风口下起舞：银行资管参与股权投资具体路径

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正文/上海浦东发展银行(600，000，BUY)资产管理部

商业银行资产管理业务作为我国多层次资本市场的有效补充，在缓解金融供求矛盾方面发挥了不可替代的积极作用。

通过产品创新，资产管理业务开始积极提供传统商业体系无法提供的股权融资服务，将实体经济与资本市场联系起来。

参与股权融资是必然选择

众所周知，在我国银行主导的间接融资体系中，企业主要通过传统的银行贷款信贷模式获得融资，这使得企业只能通过负债获得资产，增加了资产负债表的压力。

随着中国经济进入新常态，经济增长明显放缓，加大了企业资产负债表的压力，迫使企业主动去杠杆化。债务融资已经难以满足企业的需求，企业需要能够增加资产而非负债的股权融资，这与我国传统的信贷供给模式存在明显矛盾。资本供求矛盾是中国目前“资产短缺”的主要原因之一。

对于投资者来说，股权投资与其他固定收益资产相比具有明显的优势，即高收入弹性和高回报；此外，股权投资也是银行理财业务转型的必由之路，这进一步丰富了银行理财资产配置的范围，满足了高净值和私人银行客户的理财需求，充分展示了银行理财业务的优势。

因此，无论是基于更好地满足客户融资需求、支持实体经济、配合国家产业结构调整和供给侧改革，还是基于商业银行自身转型发展的需要，改变传统的单一信贷供给模式，为客户提供更多的股权融资都是我国商业银行的必然选择。

资产管理业务参与股权投资的路径

目前，商业银行的股权投资主要通过资产管理业务来实现，涉及到与券商、基金、信托的合作模式。参与方式主要是通过银行理财资金的对接，对接的领域主要包括上市公司、政府融资、中小企业、银行信贷客户合作等。

具体来说，在参与方式上，由于目前商业银行的信贷资金不能用于股权投资，且理财基金的主导地位尚未确立，因此理财领域的政策约束相对较多。因此，目前商业银行参与股权投资主要使用理财资金，采取银行券、银行信、银基合作的方式，通过资产管理计划具体参与项目投资，充分发挥商业银行在资金筹集和风险控制方面的优势。由于经纪、信托和基金业务方法的灵活性和多样性，以及投资决策的专业优势，不同的金融机构相辅相成，实现双赢。

在具体参与内容上，首先，对于上市公司或政府等信用信息较好的客户的融资，商业银行主要通过与客户的直接对接来满足客户不同的融资需求，结构设计:注重上市公司的整体市值管理和发展战略，通过产业整合基金等方式满足上市公司的融资需求。

其次，在中央政府对地方政府融资进行调控和限制后，政府对融资模式的需求也呈现多元化趋势，商业银行与政府的合作模式也发生了变化。随着资产管理业务的不断发展，融资结构的创新层出不穷，为地方政府提供了多种融资选择，包括政府产业引导基金和ppp投资，这些都是商业银行参与资产管理业务的重要领域。

第三，针对起步阶段成长性较好的混合型中小企业或行业，考虑到传统商业银行在项目筛选和评估方面的劣势，一般采用与优秀的基金经理合作，充分发挥其在投资方面的专业优势，并通过与优秀的基金经理合作，参与由其设立的股权投资基金，共同进行项目选择、项目评估、项目决策、项目投资和投资后管理。充分利用优秀基金经理多年形成的行业、投资、项目评估和风险控制经验，可以有效降低目前银行财务管理中股权投资的风险，同时加快商业银行股权投资的经验积累和人员培训，提高银行财务管理的投资收益。

同时，要充分发挥商业银行传统信贷渠道的优势，选择潜在的合作企业，利用商业银行固有的客户基础，在分析判断传统商业银行业务合作中积累的企业和行业的基础上提出建议。通过与私募股权基金的合作，投资与贷款的联动，或者通过债转股和股票期权的方式，在充分了解客户的基础上，可以有效发挥不同金融产品各自的特点。