多只并购重组股出关遇跌停 股民押宝赢利模式被颠覆

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“关了4个多月，你给我一个限制？这是怎么回事？”“当市场暂停时，它还不到3000点。复牌时，该指数高于3100点。你真的要弥补吗？”12月26日，凤凰光学(600071，BUY)恢复交易，并在第二天再次下跌6.31%，这使得希望穿秋水的投资者情绪跌至谷底。

不仅是凤凰光学，最近，越来越多的公司已经走出了类似凤凰光学恢复交易后的趋势。即使没有未能重组的“黑天鹅”，复牌后连续跌停板的情况也在逐渐减少，相反，复牌的股价正在下跌，甚至持续下跌。

重组概念恢复正常交易

凤凰光学是a股市场重组案例的一个缩影。

近年来，公司业绩持续低迷，并购、转型和借壳已成必然。经过几次波折，重组计划终于在复牌前被披露。凤凰光学打算通过发行股票购买海康科技100%的股权，海康科技是间接控股股东中电海康的资产。交易价格暂定为7.21亿元，凤凰光学将以每股22.15元的价格发行股票以支付对价。海康科技将借壳上市，但实际控制人仍是中国电子分公司，凤凰光学还将注入智能控制器和物联网产品等资产，实现业务转型。

然而，从7月12日至12月25日暂停的凤凰光学在复牌后出现了令人惊讶的趋势。12月26日，复牌的第一天，它直接打开了每日限价。在早盘交易中，一些买入使得股票价格打开了每日限价，但在下午，它却一动不动地躺在每日限价上。12月27日，该指数开盘走低，再次下跌，跌幅为6.31%。

巧合的是，停牌三个多月的何家股票(300273，BUY)于12月27日复牌，受到跌停的影响。公司于今年9月8日开始停牌，12月7日晚披露的重组计划显示，公司计划发行股票并以现金支付，以22亿元的总价格收购智信医疗100%的股权。

西摩电气(300466，BUY)也于12月27日恢复交易。虽然停牌时间较长，但在复牌的第一天并没有下跌，而是下跌了7.54%，不容乐观。该公司计划通过发行股票和支付现金的方式购买吉硕科技100%的股权，交易对价为2.63亿元。同时，计划在2016年从利达和西摩电气的首个员工持股计划中筹集不超过1.3178亿元的配套资金。

时间一分一秒地向前推进，琅琊二级市场(002612，BUY)的反应更加残酷。该公司去年12月23日暂停交易，但今年6月20日恢复交易。复牌前，公司披露了提价计划，并提出通过非公开发行方式募集资金不超过9亿元。募集资金中，7亿元用于医疗美容服务网络建设项目，2亿元用于阿卡邦品牌营销网络建设项目。然而，复牌后，它收到了三个一字每日涨停板，此后股价一直在持续下跌。截至目前，该公司的股价与停牌前相比已下跌近一半。

对投资者来说，押注这一消息是不明智的

a股市场不乏概念，重组长期以来一直引领潮流，这让很多投资者认为押注重组概念可以获利，甚至有一夜暴富的心理。然而，现实是残酷的，越来越多的重组概念股恢复交易，这使得炒作不可持续。“固定收益重组概念股的恢复或下跌有几个具体原因:首先，重组消息可能是在停牌前泄露的，股价已经上涨。复牌后，计划就实现了，之前进入的投资者就有了交易重组的机会。进入后，现在复牌有套利和获利回吐的需求，股价自然下跌；二是披露的固定收益重组计划少于预期；三是复工时间不是很好，弥补了下降；或个别公司的问题受到调查或牵连。”资本证券R&D部总经理王建辉在接受《金融投资新闻》采访时表示。

在王建辉看来，目前的大部分并购都是通过增发股票来支付的，这将稀释股权，甚至用现金支付收购款也会影响公司的现金流。因此，除非重组能显著改善公司的经营和业绩，并能在短时间内显现积极效果，否则重组概念股恢复交易是很正常的。

另一位分析师指出，在过去，固定收益重组的概念很热门，市场也不成熟，这导致许多投资者错误地认为购买就是盈利。现在市场逐渐变得理性，越来越多的股票将恢复交易。"而固定资产重组只是为了披露一个计划，还有很多不确定因素."

关于固定收益重组概念股的操作建议，王建辉表示，建议投资者在停牌前不要听信消息进行猜测和押注，而是在复牌后分析具体问题，选择是否参与披露计划。“计划公布后，投资者必须花时间和精力进行分析，重点关注重组是否能为公司创造新的价值，不仅1+1等于2，而且1+1大于2，是否存在协同效应，从长远来看是否能真正提升公司的竞争力或对行业产生积极影响。”

此外，上述分析师认为，从技术上讲，当复盘继续下跌2-3个涨停板时，机会就掉了，此时可以根据情况进行干预。