2017年A股峰回路转 股票将好于大宗好于债券好于地产

本篇文章2019字，读完约5分钟

“a股市场明年将会好转。对大规模资产的判断是，股票优于大宗商品，也优于债券和房地产。”这是2017年CICC宏观战略媒体会议抛出的最引人注目的观点。

CICC首席经济学家洪亮发表了题为《增长总体平衡，结构更加平衡》的中国宏观专题报告。洪亮保持2016年实际国内生产总值增长率6.7%的预测，将2017年实际国内生产总值增长率预测从6.7%调整到6.6%，并预测2017年名义国内生产总值增长率将从2016年的8.0%适度上升到8.3%。

预计在2017年，高峰线路将转向全年，预计将实现一位数的收入

“被个股选中的空将于明年逐步开盘。今年全年，该指数将实现正回报，结构性机会好于2016年。据估计，2017年至少有一半的股票将获得正回报。”CICC首席战略分析师王汉峰表示。

根据对大规模资产的判断，王汉峰认为，明年股市将好于债市和房地产，因为房地产监管导致房地产承压。自2013年底以来，债券市场一直是牛市，但预计明年将是债券市场牛市的转折点。

CICC 2017年a股市场策略报告显示，经过2015年下半年的大幅回调和2016年至今的盘整，当前市场并非没有风险，但预计资产间资本轮换的特征将继续得到解释，股价将会调整，利润将会增长。消化了估值，空精选的股票在股市中逐渐开盘，2017年的结构性机会将好于2016年

CICC做出上述判断的原因包括两点:

原因一:2017年的宏观增长可能会顺利通过。房地产监管带来了增长压力，但政策在稳步推进。非金融类上市公司的利润率、净资产收益率和资本支出表明，经过多年的调整，中国的内生增长呈现出触底的迹象。如果推进城市化的系统性改革，增长的可持续性可能会更强。总的来说，CICC宏观集团预测，2017年奶奶的国内生产总值增长率只会放缓至6.6%，到明年年底，人民币兑美元将小幅贬值至6.98。基于其他假设，CICC预计2017年a股利润自上而下将增长约7.3%(非金融类10.6%)。

原因2:估值的系统性压缩即将结束。房地产调控接近历史低点，潜在财政赤字比率处于高位，房价大幅上涨，中国周期性政策时期的空大幅减少，估值随着风险偏好的边际变化而波动，但最严重的估值扼杀阶段已经结束。

调控后的房地产资金流向、摩根士丹利资本国际(msci)纳入a股的可能性、互联互通的潜在资金流向等因素都值得关注。与此同时，经济向消费和服务的结构调整仍在继续，“疏通和挖掘潜力”的改革仍在继续，个股仍有重新选择的空间。

就主要资产而言，房地产处于压力之下，货币暂时不会松动。CICC预计股票将强于债务，增长将略好于价值。今年第一波触底后，主要大宗商品未来可能会出现波动和分化。CICC认为，股市整体“去伪存真”的过程仍在继续。沪深300指数的动态市盈率为11.5倍(非金融类为18.2倍)，而创业板指数的动态市盈率为31.2倍，均低于历史平均水平。未来，它将更多地表现为个股分化。

CICC提出了两条选股路线:大消费、政策和改革。(1)选择大消费，特别是受新技术、新模式影响的类别，主要是在与消费相关的领域，如医药、电信、教育、物流、餐饮、家居，同时，中小银行在金融、网络金融等领域也值得关注；(2)关注政策和改革预期支持的周期性行业，并进行合理估值。中金公司表示，房地产配置较低，一些房地产产业链今年表现良好，一些行业结构低迷，没有明显改善，如零售业、空航空业等。

2017年实际国内生产总值预测从6.7%调整到6.6%

CICC预计，2017年消费对gdp增长的贡献将大幅增加，固定资产投资实际增长率可能略有下降，外部需求预计将适度回升。

从货币政策的角度来看，中金公司认为，鉴于经济再通胀(尤其是在假期之后)后实际利率大幅下降，短期内空内部的货币政策可能不会宽松。CICC预计基准利率在2017年将保持不变。明年下半年，央行可能会将7天期反向回购利率下调10个基点，并可能下调存款准备金率一次。

CICC预计，2016年底美元对人民币的汇率将在6.78左右，2017年底将在6.98左右，这意味着2017年人民币的贬值压力应该是可控的，考虑到:1)美联储将在2017年基准情况下加息。区间为25个基点，因此美元继续走强的压力相对温和；2)据估计，2017年中国的贸易顺差将保持较大水平，可能达到5300亿美元左右，相当于国内生产总值的4.2%左右。

至于财政政策，CICC预计，2017年财政政策仍将在稳定增长方面发挥重要作用，但政策组合可能更侧重于提振消费者需求，而非投资支出。财政政策有望促进居民收入和消费(储蓄、净值、信息)的增长，并增加教育、医疗保健和扶贫方面的公共支出。

CICC预计，明年将继续推进财税、户籍制度和土地改革，推动中国向消费驱动型经济转型，而国有企业改革可能在以下几个方面取得进展:推进混合所有制试点，提高国有企业效率；建立国有企业市场化退出机制；放开民营企业进入“竞争性”行业。