年底建仓机会来了？三种配置教你明年如何投资

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每个记者谭薇

11月中旬，各机构的绩效竞赛在年底逐渐升温。对于投资者来说，今年的投资将逐渐结束。半年来，在经历了各种事件的风险测试后，投资者的心态已经从跌宕起伏中平静下来，这些事件包括英国退出欧盟公投、美联储加息预期以及上周美国总统大选的帷幕。或许每个人都已经开始思考如何规划2017年，以便稳定地保持收入。

与普通投资者一样，各机构最近相继发布了2017年战略报告，并开始为来年做准备。金融家们采访了一些来自经纪人、银行和基金的机构人士，根据他们的观点，总结出了一份明年的资产配置计划。

●机构研究人员:经济正在好转，是时候开仓了吗？

"从时间上看，12月将是开仓期."这是深湾宏远(000166，BUY)证券研究所市场研究部副主任钱启敏最近的观点。

许多机构消息人士也认为，经济在短期内已经企稳，企业利润也逐渐回升。与此同时，市场经历了反复的冲击和消化，a股底部逐渐巩固，这有望迎来新的投资机会。

前海开源基金执行总经理杨德龙也表达了类似的观点。它表示，在年底，a股将迎来今年最好的反弹浪潮，并对2017年的趋势持乐观态度，并表示，上证综指有望升至4000点。主要有四个原因:第一，房地产市场的转折点是股票市场的起点；第二，深港通即将开通，可以提高市场估值；第三，养老金已经逐渐进入市场；第四，经济正在好转，基本面是积极的。杨德龙认为，虽然房地产市场的资金不一定注入股市，但a股，尤其是蓝筹股，处于较低的位置，有很大的吸引力。

CICC还表示，考虑到投资者对海外投资以及房地产和黄金等常见实物资产的需求不断增加，资金更有可能流向股票、海外投资或其他替代投资。

针对不同类型的资产，各机构给出了具体的策略和建议。比如黄金，主流观点是，尽管特朗普上台后，黄金价格在11月9日飙升，但很快空逐步退出的利润开始回调；与此同时，美联储将在12月和明年加息一次的预期依然存在，美元继续走强，这使得金价难以在明年表现良好。一位券商策略师告诉金融管理部门，明年应该控制黄金资产的配置比例。CICC还建议，未来6~12个月黄金资产的合理配置比例应在2%~ 10%之间，并应关注美联储加息窗口接近12月黄金价格调整时的配置机会。

关于债券市场的投资机会，沈万红源认为，虽然大家仍然一致预期“明年债券市场的机会很少”，但如果人民币分阶段贬值，中国利率债券和货币市场在全球资产配置中的吸引力将会凸显，海外套利的涌入可能成为明年开放债券市场的关键。

此外，近两年来，由于“资产配置短缺”的出现和可投资产品种类的减少，投资者对海外资产配置的需求逐渐增加。目前，海外资产配置已经成为许多高净值个人的标准。根据特定国家或地区的投资前景，CICC预测2017年全球经济将继续适度增长，一些新兴经济市场将优先发展。在主要发达经济体中，美国的增长前景好于欧元区，后者好于日本。

需要注意的是，海外资产配置的主要功能是分散风险和外汇收益，但海外市场的风险仍然不低。事实上，股票、债券、黄金、大宗商品和房地产在不同国家或地区的合理配置可以达到分散风险、增加回报的目的，但普通投资者不太可能想进行投行和其他机构经常在报告中写的配置组合。

普通投资者只能把钱存入银行吗？答案当然是否定的。目前，基金、信托、银行等机构发行的产品可以帮助它们满足资产配置需求，特别是公募基金，具有品种丰富、投资门槛低至1000元、监管严格、交易方便等优势，成为首选。

下面，根据多方调查和分析，金融家通过基金组合为不同类型的投资者编制了一份2017年投资参考。

●积极的投资者:40%的股权资产+30%的海外投资

针对不同类型的投资者，年末甚至新年的投资机会布局存在明显差异。对于激进的投资者，CICC提议分配约40%的股权资产和30%的海外资产，其余分配给货币、债券、另类投资和房地产。

鉴于海外投资，CICC建议过度配置港股。与全球股市相比，香港股市具有估值优势，也得益于稳定的利润增长和内地投资者的海外配置需求。同时，内地普通投资者直接配置港股资产的限制很少，随着深港通的推广，投资港股的渠道进一步拓宽。在所有资产中，香港股票的预期回报率也最高。在博世拉基金对财务管理的反馈中，也给出了20%的港股配置比例。

与其他海外市场相比，普通投资者希望配置更多的港股，而公开发行港股基金可以更好地满足他们的多元化需求，无论是数量还是种类。

根据东方财富选择(300059，买入)的统计，截至第三季度末，共有70只qdii基金投资于香港股票资产(每只股票单独计算，下同)，其中38只占基金净值的50%以上，其中13只为指数基金。跟踪指数主要是代表市场风格的恒生中国企业指数和恒生指数。前者规模最大，主要包括h股etf、恒生h股和h股评级，后者有恒生指数etf(爱基、净值、信息)、恒生堂、恒生etf和天府恒生等。自今年下半年以来，它们的收益率都在10%以上。此外，还有一个qdii跟踪S&P港上市的中国中小企业指数，即今年6月24日设立的华宝S&P港中小企业指数(Aiji，净值，信息)，截至11月10日的收益率为6.66%。在上述38家境内机构投资者中，SDIC中国、郭芙大中华精选混合基金和工银香港的中小企业股的年收益率均超过10%。

此外，根据东方财富的选择，今年成立了45只沪港深基金(每只股票单独计算)，37只基金。就业绩而言，有9家公司的年回报率超过10%，其中8家是今年成立的。沪港深基金主要通过沪港通投资港股。与qdii相比，其优点是不受qdii额度限制，a股/h股转换灵活，交易速率较低，赎回效率较高。可以看出，得益于沪港通和深港通，公募基金的投资渠道增加了，沪港深基金的优势明显，而港股传统的qdii必然会大幅增加。

对此，吉安副总经理、基金评价中心主任王群航向理财顾问布埃尔纽表示，沪港通和深港通开通后，“原本专注于港股的qdii含金量很少。”如果这些产品不能带来业绩优势，或者不能改变投资领域，已经持有的投资者应该谨慎选择，甚至赎回它们。”

除了香港股市，一些机构对印度市场持乐观态度，深湾宏远就是其中之一。该机构表示，如果印度的政治体制能在2017年平稳运行，改革将迎来一个加速期，而印度股市也将迎来一个绝佳的机遇。CICC还认为，印度有望继续保持新兴经济体的快速增长。根据财务管理部门的统计，截至第三季度末，中国有四只qdii基金投资了印度资产。资产市值为摩根亚太优势(爱基、净值、信息)、华夏全球股票、工行全球配售和工行全球精选股票。印度资产与基金净值的比率分别为12.2%、4.62%、0.59%和1.04%。这四只qdii基金在第三季度，

●均衡投资者:债务基础起主导作用，权益固定

从受访者的观点来看，对于风险适中的均衡投资者，明年的资产配置可以集中投资于债券型基金，仓位在50%左右；部分股票型基金应坚持固定投资并配置20%；其余的可以根据头寸配置海外资产、黄金和货币基金。

具体到固定投资的方式，针对目前的市场环境，王群航对财务管理人员说，固定投资要有高度的灵活性，固定投资要通过“双重不确定性”，即“不规则性和无限性”来进行。对于高风险产品，他建议我们应该增加固定投资。毕竟，现在的估值很低。其中，股票型基金应注重其业绩和稳定性；混合基金应在细分和再细分的基础上跟踪混合基金的表现，重点关注高配置基金(股票头寸的上限和下限之差超过80%)；鉴于未来不太可能出现大趋势市场，指数基金可以暂时忽略。

尽管受到资金和其他因素的影响，今年以来一直看涨的债券市场最近大幅波动。然而，在投资者眼中，债券市场在短期内处于压力之下，长期来看仍然乐观。根据Bosera基金的研究，在中长期内，供求关系和基本面仍然是决定债券市场走势的关键因素。

就具体品种而言，富国银行(Wells Fargo)基金首席策略师马全生建议，如果能够承受净值的波动，就可以配置一定的二级债务基础。与此同时，“如果你能得到一个长期的，这实际上是一个很好的选择，建立一个债务基础和一个普通的封闭的债务基础。”因为，做收入是一个很好的品种。”固定的开放式债务基础无疑是当前的市场明星。不仅发行市场火爆，而且收益明显高于普通开放式债务基础的平均水平。目前，固定债务基础的年收益率主要集中在4%~7%。

马全生认为，与普通开放式债券基金不同，短期流动性影响很小，因为固定债务基础是定期开放的。根据田甜基金网络，目前有298个债务基础，其中关闭期为12个月，占58%，与172；关闭期为18个月，随后是44个月；有34只动物的封闭期为6个月；然而，只有44只动物处于超短期的3个月、中长期的9个月和超长期的2年和3年。马全生还表示，在封闭式管理的背景下，基金经理更容易获利。固定负债基础可以在封闭期内实现两倍的杠杆收益，并且杠杆收益非常好。

事实上，债务基础的收入主要来自杠杆。今年8月，新规定出台，开放式基金的杠杆率不应超过140%，封闭式基金的杠杆率不应超过200%，这明显有利于封闭式债务基础。因此，固定债务基础适合那些关心盈利能力和对流动性要求较低的投资者。

●稳定的投资者:商品的基础，债务的负担。

对于稳定投资者的配置，许多业内人士建议，投资者应将债券基金和货币基金等低风险固定收益产品控制在60%以上；黄金主题基金的10%~20%最合适；对于股票基金，投资也是通过固定投资进行的。

“货币基金等金融基金必须见底，并应增加债务和固定投资。”上海一家中型基金公司的一名人士告诉财务经理，就债券类型而言，信用债券和利率债券都应该进行配置。“毕竟，它们是200%杠杆，而利率债券太低了。”

此外，qdii投资海外债券不可忽视，也可作为海外资产配置。自今年年初以来，截至11月10日，除了下半年成立的两只qdii债券基金外，所有基金都实现了正回报。华夏海外收益债券A、国泰中国企业海外高收益债券和鹏华全球高收益债券(现金和现金分开计算)等13只境内机构投资者基金的年收益率均在10%以上，整体表现好于内债基础。

就具体品种而言，《深湾宏远研究报告》显示，在美联储加息预期落地之前，全球利率水平仍有困难；从资本流动的角度来看，全球资本流入新兴市场和债券市场的速度仍然快于发达市场。目前，市场上有近40只qdii债券基金，其中2、8、7、2、2只产品分别投资于美国、世界、亚洲、亚太地区(不包括日本)和新兴市场。

在黄金主题基金方面，主要有9只公募基金，包括华安黄金、国泰黄金、Boss黄金、E基金黄金等4只黄金ETF，主要投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，跟踪国内黄金价格；四大黄金qdii分别为:易吉黄金、天府黄金、嘉实黄金和诺安环球黄金，主要投资于海外黄金etf基金，跟踪伦敦黄金汇率转换后的价格，其中前三个为lof；还有一只开放式基金，是前海开源金、银和珠宝的混合体，主要投资a股黄金、珠宝和稀有金属上市公司股票。其中，黄金etf和黄金lof的表现紧跟黄金价格，交易方便，可以在一级市场买入和赎回，也可以在二级市场买入和卖出，参与门槛极低。因此，此类基金的配置可以更好地对冲未来几个月可能出现的系统性风险，并把握黄金的阶段性机会。

值得一提的是，黄金etf和黄金lof都可以在二级市场实现t+0交易，即当天买入后卖出。就交易成本和流动性而言，黄金交易所交易基金优于黄金开放式基金，它还可以在必要时交换实物。然而，在二级市场，开放式基金比etf有更多的折价和溢价机会。总的来说，今年黄金主题基金的回归是可喜的。截至11月11日，今年黄金etf的净增长率高于24%，黄金qdii高于20%，前海开源金银珠宝混合A (Aiji，净值，信息)的回报率高达32.33%。