封闭式和开放式理财如何选？

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根据溥仪标准数据，虽然净资产产品增长迅速，但其市场份额仍然很小，仅占6.05%左右。因此，市场上的主流产品仍然是预期收入型。值得注意的是，预期收益产品分为开放式预期收益型和封闭式预期收益型，投资者在选择时应同时考虑流动性和收益率。

溥仪标准的研究员魏表示:“从产品丰富度的角度来看，封闭式预期收益产品在投资起点、投资币种、产品对象和产品投资等方面都比较好。然而，考虑到开放式理财产品起步较晚，从长远来看，这两类产品在零售领域的丰富程度将逐渐趋同。就机构和同业而言，由于流动性需求相对较低，封闭式预期收益产品仍将是主流。与绝对收益率相比，封闭式预期收益率产品明显高于开放式产品。2016年，产品一年的收益率差高达0.35个百分点。因此，面对流动性要求较低的投资者，封闭式理财产品仍具有较高的选择价值。”

魏提醒，如果你选择短期产品，你需要考虑流动性和收益率的影响，所以流动性溢价指数是极其重要的。根据溥仪的标准数据，在一年以内的人民币非净值非结构性产品中，开放式预期收益产品与封闭式预期收益产品的平均差额为0.37个百分点，这一差额可视为产品高流动性的可转换价值，即流动性溢价。具体来说，期限不到一个月，开放式预期收益产品的平均收益为3.06%，封闭式预期收益产品的平均收益为3.4%；期限为1-3个月的开放式预期收益产品的平均收益为3.51%，封闭式预期收益产品的平均收益为3.9%；期限为3-6个月的开放式预期收益产品的平均收益为3.52%，封闭式预期收益产品的平均收益为3.99%；6-12个月期间，预期收益的开放式产品的平均收益为3.83%，预期收益的封闭式产品的平均收益为4.11%。

其中，除6-12个月外，前三个周期的产品具有周期越长，差异越大的特点，这符合灵活性越高，长期价值越大的逻辑。因此，当投资者面临两种产品选择时，他们可以通过比较开放式预期收益产品加上流动性溢价的价格与封闭式产品的收益率来进行判断。

那么，投资者如何在实际决策中运用这种比较方法呢？例如，在12月中旬，预期收益低于半年的开放式产品的平均收益率为3.51%，3.51%加上流动性溢价为0.37个百分点，为3.88%。也就是说，当预期收益低于半年的产品收益率超过3.88%时，购买预期收益的封闭式产品更有利，否则最好购买预期收益的产品。例如，兴业银行(601166，Buy)的封闭式产品“天天万利宝”系列的1-3个月期收益率为4.10%，半年期收益为4.05%，两者均明显高于3.88%的比较线。同时，横向比较表明，收益率高于股份制商业银行的平均水平。此外，对应不同回报的多个投资起点的灵活性使得这类产品在回报和选择性方面更具吸引力。因此，对于投资者来说，选择流动性需求不太大的产品更为有利。

根据溥仪标准数据，从银行类型来看，不同类型银行之间的流动性溢价存在一定差异。其中，国有商业银行开放式预期收益产品和封闭式预期收益产品的平均收益率分别为2.92%和3.66%；股份制商业银行分别为2.91%和4.01%；城市商业银行分别为3.11%和4.05%；农村金融机构分别占2.97%和3.85%。

魏表示，从以上具体表现来看，农村金融机构的流动溢价最高，相差1.13%。但是，考虑到观察期内农村金融机构销售的理财产品不到20种，总体参考意义不大。在其余三类金融机构中，股份制商业银行的流动性溢价最高，其次是城市商业银行，国有商业银行的流动性溢价最低。