券商大资管跑步发展 华泰证券资管特色业务亮点频现

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任何事物的繁荣和发展都离不开天时地利。在“资产短缺”和持续低利率的影响下，在市场资金相对刚性的成本压力下，对更高效的资产管理机构的需求从未像现在这样强烈。

机遇和挑战并存。在大资本管理时代，各种机构的竞争和整合趋势日益明显。从产品结构和投资策略来看，基金公司正在崛起；近年来，保险公司非常重视海外资产和替代资产的配置，以平稳投资回报率和优化资产负债管理。然而，经纪公司由于多年来在投资研究、投资银行、固定收益和资产证券化方面的深入培养，积累了大量的人才。东风一到，证券公司的资产管理行业迅速发展。

近三年来，我国各机构资产管理规模的复合增长率超过50%，证券公司管理的资产管理规模也迅速扩大。根据中国资产管理协会(以下简称“中国基金会”)的数据，截至2016年9月30日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司和私募基金管理机构的资产管理业务总额约为48.92万亿元。其中，证券公司资产管理业务规模达到15.77万亿元，约占32%，与基金及其子公司的专用账户业务的距离越来越近。

外界对证券公司为何能在资产管理方面取得快速进展感到好奇。《投资者新闻》通过对一个典型样本——华泰证券(601688，BUY)(上海)资产管理公司(以下简称“华泰证券资产管理公司”)的分析，揭示了经纪资产管理行业快速发展的内在逻辑。

“完整的商业链”是竞争之王

资产管理规模一直是衡量资产管理机构实力的重要指标。尽管受到资产管理新规收紧的影响，但证券公司资产管理规模的发展仍在不断扩大，尤其是行业领先者之间的竞争更加激烈。

根据中国科学技术基金会发布的最新数据，截至2016年9月底，华泰证券管理的总资产超过8，220亿元，在行业中排名第三，仅次于中信证券(600030，买入)和海通证券(600837，买入)。

华泰证券资产管理相关负责人向投资者表示:“资产管理业务是对接资金和资产、推动证券公司转型的排头兵。公司的管理规模一直位居前列的原因在于公司对资产管理业务的重视，这被视为战略转型的方向之一。大力提升积极投资管理和产品创新能力，大力发展包括证券化业务在内的特色业务。大力发展另类投资和跨境投资业务，提高资产配置能力，是工作的重中之重。”

总之，华泰证券资产管理规模排名第一，在于构建从资产创造到资本对接的“全业务链”服务能力，既依靠母公司成熟的体系和优越的资源，又提升其战略转型理念，不断提升客户资产规模，满足客户多元化的投融资需求。

特色业务成为新的引擎

自2014年以来，资产证券化市场经历了爆炸式增长。根据中国政府证券登记结算公司的数据，去年全国发行了1386种资产证券化产品，总额为5930.39亿元，同比增长79%，市场存量达到7178.89亿元。

记者注意到，华泰证券资产管理一直在大力发展包括资产证券化业务在内的特色业务，形成了新的业务增长引擎。

在资产证券化领域，华泰证券率先进行资产管理创新。2016年，华泰证券资产管理推出了21个资产证券化项目。截至11月底，公司已发行33种产品，累计规模超过320亿元；在票据、商业保理、互联网电子商务等资产证券化领域，共签约730亿个存储货架，极大地提高了发行效率，满足了企业随时融资的需求。华泰证券资产管理通过资产证券化项目，与京东、江苏银行(600919，BUY)、中信银行(601998，BUY)、太平保险等大型机构客户进行了深入合作，行业地位不断巩固。

中国首个单一中央企业绿色资产证券化、首个单一固体废物处理行业环保资产证券化、首个单一票据收益权资产证券化、首个单一保单质押资产证券化、首个基于互联网电子商务应收账款的单一“京东白条”资产证券化、首个单一互联网保理资产证券化、首个单一两项资产证券化、首个单一备案后保障性住房资产证券化，都是华泰证券资产管理公司在基础资产挖掘和产品开发方面的首创。

12月8日，上海证券交易所成立，华泰证券成为首批试点机构中唯一的经纪资产管理机构，为经纪资产管理行业的发展起到了创新和示范作用。

在另类投资领域，华泰证券资产管理逐步形成了涵盖vc、pe和M&A基金的私募股权投资产品线，为客户提供了全球化、多元化的资产配置计划；同时，积极拓展海外投资领域，与多家知名海外资产管理机构进行战略合作，引进先进的海外投资策略，打造“融泰”、“盛泰”、“海泰”三大系列跨境投资产品线，满足国内个人和机构投资者的海外资产配置和投资需求。

固定收益投资能力突出

目前，基于渠道业务的定向资产管理仍然是各证券公司的主力军。对于券商来说，行业主动管理能力需要加强。今年10月1日，《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施，旨在加强证券公司净资本管理和风险控制。上述华泰证券资产管理负责人告诉记者，他们认为，监管导向在规范化、去渠化、监管政策联动度加大等监管理念上更加突出，有利于行业发展模式的优化，有利于出现积极投资管理能力强、创新能力突出的资产管理机构。

记者注意到，各券商都在积极调整发展战略，提高主动管理的比重，“混合战略产品”已经成为许多券商的重点发展目标。

上述华泰证券资产管理公司负责人告诉记者，在去产能和“供方改革”的过程中，2016年整体债券违约率较往年有所上升，违约事件的增加使得资金堆积以规避风险。各种资产之间的关系越来越复杂，在各种资产的快速起伏中出现了大量的交易机会，这也考验了各种资产管理机构的投资管理能力。从单一资产中获利更加困难，多资产多策略的动态资产配置已经成为资产管理的一个主要方向。

根据中国科学技术基金会发布的数据，截至2016年9月底，华泰证券资产管理总资产超过8220亿元，主动管理规模近2400亿元，在证券公司资产管理行业中主动管理比例较高。

其中，公司的固定收益投资能力引人注目。以华泰紫金天天发和货币增值为代表的现金产品规模和业绩保持行业领先地位；紫金一号、悦悦发、吉基发等议定基准产品均取得优异表现。根据风信息数据，截至2016年12月19日，华泰证券资产管理公司债券评级产品的表现自今年以来位列行业同类产品前十名。即使遭遇罕见的债券市场调整，季度风险水平仍以36.67%的收益排名第一。

今年8月1日，华泰证券资产管理也获得了公募基金牌照，预计将进一步丰富产品线，扩大客户基础，增强客户粘性，满足不同客户的差异化资产配置需求，帮助母公司华泰证券实现财富管理转型的战略目标。■