央行降准释放流动性6000亿 货币政策基调确认

本篇文章1697字，读完约4分钟

中国央行今年首次下调RRR利率，证实人民币汇率“宽松”

2016年，中国央行首次下调了RRR汇率，再次释放出人民币汇率宽松的信号，这让长期沉默的市场感到意外。

昨天晚上，央行宣布将存款准备金率下调0.5个百分点。央行表示，此举旨在保持金融体系的流动性相当充裕，引导货币信贷平稳适度增长，并为供应方结构改革创造合适的货币金融环境。

就在上周五，央行行长周小川对媒体表示:“中国人民银行的货币政策处于稳定和略微宽松的状态，需要不断观察和适时动态调整。对于可能出现的经济下行风险，中国仍有一定的货币政策空空间和各种货币政策工具

在今年降低产能、推进供给侧改革的宏观背景下，央行的货币政策支持不容忽视。据业内普遍分析，决策层近期发布的信号显示，货币政策方向没有改变，仍保持稳定宽松，为市场提供更多流动性，为企业提供长期信贷支持，确保经济稳定增长。

一些业内人士还告诉《中国商报》记者，此次RRR降息意味着资本市场有机会在短期内企稳，最近资本市场波动较大。然而，从长远来看，市场疲软的大方向是无法改变的。

释放流动性6000亿元

华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤告诉《中国商报》记者，根据2015年12月末金融机构人民币存款总额的估计，在RRR降息0.5个百分点后，金融机构将获得近6800亿元人民币。民生证券固定收益研究组组长李麒麟预测，这一下调将释放约5000-6000亿元的流动性。

为什么央行选择在这个时候降低RRR利率？一些业内人士认为，RRR降息旨在对冲外汇储备持续下降导致的基础货币收缩。

近年来，在美联储加息的背景下，中国外汇份额持续下降，资本持续外流。根据央行发布的最新数据，2016年1月，央行名义外汇账户减少6445亿元，至24.2万亿元，为历史第二大跌幅，仅次于上月(2015年12月)的7082亿元。

“去年年底和今年头两个月，外汇储备继续下降，规模很大，基础货币出现了问题。因此，RRR降息被采纳，但这种效应是中性的，即减少外汇持有的对冲，不会带来额外的流动性。”昆仑银行战略投资发展部助理总经理李建军说。

除了通过降低RRR汇率来抵消基础货币差距，许多业内人士表示，从基本面来看，中国经济仍处于相对疲弱的状态，需要一个更宽松的货币政策来支撑。

“大量反向回购集中在节前到期，货币市场利率近日有所上升。央行选择用RRR降息来弥补。”交通银行金融研究中心首席经济学家连平表示，尽管1月份信贷飙升，但经济低迷和“资产短缺”依然存在。2月份，信贷可能大幅下降，m2增速不容乐观。有必要通过RRR减息来保持信贷和货币供应的适度增长。

招商银行(China Merchants Bank)资产管理部(Asset Management Department)高级分析师刘东亮表示，此次RRR降息的根本原因包括两点:第一，经济下行压力仍在继续，宽松政策不能缺失，正如该行在1月份pmi数据回顾中指出的那样，“政策不会改变。”这将给实体经济带来更大的下行压力，而且很明显，宽松政策并没有离开市场，这有利于提振市场预期和对实体经济的信心。“第二，单纯依靠公开市场操作不能有效缓解金融压力，这一点已被市场反复证实。只有无成本的长期资本进入市场，才能缓解财务状况，降低短期利率，进而降低长期利率，这是降低融资成本不可或缺的途径。

值得注意的是，今年年初，人民币汇率迅速贬值，政策制定者曾将维持汇率放在首位。因此，一些市场参与者感到困惑的是，中国央行并不担心RRR降息会给人民币汇率带来压力。

“决定汇率趋势和波动的方程不是由货币政策取向决定的单因素方程。货币政策对基本面的本质或预期影响也是一个重要的考虑参数。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军表示。

李麒麟还解释说，汇率压力制约货币宽松的逻辑是:RRR减息-预期汇率贬值-更严重的资本外流-更大规模的RRR减息。但是，如果货币宽松与稳定增长相匹配，我们可以通过货币宽松+财政扩张来创造人民币资产的盈利效应，并在短期内将资本留在中国，从而缓解汇率压力(未来压力可能会更大)。因此，在RRR降息后，后续可能会出现更大规模的稳健增长措施增持。