新出的净值型理财产品是个什么鬼？

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一般来说，投资者在购买银行理财产品时，最关心的是预期年化收益率和投资期限。在这里，虽然相当数量的理财产品不能保证本金和收益的波动，但投资者一般会“默认”预期收益的最终实现。

事实上，对于一向以“预期收益”为基础的银行理财产品，投资者在购买时实在没有必要考虑太多问题。然而，对于银行融资的新成员——“净值产品”来说，却不是那么简单。此外，这类产品在未来银行理财产品中的比重将会越来越高。

净值产品的数量增加了

近年来，开放式和净值银行理财产品的数量与过去相比大幅增加。根据《中国银行年报》(601988，买入)金融市场(2015)，2015年金融产品净值资金余额为1.37万亿元，比2014年末增加0.81万亿元，增幅为144.64%。

以招商银行(600036，BUY)为例，根据该行年报数据，2015年招商银行产品净值余额为9617.02亿元，同比增长296.33%，占理财业务资金余额的52.82%，同比增长23.64个百分点。

此外，《上海商业银行财务管理年度报告》(2015年)还指出，未来银行的财务管理产品类型将从传统的封闭式预期收益产品向开放式净值产品转变。这意味着未来银行理财产品将逐步打破“刚性赎回”的传统，将理财产品的风险承担主体放在投资者身上。

基金等银行理财产品

净值理财产品的运作模式类似于开放式基金。在开盘期间，投资者可以随时买入和赎回，产品的收益与产品的净值直接相关。因此，净值理财产品的购买份额、赎回金额和实际收入的计算与普通发展基金相似，因此投资者有必要先做一个简单的了解。

认购份额的计算:认购份额=认购金额÷当前财务管理单元份额的净值

例如，一个投资者投资5万元的净值产品，当前财务管理单位份额的净值为1.02元。那么投资者的实际购买份额=50000÷1.02=49019.60份(不包括购买和赎回费用)。

注:当前财务管理单位的股份净值通常为(t-1)日终净值，将于估值日后第一个银行日(t日)公布。首次发行期财务管理计划的股份净值为1元/股。

赎回金额的计算:赎回金额=赎回份额×当前理财单位份额净值

例如，如果投资者赎回10，000股财务计划股票，且当前财务单位股票的净值为1.03元，则赎回金额= 10，000 × 1.03 = 10，300元(不包括认购和赎回费用)。

实际收入计算:实际收入=投资者实际赎回金额-总购买金额

例如，如果投资者购买50，000元，当前金融单位份额的净值在购买时为1.02元，在赎回时为1.05元，则投资者的总收入为(不包括购买和赎回费用):

认购份额=50000份÷1.02=49019.60份

投资者实际赎回金额= 49，019.60份×1.05元= 51，470.58元

投资者实际收入=51470.58-50000=1470.58元

注:如果投资者赎回时的单位净值低于购买时的单位净值，将会产生损失。在产品运行过程中，投资者的实际收入可能是负的，在极端情况下，他们还可能失去所有本金。

由于净值产品不再具有“预期年化回报率”，如果投资者想将其与“预期收益”产品进行比较，他们需要将产品的历史净值计算成年化回报率。

年化收益率的近似公式为:年化收益率=(当前净值-初始净值)×初始净值÷成立天数×365天。

如果产品已经建立了一年，年化收益率可以直接用下面的公式计算:年化收益率=(当天的净值-去年当天的净值)去年当天的净值。

例如，一个净值理财产品的初始净值为1元，最晚净值为成立后1.05 270天，因此其年化收益率=(1.05-1)1 270×365≈6.76%。

注:按产品历史净值计算的年化收益率只能代表产品的历史收益率，而不能指向未来情况，如“预期年化收益率”，供投资者参考。

一些产品有短期赎回费

对于净值理财产品，一个流行的解释是“购买时产品的净值为1，如果产品的净值在下一个交易日变为1.2，每股收益为1.2-1=0.2”，这与上述计算是一致的。但是，本声明的前提是不包括认购和赎回费用。

大多数净值理财产品不需要认购费，但一些银行规定了赎回费。其中，部分银行对申购和赎回采取零利率政策，如广发银行的“人民币净值理财计划”；也有银行对短期持有收取一定的赎回费。赎回费用的计算基础通常是赎回金额，而不是认购金额，即赎回费用=赎回金额×赎回率。

一些银行对一些产品收取赎回费。例如，交通银行(601328，BUY)的“德力宝辛凯田丽净值人民币理财产品”持有时间不足100天的，收取0.3%的赎回费；如果持有时间大于或等于100天，则没有赎回率。另一个例子是招商银行的净资产理财产品“金甜甜理财计划”，对持有赎回不足一年的投资者收取0.1%的赎回费；赎回一年后，将不收取任何赎回费。

工行(601398，BUY)拥有更多的净资产理财产品。根据不同的产品，收费政策也不同。例如，个人高净值客户的“行业首选理财产品”认购和赎回率均为0%；另一种产品“全资产委托系列产品-混合平衡收益”，持有期不到3个月收取0.1%的赎回费；如果持有期大于或等于3个月，将不收取赎回费。

收入可以参照“比较基准”

尽管投资者在购买理财产品之前无法预测其净资产收益率，但投资者可以参考银行定期发布的“业绩基准”(Performance Benchmark)。这里还需要注意的是，业绩比较基准并不代表投资者可能获得的实际收入，也不是银行对理财产品收入的承诺。

例如交通银行的“德力宝推出新的人民币净值理财产品”就是我行推出的一种常规的开放式净值理财产品。产品开放日为产品开放日期间每个月的第10天(如果是非工作日，开放日将延长至下一个工作日)，交通银行将在每个开放日的前一个工作日公布下一个投资周期的业绩基准。

此外，投资者无法像购买“预期收益”产品时那样轻松管理自己的财务。相反，他们应该始终关注银行定期发布的净资产理财产品的相关信息。例如，银行定期披露产品的季度报告和年度报告，以了解投资状况、投资业绩、风险状况等信息，以及对产品和投资者有重大影响的事项。