表外理财明年起正式纳入MPA 金融机构去杠杆将再提速

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2017年第一季度，央行将正式将表外财务管理纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强表外业务风险管理。昨天，这一消息成为影响当天市场的重大新闻。此次改革的初衷是防范风险，这意味着金融机构的去杠杆化将再次加速。

广义信贷是宏观审慎评估(mpa)的一个重要概念，指的是比传统贷款范围更广的信贷。自2016年以来，央行已将差别准备金的动态调整机制“升级”为mpa，并从资本与杠杆、资产与负债、流动性、定价行为、资产质量、外债风险和信贷政策执行七个方面对金融机构的行为进行了引导。

自今年第三季度以来，央行已将表外财务管理业务纳入mpa的“广义信贷”计算，表外财务管理相关数据收集、模拟测试等工作已经启动。今年我们只评估和计算结果，不会先处罚相关机构。不过，明年第一季度评估结果出来后，将对不合格的机构采取纪律措施。

央行相关负责人表示，目前未纳入mpa的表外理财业务增长迅速，部分银行的业务仍存在一定风险。表外财务管理的底层资产投资主要包括信用、债券等资产，与资产负债表上的广义信用没有太大区别，也起到了信用扩张的作用。如果增长过快，将积累宏观风险，不利于去杠杆化要求的体现和实施。此外，尽管表外财务管理被称为“表外”，但在一定程度上存在资金的刚性赎回。当风险出现时，银行往往不得不将它们内在化，而它们并没有真正意识到风险隔离。

这是央行加强表外金融管理业务宏观审慎评估的初衷。简单地说，这次改革的目的是规范银行业务的发展，进而促进去杠杆化工作的顺利进行，防范金融风险。

表外融资被正式纳入广泛的信贷范围，这意味着表外融资将被压缩。被压缩的资产可能首当其冲受到债券的冲击，因为这是最容易操作的。这是债券市场最近发生变化的一个重要原因。

根据市场参与者的分析，将表外融资正式纳入较宽的信贷范围，可能会导致银行机构在后期收紧对非银行机构的流动性信贷。非银行机构债券组合的杠杆率相对较高，叠加的新年流动性需求的季节性恢复有可能再次导致金融机构去杠杆化的加速。一些与影子银行相关的灰色地带和债券市场业务可能面临严格监管，不再存在，银行业务模式将发生变化。

总之，将表外融资纳入广义信贷范围的目的是为了更全面、更准确地衡量风险，引导金融机构更加审慎地经营。有必要加强表外融资业务的宏观审慎评估。这是落实中央经济工作会议“把防范和控制金融风险放在更加重要的位置”的举措。