中产阶层的财富焦虑：如果不买房 还能买什么？

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“你能买房子吗？如果你不买房子，你手里的钱——无论多少或更少，你怎么能跑赢通货膨胀并获得价值？”

"你想卖掉你手里的房子吗？"

一家在中国拥有多家套房的财富管理机构的总裁卢女士问道。过去几年她买了几栋房子。由于工作繁忙，她没有时间“逆转”财产。几个月前她想拍杭州的房子。原来，20国集团峰会后，杭州房价再次上涨；她在上海的房地产也是如此，在无人关注的情况下，上海的房地产价格已经上涨了数百万。

她应该为此感到高兴吗？你想一直看着你的房子升值吗——即使它涨得这么厉害——万一有一天房价下跌了呢？

如果你卖掉房子，你还能投资什么？除房地产外，陆女士还有可投资资产600-3000万元。作为一名专业人士，她目测了股票市场、基金、外汇和黄金等资产的表现，并将目光转回了房地产市场。

然而，我的心仍然不踏实，带着一些恐惧和一些不安。

这不是她一个人的感觉。不仅仅是这些私人银行眼中的高净值客户。即使是中等收入的普通人也充满了疑虑。他们的可投资资产可能只有数万元，或者超过10万元，甚至数百万元。他们可能已经拥有一处仍在偿还贷款的房产，或者他们仍在为首付苦苦挣扎。他们住在北京或二三线城市，但困惑似乎是一样的:你还能买房子吗？如果你不买房子，不管你有多少钱，你怎么能战胜通货膨胀并获得价值？

一种说不出的焦虑感在不同的市场和不同的人群中蔓延。尤其是中产阶级，他(她)似乎“生病”了，饱受财富焦虑之苦。

“资产短缺”下的三件事:房价、汇率和金价

“房价恶涨，房间里没有绝望，房间里有恐慌；出乎意料的是，一些开发商也是如此。”市场很尴尬；流动性太多，市场太拥挤，机构和资本都在抱怨高质量资产的短缺。

房价会再次上涨吗？在南京、杭州、苏州和济南，曾经失传已久的词汇又回到了人们的视野中，比如限价、限购和严厉的打击...一些被认为恶意炒作房价上涨和提供虚假信息的人被拘留，房价上涨引发了新一轮调控，并蔓延到更多城市。

面对高房价，《人民日报》也站出来大声疾呼，其微信官方号发布了“如果你失去了奋斗，你将无家可归，如果你有更多的房地产。”显而易见:当努力工作不如炒房时，就有可能树立错误的方向和价值观。然而，“房屋升值扼杀辛勤劳动”的现象让一些刚刚步入中产阶级的人感到沮丧。

李先生，基建工程师，负责某国有企业工程项目部的安全工作。在积累了一定的财富后，他去年辞职，开始做自己的项目。他刚买了一辆新车，有五六百万元的存款，但他的焦虑总是困扰着他。

据李先生介绍，目前他名下有一处自住房产，在北京郊区还有一处几百平方米的宅基地。他说在他妻子眼里，他不是一个聪明人。在北京房价上涨的过程中，很多朋友和同事在2010年左右买了房子。虽然他们有这样的计划，但最终由于各种原因搁浅了，这对夫妇很生气。

“我也想过改善国内的住房条件，但目前房价太吓人了，不容易下手。”考虑到郊区有房子，不断上涨的房价使李先生最终放弃了换房的想法。

李先生辞职后，年收入近百万元。然而，在经济萧条的背景下，项目变得越来越困难，不仅利润微薄，而且三角债等信用风险不断使他望而却步。然而，他尚未偿还的股票投资，让他在今年不冷不热的市场中保持着悲观的理性。

“现在它真的很纠结，令人沮丧。我一直觉得国内房价已经很高了，但还在上涨。我想到了美国和日本的经验，我担心我会成为最后一个接手的人。正因为如此，我错过了很多买房的机会。”李先生说，他手里的存款并不多。如何保存和增值已成为一个令人头痛的问题。“现在我基本上是购买短期理财产品，年收入的年利率不到4%。我担心房价会继续上涨，人民币会在贬值过程中被稀释。活着是不够的，尤其是当我看到跳广场舞的阿姨坐在几个属性。”

如果选择范围更广，海外资产配置是个好主意吗？

许多高净值个人选择在海外买房，海外媒体将澳大利亚、加拿大和其他国家一些城市房价的上涨归因于中国人的购买力。甚至连无力买房的投资者也选择将部分存款转换成美元，或者投资海外股市和固定收益产品。

汇率波动的风险无疑给日益升温的海外资产配置增加了一点热度。

波士顿咨询公司(Boston Consulting)进行的一项调查发现，2015年“811”汇率改革后，人民币汇率波动引发了市场对人民币未来贬值的预期，引发了中国个人海外资产配置热潮。包括客户基础的下降，超过50%的普通私人银行客户表示，他们将在未来三年考虑海外投资。

波士顿咨询公司(Boston Consulting)的全球合伙人张越表示，调查还显示，在2015年股市剧烈波动的情况下，70%的高净值个人仍实现了约10%的利润。“中国的高净值个人拥有自己管理财富的能力，或者在机构的帮助下，他们的投资能力正在逐步提高。”

荷马金融的创始人叶认为，近年来海外资产出现了升温趋势。这是一家专注于帮助中国居民海外投资的公司。据叶近几年的观察，说，大部分中高净值个人的海外配置主要分为两类:基本配置，喜欢去香港买保险；另一个是基于此的稳健基金。

然而，在中国的家庭资产配置中，目前整体海外资产配置占比不到2%，而日本、韩国和中国香港特别行政区基本上配置了15-25%，最高的是新加坡。他表示:“目前，中国投资者海外资产配置存在一些特殊性。除了初始阶段，资本管制也有其原因。”

那我们再来看看黄金。

中国阿姨曾经是最坚定的黄金投资者。然而，他们也在最后一轮黄金大起大落中损失惨重。在2012年触及每盎司1790美元的高点后，金价一直处于下行通道。CICC研究所首席经济学家赵庆明表示，这一过程还没有结束。

中天嘉华集团副总裁兼金融产品中心总经理张旭东表示，就黄金ETF(交易型开放式指数基金)而言，今年全球ETF的增长主要是全球最大的ETF黄金(spdr)，呈现持续稳定的增长态势。与黄金价格相比，黄金价格的波动大于黄金交易所交易基金的波动，黄金交易所交易基金受黄金价格的影响较小。

这说明了什么？请解释，这些机构或购买交易所交易基金的其他投资者在中长期内配置黄金，而不是押注黄金市场。也就是说，这不是一个投机性的黄金市场，而是配置结构的一部分。这些机构和投资者将投资大量金融产品，现在他们选择分配黄金。

王家春对黄金的投资价值持乐观态度。他甚至认为，对投资者来说，这应该是“美国股市的第一手资料和黄金的第一手资料”。然而，CICC研究所首席经济学家赵庆明认为，金价飙升的前提是全球将会出现危机。如果人民币像一些人认为的那样大幅贬值，在中国购买黄金无疑是一个很好的选择。事实上，赵庆明自己也相信这一幕不会发生。他说:“我对全球经济前景相对乐观。”目前，金价仍在下跌中反弹。”

宏观层面下的纠缠

环顾四周，当前的世界经济似乎已经陷入“比坏还坏”的模式。

由空央行宽松政策引发的“负利率”时代也摆在我们面前——全球对信贷的追求已达到疯狂状态。

在特殊情况下，中产阶级或投资者需要改变他们对财务管理或分配惯性收入的预期。“当市场全面下跌时，投资者应该选择高质量的私募股权基金，它们善于抓住市场下跌带来的宝贵投资机会。”张旭东表示:“在这个时候，投资者应该真正追求流动性、低估值和高信贷。当前的投资环境非常动荡，流动性非常重要。不要在流动性严重不足的地区任意投资。”

当然，最根本的问题是，尽管金融危机已经过去了八年，但全球经济增速已经连续五年低于危机前的平均水平3.7%，2017年可能仍是如此。正因为如此，20国集团杭州峰会的目标仍然是恢复强劲的经济增长。世界需要充分调动各种宏观政策工具来稳定经济，以创新方式推进结构性改革，建立更公平的经济和金融体系，并为全球经济注入新的活力。

在上一轮全球金融危机中，中国曾被视为避风港，对全球经济增长的贡献率超过50%。即使在今天，中国对全球经济增长的贡献仍然达到25%。如果中国成功完成结构性改革，成功转换增长引擎，这不仅将表明世界经济仍将得到中国增长的支持，还意味着中国将崛起为一个更大的中等收入群体。

去年10月，马云在一次公开讲话中表示，未来5至10年，中国将有5亿中产阶级，这也意味着更大的资产管理需求，这是一项史无前例的资产配置行动，可能会影响整个世界。

如果你有这个配置手册，

很多财富管理行业的人都被亲戚朋友问及:我该怎么办？从另一个角度来看，如果有一个合理的资产配置手册，它能帮助中国的中产阶级清楚地看到这个难题并做出更好的选择吗？

事实上，当谈到经济周期和资产配置时，稍有经验的投资者可能对美林投资钟并不陌生。逻辑如下:在复苏时期，股票是国王；在经济过热时期，商品为王；在滞胀时期，现金为王；在衰退中，债券是王道。然而，即使是专业人士也觉得，一段时间以来，美林的投资时钟似乎已经失灵，几乎变成了电风扇。

如果你可以选择，对于这样一个中产阶级的资产配置手册，你可以用“安全、专业化、流动性和风险偏好”这样的关键词勾勒出它的坐标系。也许他们更多的是关于投资哲学，而不是投资策略。

简言之，可供中产阶级投资的资产无非是:房地产、股票基金、债券、理财产品(银行和互联网)、另类资产、外汇和黄金；包括海外配置。

对于高净值个人(600万-3000万资产)，格非资产管理部北京团队总经理景耐阁建议降低收入预期。如果2015年的目标是8-15%，那么2016年的年化增长率将降至5-6%。明年甚至更低。她认为，投资者应该首先关注两个方向，一个是央行的货币政策，另一个是汇率改革进程。第二，合理配置海外资产或投资海外产品，以抗击通胀为目标。

对于富裕阶层(资产超过3000万)，应适当调整pe\vc等跨周期产品和其他股权投资产品的配置。此外，尝试分散和跨市场投资以分散风险。

不过，景耐阁认为，国内pe投资策略将继续从单一走向多元化，目前中国的产业并购浪潮将会继续。项目估值的上升和新三板的普及增加了风险，所以我们应该警惕。根据国外经验，pe二级市场的后续投资策略和fof策略可以平衡投资组合的收益和风险。因为，在投资市场短期波动可能较大的环境下，私募股权投资具有跨周期、跨行业的特点，所以应该增加。

从总体趋势看，pe/vc在美国的投资机会主要在以技术创新为特征的tmt领域；中国的pe/vc投资机会正在蓬勃发展，包括tmt、文化、消费、智能制造等领域，其特点是商业模式创新和效率提升。

润威资本的合伙人王子辉也认为，在未来的经济低迷时期，除了基本保障和常规投资渠道之外，中产阶级应该认真考虑股权投资的可能性。他认为，通过股权投资参与创业创新几乎是中产阶级家庭财富增值效应超越通胀的唯一途径。如果没有股权投资，基本上不可能成为高净值群体。

对于可投资资产超过3000万元的高净值客户，波士顿咨询公司的研究表明，产品定制服务是最受青睐的服务类型。

然而，在潘东看来，不同资产规模的配置建议主要取决于投资者的风险偏好。例如，一些富人风险偏好低，不愿意投资股票资产。相反，一些中产阶级有更高的风险偏好，更热衷于股票投资。

对于大多数普通中产阶级投资者来说，他们的选择可能更加有限。可能的选择是，景耐阁建议适当增加资产的流动性；此外，依靠专业机构降低投资风险。

林采宜表示，从投资产品的角度来看，无论是a股、银行理财产品还是海外保险，投资机会和风险并存。结构性机会总是存在的，只是规模。

在这种情况下，除了房间我还能买什么？林采宜表示:“基于低风险资产(如利率债券和货币基金)配置财富管理产品仍然是合适的。在当前的宏观周期下，相对风险相对较小。”

当然，在任何时候，普通投资者的最佳选择不是自己进入市场，而是将资金交给专业人士。在一次采访中，许多业内人士给出了这样的建议。