海外资产配置选点啥？

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全球资产配置正成为一种普遍趋势，中国投资者也不例外。

自去年“811”汇率改革以来，人民币的波动引发了市场对未来贬值的预期，引发了中国个人海外资产配置的热潮。根据波士顿咨询集团和工业银行(601166，BUY)最近发布的一份报告，对1000多名家庭可投资资产超过600万英镑的客户进行了调查。考虑未来海外投资的人对资产保值增值的需求明显较高。在尚未开始海外投资的客户中，超过50%的普通私人银行客户表示将在未来三年考虑海外投资。

根据CICC海外战略报告，美国住宅领域金融资产海外配置比例为13%，而中国仅为5%。此外，美国和日本的海外证券投资占国内生产总值的比例分别为53%和85%，而中国仅为2.4%。国内资本账户的开放程度和进程是中国海外资产配置增长的关键。

目前，海外房地产、海外股票和美元是中国人配置最多的海外资产。在人民币贬值的压力下，在美元利率上升的预期下，在国内房价飙升的焦虑下，海外资产如何合理配置？

海外房产很受欢迎

近年来，海外市场投资逐渐成为高净值个人在配置资产时会关注的话题。特别是在当前人民币贬值预期的情况下，配置海外资产已成为分散投资风险的重要方式。

中天嘉华集团海外投资部营销总监李文瑞认为，国内财产税和遗产税的预期、近年来人民币的贬值、以美国为代表的发达国家经济的稳步好转以及美联储加息的预判，都促使国内高净值个人不断探索保护资产的方式，从保值增值的角度关注海外投资或海外资产配置。

根据不同机构的调查数据，中国家庭海外资产配置占总资产的比例约为2%-5%，日本、韩国和香港基本上配置15%-25%，新加坡更高，达到30%。

针对海外投资领域，诺亚财富认为，从长远来看，从风险、收益和规模三个维度考虑海外资产配置，以美国和欧洲为代表的发达市场无疑是首选。另一方面，欧美市场也是世界上最具竞争力的资本市场。以各种机构投资者为交易主体，通过发现价格偏差获得超额回报的概率远低于新兴市场。

事实上，就资产类别而言，房地产仍是中国个人投资者最重要的海外资产，美国、加拿大和澳大利亚都是中国个人投资者购买海外房地产的热点。

截至2016年8月，中国投资者已连续第二年成为美国房地产市场最大的海外买家。根据全国房地产经纪人协会今年7月发布的数据，从2015年4月到2016年3月，中国买家在美国购买了超过29，000套房产，总价值约为270亿美元。根据单笔交易价格，中国买家的平均交易价格远远高于所有海外买家的平均交易价格47.7万元，也远远超过美国买家的平均交易价格26.7万元。

一些在中国工作了很长时间的投资者选择在海外购买自己的房子，然后通过托管公司将其出租，以换取租金收入。《经济观察报》记者咨询了一家刚刚成立两年多的美国房地产机构，该机构的销售员介绍了几个目前正在出售的新房地产项目，收益率约为6%。例如，位于佛罗里达州奥兰多市的一套单户公寓，价格从328，000元起超过200平方米，委托给一家物业管理公司，为期三年，扣除托管费后的净租金收入为6%(年化回报率)。

然而，在美国，房地产投资中有许多隐性支出需要考虑。这位销售员说，以洛杉矶大学附近一套价格为44万美元的两居室公寓为例，租金为2000美元，仅租金回报率就约为5.5%。未扣除每年1.5%的财产税和年租金10%左右的托管费。此外，房东将承担房屋设备的损坏，而在美国维修的人工成本是数百美元。

由于房产税加上各种费用，购买海外房产的额外成本远远高于中国，中国更适合有孩子在海外学习或想移民的家庭。“从目前情况来看，房地产仍是中国个人投资者海外投资的主流选择。近年来，海外热点地区房价持续上涨，但我个人认为海外房地产市场仍然相对有吸引力，特别是考虑到人民币贬值时海外资产可以获得隐性外汇收益。但也要提醒的是，不同风险偏好的投资者在投资海外房地产时，应注意选择不同地区、不同类型的房地产，关注当地经济的基本面和金融市场的发展。此外，还应注意减少甚至避免由地方房地产政策和房地产周期变化带来的系统性风险。”一位关注海外房地产投资的专业人士表示。

金融资产配置策略

除海外房地产外，固定收益产品、海外股票、行业、保险和基金也受到中国投资者的青睐。

最近，美国股市屡创新高，开始让投资者感到困惑。许多投资机构已经开始建议投资者在安排美国股票时采取保守策略，注意控制风险。

对于第四季度主要资产的盈利预测，CICC海外战略研究所研究员刘刚向《经济观察报》表示，根据他的模型计算得出的结论是，与市场均衡比率相比，股市配置过度(63.5%)，其中新兴市场和欧洲配置过度，美股和日本配置不足；低配置债券占23.3%，包括欧洲政府债券、欧洲和新兴市场企业债券的过度配置，以及美国和日本政府债券和美国信用债券的低配置；大宗商品的低配置。

就海外股市而言，诺亚财富的观点与CICC大致相同。“欧美股市目前缺乏趋势投资机会。我们从整体上进行判断，建议投资者采用标准。展望2016年下半年，投资者不应对贝塔收益抱有过高期望。选择股票比选择股票好。最好选择有选股能力的基金经理。”诺亚财富首席研究官金海年公开表示。

与欧美二级市场相比，诺亚财富更倾向于建议投资者配置海外替代资产，特别是欧美具有跨周期特征的pe(包括vc)、对冲基金和房地产，以实现“边攻边退”。诺亚投资的逻辑是，当市场剧烈波动时，跨周期替代投资可以成为一种优秀的防御策略；如果欧洲和美国的二级市场超出预期，这些资产的收入也会增加，也有可能获得外汇收益。

在不久前诺亚财富发布的投资策略报告中，在海外资产配置方面，诺亚财富建议除房地产外，应重点关注市场风险较小的海外对冲基金和具有跨周期、跨行业、跨地区、跨币种特征的海外pe/vc。

相关统计数据显示，在过去十年中，除了房地产投资基金因金融危机表现稍差外，所有类型的私募股权基金的表现都优于标准普尔500指数，其中M&A基金的回报最好。M&A基金不仅是最大的私募基金，也是十年来回报最高的私募基金。Noah wealth认为，pe/vc作为一种主要资产，在长期投资组合的整体回报和多元化方面发挥着不可替代的作用。

在海外金融资产配置方面，致力于帮助中国中产阶级配置海外资产的另一家投资咨询公司荷马金融(Homer Financial)建议投资者配置40%至45%的替代固定收益产品；10%的大宗商品；10%的保险产品；20%的股票(美国股票处于或接近历史高点，它们可以逐渐调整头寸以获利)；15-20%的现金或货币市场基金，为下一次大的市场波动做准备。

荷马金融公司的创始人叶·成昆也认为海外另类投资很吸引人。例如，澳大利亚的一项水权资产，一个供当地人民参考的水域，被承包，价值1000万美元的资产被分成不同的股份，以基金的形式买卖。另一个例子是美国数百亿美元的保单贴现，即投保人根据当前的市场价值将保单转让给第三方(如保单贴现公司)，从而提前获得大部分保单价值，并将一小部分保单到期收益转让给第三方。