表外理财拟纳入“广义信贷”测算 理财产品增速将放缓

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Mpa(宏观审慎评估体系)评估可以扩展到表外财务管理。

最近，央行将表外财富管理业务纳入“广义信贷”计算的消息广为流传。据多家媒体报道，虽然央行相关部门在没有得到外部媒体核实的情况下没有给出明确的答复，但许多银行相关部门的人士向记者证实，已通知部分商业银行从今年第三季度开始，按照mpa的监管要求，将表外财务管理业务纳入“广义信贷”的计算范围。

“短期而言，尽管新口径是衡量而非评估，但考虑到定位和窗口导向等因素，理财产品的增速今年将放缓。”恒丰银行研究中心主任、中国首席经济学家论坛高级研究员蔡皋告诉《国家商报》。

另一位专家表示，即使表外融资包含在一般信贷中，也不会阻碍外包业务的持续增长。外包对银行来说仍然是一个重要的选择，很难说它会给空.债券市场带来好处

事实上，去年12月底，中国央行宣布，从2016年起，将把差别准备金动态调整和合意贷款管理机制“升级”为mpa。

专家:没有“财务申报表”

近年来，金融机构表外业务发展迅速，其风险成为监管者关注的焦点之一。

日前，上述通知显示，根据央行总行对mpa的监管要求，“从第三季度开始，表外理财业务将纳入‘广义信贷’的计算范围。”表外财务管理资金运用数据取自PBC人民币表外财务管理资产负债表，表中表外财务管理资金运用余额=资产余额-现金余额-存款余额。

同时，根据中国银行(601988，买)(港股03988)财务管理市场报告(2016年上半年)(以下简称报告)，截至2016年上半年，全国454家银行业金融机构的财务管理规模达到26.28万亿元，其中保本理财产品余额为6.1万亿元，已纳入银行资产负债表。

对此，国泰君安(601211，BUY)研究所银行集团分析师表示，理财资金中投资于存款和现金的部分(占18%)不计入一般信贷。根据这一估计，中期报告中约16万亿元的财务管理结余将被新纳入一般信贷。

“通知只涉及将表外财务管理纳入一般信用计算口径。没有“财务管理回报表”，也没有必要让财务管理占用风险资本并进行拨备。其影响是抑制理财产品的规模扩张。”招商证券(600999，BUY)(港股06099)首席金融行业研究员马坤鹏表示，将广义信贷纳入财富管理将扩大广义信贷规模，同时影响宏观审慎资本充足率中的反周期资本缓冲，从而影响银行的mpa分值，进一步制约财富管理规模的进一步扩大。

在接受《国家商报》采访时，蔡皋还表示，短期内，虽然新标准是衡量而非评估，但今年理财产品的增速将会放缓(2015年理财产品同比增速超过50%)。受此影响，资金的使用和资产的配置可能会有一定程度的变化，对债券和非标准资产的需求也会有一定程度的下降。

事实上，在“资产配置短缺”的背景下，银行外包财务管理开始呈现“井喷”趋势。那么，上述通知对外包财务管理业务有何影响？

马坤鹏指出，“我们对金融外包业务的发展持乐观态度。”理财规模扩张放缓甚至萎缩后，“推出新产品弥补现有产品损失或倒挂价差”之路不复存在，“做好股票业务，提高股票业务收入”将成为未来银行理财业务的主要任务。作为目前为数不多的高收益资产使用方式之一，“业务外包(无论是债券外包还是股权外包)将成为银行理财更重要的高收益资产类别”，这将带来更大的发展，其在整个理财板块中的比重有望继续提高。

监控重点仍然是非标准资产

值得注意的是，10月25日，当“表外理财业务将纳入‘广义信用’计算”的消息传出后，债券市场一度出现明显波动。

“表外财务监管纳入后，银行评估压力将加大，这可能会制约表外财务管理的拓展。首先要承受的是债券投资，预计这将对债券市场产生负面影响。”国泰君安研究所银行集团分析师评论道。

然而，国信证券(002736，BUY)首席宏观和固定收益分析师董德志表示:“如果将表外财务管理纳入监控范围，非标准和非标准形式的企业杠杆将面临更大压力，因此将促进信贷紧缩格局的深化，这对债券市场确实有利。”

记者了解到，早在去年12月底，央行就发布通知称，从2016年起，现有的差别准备金动态调整和一致同意的贷款管理机制将“升级”为mpa；Mpa体系转向关注一般信贷，包括债券投资、股权和其他投资、购买转售资产等。这一次，建议将表外财务管理业务纳入“广义信用”的计算范围。

“一是提高统计检查口径，二是合理控制某些资产类别的不规范扩张。回顾年初推出的mpa，其主要目的是信贷资产不再能反映所有债务扩张。特别是对于股权等投资，购买转卖资产，需要全面的测试甚至控制，这主要对应于非标准资产的无序。不透明度的扩大。”董德志分析指出。

他进一步表示，表外融资中仍有17%~18%的非标准资产，因此从风险防范的角度来看，必须成为监控的重点。然而，债券资产根本不需要监控，因为债券资产的平衡和变化是非常透明的。“因此，我们认为，从年初启动mpa到目前将统计监控扩大到表外财务管理，目的是监控那些非常隐秘或不透明的非标准资产，而不是控制债券资产。”

央行行长助理章小蕙曾写道，广义信贷是mpa中的一个重要概念，这意味着与贷款相比，信贷的范围更广，但它不是严格意义上的统计指标。

CICC固定收益研究小组也表示，这是一个“计算”，尚未正式实施，2016年mpa的实施对各商业银行业务发展的制约有限。一般来说，如果将银行理财资金余额从现金和存款中扣除，纳入mpa一般信用评估，事件本身的实际影响相对有限。短期而言，市场只是在前期涨幅过大，偏离基本面和资金的背景下，抓住机会进行调整。