京东东家平台融资总额超11亿 股权众筹收益待考

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平台融资总额超过11亿元，投资者超过6万人，再投资率30%。这是京东的股权众筹平台京东东嘉去年上交的成绩单。

在接受《21世纪经济报道》记者独家采访时，京东东嘉负责人孙表示，今年预计将有20多家公司冲击新三板，有几家公司正寻求冲击创业板。此外，如果该项目完成新一轮投资，投资者也将有机会选择退出，这类似于36kr等其他股票众筹平台。

过去一年，京东东嘉平台的三个项目成功实现了投资者退出，但对于股权众筹，该模式本身的风险和收益还有待观察。

风险控制

一些风险投资从业者告诉记者，股权众筹平台的兴起将冲击以解决信息不对称为主要功能的投资银行机构。事实上，除了解决信息不对称，股权众筹平台还希望创造一个“创意生态系统”，为企业家提供更多的资源和服务。另一方面，它也帮助普通投资者发现潜在的项目，同时解决了投资机构的资金分配问题。

通过咨询京东东嘉平台的主要投资者，记者发现京东东嘉的投资机构包括平安风险投资、付斌资本、正格基金等。此外，沈南鹏、许小平等知名投资者也参与其中，成为一些项目的主要投资者。

愿意与股权众筹平台合作的是被称为“新养老基金”的投资机构，即个人在大型老牌投资机构长期合作后新创建的基金。这类新基金的数量相对较少，因此对寻找基金配置的需求较高。

过去一年，京东的所有者试图通过各种方式降低投资风险。无论是寻找优秀的投资者，还是启动一系列的企业家支持项目，都是为了降低投资风险。

在此基础上，对投资者的教育也至关重要。目前，京东的私募股权平台在投资者教育方面采用网上推广和线下活动。与此同时，京东东嘉成立了一个约15人的团队，负责审核从入园到投资后的各个环节。京东东嘉也试图引导投资者参与监管平台。

鉴于早期投资的高风险，股权众筹平台通常会建议投资者分散投资。目前，京东东嘉的再投资率约为30%。孙认为的数据在业内处于较高水平。

未知的好处

作为一个平台，京东东嘉有自己的项目评估标准。

孙对许多受欢迎的创业领域持保留态度。例如，在虚拟现实中，孙的个人经验是基于vr和ar的内容创业机会更多，而硬件本身最终可能成为毛利率极低的红海地区。

相比之下，京东的所有者更喜欢主动攻击技术领域的公司，因为与中国商业模式中更多的微观创新相比，投资于具有一定技术实力的公司被认为是一种风险较低的方法。京东的所有者此前投资了一家以色列科技公司。

但在这个过程中，和他的孙团队也发现了他们的困扰。跨国投资涉及极高的法律费用，甚至可以占到早期天使投资和A轮投资的五分之一。此外，投资外国技术公司也存在后续监管的问题。

即使在大量项目中，股权众筹平台仍不能完全规避风险。一位互联网金融从业者告诉《21世纪经济报道》，目前的回报率和股权众筹模式尚未得到验证。就京东东嘉而言，过去一年只有三个项目被撤回，而长期的股权投资本身使得验证平台收益率需要很长时间。

目前，在新一轮融资项目中，JD.com东嘉平台和投资者有两个选择:一是继续持有全部股份，二是收回本金但增值收益可以继续作为股份持有。例如，在小帅音像的项目融资中，在前一轮的69个投资者中，有37个选择了先拿回本金。

高风险和长投资回报周期使得股权众筹平台的投资回报前景充满不确定性。此外，在政策层面，包括京东东嘉在内的股权众筹平台也面临诸多不确定性。孙告诉记者，他担心坏钱会赶走好钱，在违规平台毁了市场后，合规公司无法生存。因此，他认为应该加强对股权众筹平台的监管，即使是在初始阶段。

孙坦言，去年他曾觉得“很多项目都做不了”，因为创业市场估值过高。那么，2016年风险资本市场挤出了多少泡沫？他没有给出明确的答案，但指出资金和资产的数额应该进行比较。“我相信今年将回归理性。”他说。