跟风购汇 “买到即赚到”难成真

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年轻员工张晓晴(化名)在上海黄浦区一家从事玩具出口的贸易公司工作。今年年初，她没能说服父母将大部分人民币存款兑换成美元。最近，看着人民币对美元的汇率一路下跌，她感到很心痛。用她的话来说，“三个人15万美元的外汇额度，加上上半年约6%的折旧率，相当于一个家庭损失6万元人民币。”然而，掌管家族财权的张晓晴的父亲，通过购买银行金融产品、交易新股和定期存款，在过去的六个月里已经赚了超过4%的钱。对于像张晓晴这样的中等收入人群来说，跟随购买外汇的趋势被证明只是一种“鸡肋”金融选择。

跟随购买外汇的趋势

进入第四季度以来，随着美元指数持续强劲上涨，主要非美元货币和大多数新兴市场货币一直在下跌。另一方面，在一篮子货币基本稳定的背景下，人民币兑美元汇率也大幅下跌。11月23日，人民币兑美元即期汇率一下子跌破6.90，创下自2008年6月以来逾8年的新低。

中国银行投资银行与资产管理部(601988，BUY)分析师丁梦表示，当前时期有明显外汇需求的个人或家庭大致可分为三类。一个是真正了解海外金融市场和分散资产配置的专业投资者；第二类是根据出国留学和出国旅游的实际需要提前购汇，或提前购汇锁定人民币可能的贬值风险；这三类人主要是最近几年突然出现的不理性的人，他们不理解但跟随趋势。事实上，经过理性的分析和计算，人们很少通过提前购汇来实现小资产增值。

正常合理的购汇需求可以分为三种类型:投资需求、消费需求和预防性需求。所谓“预防性需求”，主要是出于对人民币资产安全和人民币汇率风险的考虑。然而，这种“预防性需求”，对于没有海外投资能力的中等收入阶层来说，实际上只能获得有限的外汇收益。另一方面，考虑到今年主要非美元货币对美元汇率的下降因素，人民币对美元汇率在经历了年初至今的长时间下跌后，仍继续持有美元等外币资产，未来能否在汇率差异上获得较大收益仍不得而知。

《中国证券报》记者从上海一些家庭和商业银行网点的窗口了解到，近期大量的外汇兑换投资者只是受到了社会舆论环境和周围人情绪的影响。这种“羊群效应”在2007年和2015年的两轮a股牛市中多次上演，表现在新投资者的开放和公共基金的认购上。然而，后来的事实证明，这种“急于赶上”是不可取的。

资本回报率仍然是王道

记者从商业银行一线财务经理处获得的相关数据显示，尽管最近人民币兑美元汇率一直在走弱，但在中国持有美元的资本利得仍远低于持有人民币的资本利得。其中，目前6个月至1年期美元理财产品的年回报率一般在1%至1.5%左右；同期主流人民币理财产品的年回报率在3.5%至4.5%之间。在存款方面，国内商业银行实行的一年期定期存款利率大多从央行基准利率1.50%上调30%至1.95%；然而，一年期美元存款利率大多在0.50%至0.75%之间。然而，扣除国内即期外汇交易的手续费和差价成本的0.4%至0.5%左右后，持有美元等外币资产的无风险收益率甚至更低。

从商业银行持有人民币和美元的资本收益比较来看，美元等外币资产的无风险收益率仍明显低于人民币。在世界主要经济体的利率都处于历史低位的背景下，即使美联储等发达经济体的央行加息两到三次，人民币仍将对个人有一定的收益率优势。

另外，从持有外汇的其他投资渠道来看，目前个人基金“出海淘金”的可配置资产类型大致可以分为两类:证券投资基金等金融资产和房屋等房地产资产。在金融投资方面，虽然近两年来，随着欧美股市的牛市行情，中国境内大部分qdii基金都取得了不错的回报，但由于海外金融市场同样的涨势，前几年享受qdii基金“投放汤”的个人投资者普遍遭受了较大损失。就房地产资产而言，欧洲、美国、日本等国的房地产市场在租售比等估值指标上明显优于中国的房地产市场，但海外置业等各种法律法规和税收制度普遍非常复杂，目前主要发达国家的整体房地产价格普遍处于历史高位。对于大多数非专业的普通家庭来说，这显然不是“买和赚”。

银行间外汇市场的交易员指出，人民币可能大幅贬值的说法夸大了风险。人民币汇率的未来水平更为“动态均衡”，如中国与其他国家之间相同贸易商品的价格比较、两国之间无风险利率的利差水平以及两国之间经济基本面因素的比较。从这个角度来看，虽然人民币在中短期内可能会继续面临一定的贬值压力，但所谓的人民币兑美元汇率肯定会降至7.5或8.0，甚至会持续贬值几年，这只能是一个未经严格研究的预测。

考虑到中国经济结构调整、汇率升值等因素，自去年下半年以来的这轮人民币汇率下跌显然很难在未来几年内成为正常状态。在美元指数已经突破100%并且已经运行到历史高位几十年的背景下，如果没有真正稳定回报和高收益的投资和金融管理渠道，如果你选择持有美元等外币资产，继续等待大幅的汇兑差额收益，很可能这个梦想最终不会实现。