商银行私人银行在近期的投资策略巡回报告会上与客户进行了沟通，并建议客户适当降低对回报率的预期。

目前，低风险的合理回报率在3%到5%之间，与去年相比下降了很多。招商银行私人银行研究团队认为，基于此，上半年仍有机会配置债券市场。然而，由于经济低迷，投资者应该选择评级较高的品种，并适当地进行一些多元化。就品种而言，利率债券和高等级信用债券相对受到青睐。

“即便如此，客户也很难满足他们的需求。整个市场的优质资产供应越来越少。”平安私人银行行长助理夏广民说。他介绍说，目前大部分银行理财产品的固定收益产品利润率在4.5%-5%之间，这也是一个供应商和投资者都比较能接受的价格。将来，这个收入水平会逐渐降低，但不会太多。

招商银行相关人士表示，上半年的投资主题是防范风险，更强调资产配置的概念。“今年，我没有看到任何有特殊趋势机会的市场。分散投资的想法更好，但在这个过程中，我们应该注意选择安全边际更高的产品。”

交通银行(报价601328，BUY)私人银行也在高净值个人的资产配置报告中指出，任何种类的资产都很难不受市场环境日益波动的影响。

因此，只有合理安排不同的资产，才能平衡风险，把握债券、股票等各种资产的阶段性投资机会。此外，在保持一定资产流动性的同时，客户应延长投资期限，适当提高保险产品等中长期产品的配置比例。

向安达还告诉记者，从2015年开始，高净值个人的资产配置逐渐从简单的固定收益产品和新换产品转向资产管理，配置更加全面。

股市不用恐慌吗？

在经历了2015年令人恐惧的过山车之后，2016年的股市会发生什么？

“一些前期亏损的投资者可能会避开这些资产，逐步赎回或不再增持头寸。”夏广民告诉记者。

尽管悲观情绪在大多数散户投资者中蔓延，但高净值个人的态度已经改变。

据招商银行称，2016年将是股市机遇与风险并存的一年。在与客户的沟通中，一些客户认为股票市场等股权资产的安全边际已经很高，新的配置机会即将到来。

“我个人认为，当股市达到这一点时，就没有必要再恐慌了。”夏广民说道。今年，整个市场可能会在2800 -3000点左右大幅波动，但随着经济增长，股市底部正在逐渐上升。

“如果股市跌至2500点左右，我们将建议客户增加仓位。”不过，他也提醒投资者应注意限制股市的宏观经济因素，包括汇率波动和实体经济的基本面是否正在改善。

上述中巴人士认为，今年股市应该是一个翻盘的机会。今年市场波动不会减少。然而，与2015年下跌时的恐慌相比，高净值客户的心态更加平静。一方面，目前的位置被认为是相对安全的；另一方面，高净值个人的资产分散得很好，在一个单一市场中的沉重头寸的比例不会太高。在操作上，高净值客户更多地选择固定投资计划，所以他们不太在乎进入时间和价格。

招商银行的人还介绍说，在“双创”的背景下，从去年到今年，高净值客户更喜欢一级市场的股权投资和并购重组主题。此外，2016年政策的基调是继续限制过度投机，同时逐步放开对正常交易功能的限制。建议上半年在投资品种中适当增加风险缓冲的安全缓冲保护。

在多层次资本市场的建设中，新三板市场的投资热从2015年开始升温。然而，据招商银行称，2015年新三板市场波动较大，大多数客户认为风险难以评估，他们更愿意通过私人银行寻找专业机构进行投资。

夏广民还表示，平安私人银行在新三板初期也有涉足，但最近更加谨慎。由于企业是混合的，他们更注重做市商参与的企业，而且他们大多以资金的形式参与分散风险。“但这是一个更大的市场。我们主要预期一些机构股将获得股息，在与主板市场的定位差异明确后，我们将更多参与。”

如何交换差异，获得爱，互相残杀

随着前期人民币汇率的波动，许多普通人已经兑换美元或计划增加海外资产配置。

据招商银行人士称，人民币汇率波动反映了经济下行压力，但并不认为人民币长期存在贬值压力。

从全球市场来看，中国的经济增长率和投资收益仍处于绝对高位。此外，根据央行的声明和行动，人民币汇率的波动取决于一篮子货币，而非美元。此外，央行已经通过收取境外金融机构境内存款准备金和完善国家外汇管理局个人结售汇制度，发出了稳定汇率的信号。

“如果不是实际需求，就有必要在投资海外资产时考虑收益的效率。大多数其他货币的投资目标相对较低。此外，在岸基金也缺乏美元渠道。如果投资者冲动投资，他们将承受汇兑差额和收入的双向损失。”负责人说。

"海外投资的风险更难控制."夏广民告诉记者。美联储加息后，市场情绪和流动性都在收紧。尽管加息的预期已经被消化，但全球市场经济增速正在放缓，美国经济增速不稳定，美股估值相对较高。短期而言，美国股票被认为是中性或负的，这不会带来超额回报。但对于港股，夏广民认为，港股估值已经很低，中长期投资价值高于美股。

向安达还表示，高净值个人长期以来已经在全球范围内配置资产，更加关注财富的中长期变化，不会因为短期单边市场升值的影响而发生太大变化。

中国招商银行的私人银行研究团队告诉《21世纪经济报道》，在国内和国外，资产在下降到一定的安全范围后，可以在中长期进行配置。但是第一季度不是时候。美联储(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)将在3月份采取一些行动，这意味着消费者应该等到美联储加息、市场趋势明朗后再考虑加息。