理财平台炒作票据刚性兑付：小银行票据难找贴现行

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接近年底时，本应是该行财富管理市场活跃的一天。然而，金融收益率一再下降，这使得投资者对理财产品年终效应的希望几乎消失。根据溥仪标准发布的数据，10月份，31个省的保本银行理财产品收益率环比下降，28个省的非保本银行理财产品收益率环比下降，而非保本银行理财产品收益率环比仅上升。预期收益率不到4%的非担保封闭式人民币产品的平均收益率也使得一些预期收益率超过4%的理财产品被抢走了几秒钟。

然而，与之形成鲜明对比的是银行票据融资平台的超高回报率。根据金、银、猫、行中营部分给出的融资项目，年化收益率在6%以上，所有目标均由银行承兑汇票保证；另一个主要从事票据融资的平台给出的不到半年的产品收益率超过7%。令人不解的是，中国票据网给出的纸票买断报价和电票返回报价只有3%左右。票据融资平台如何支持其超高回报率？

票据融资的收益很有吸引力

根据溥仪标准的数据，10月份，共有389家银行发行了6561种银行理财产品(包括封闭式预期收益产品、开放式预期收益产品和净值产品)。发卡行数量比上年同期减少9家，产品流通减少1672家。其中，预期收益封闭的人民币产品平均收益率为3.73%。此外，31个省份的担保型银行理财产品收益率环比下降；三个省份的无担保银行理财产品收益率环比上升，而28个省份的收益率环比下降。

与低迷的银行融资市场形成鲜明对比的是，在一些p2p平台上具有高安全性的银行票据融资仍然保持高收益。在一个名为金银猫的平台上，该行的票据融资收益率超过6%。如其融资项目27877，投资期限为80天，年化收益率为6.3%，担保方式为银行Xi分行无条件支付到期款项。

根据金银猫的说法，银行承兑汇票是银行出具的支付到期款项的书面凭证。根据票据法第73条，银行承兑汇票由银行承兑，银行承诺在汇票到期时无条件地将汇票金额支付给银行所有人。在金银猫的银企盈利模式中，银行承兑汇票作为还款保证。如果借款人在项目到期后未能按时还本付息，银行承兑汇票到期时，开证行将无条件承兑，并将款项偿还给贷款人。

另一个例子是另一个平台的票据融资领域。74天产品投资周期年化收益率达到6.80%；安盈宝14040的财务周期为114天，固定年化回报率为6%。账户资金交易的担保由华海保险承保，华海保险由中国建设银行大连高新技术产业园区支行(601939，BUY)有限公司无条件支付..

从上述平台给出的收益率不难看出，银行票据融资的收益率已经远远超过了银行理财产品的收益率。对于投资者来说，超高的回报率的确极具吸引力。然而，令人费解的是，票据市场之间的贴现率远低于6%，甚至只有50%左右，这意味着企业在p2p平台上借款将承担近两倍的融资成本。

根据中国票据网的数据，过去一个月，纸质票据买断的利率区间为2.6%至3.2%，大部分时间都不到3%。电子客票买断的最低价格为2.65%，最高价格为2.81%，仅为票据融资平台给投资者回报率的一半左右。

工行票据业务部(601398，BUY)的一位人士告诉《证券日报》，今年下半年，国有大银行和一些股份制银行没有接管一些城市商业银行和农村商业银行的票据，这极大地影响了票据价格。因为这些票据不能转售，所以很难贴现。许多企业只能找到另一个融资渠道，他们只能认识到昂贵的。

票据融资收益率较高的另一个原因是平台补贴。一位p2p行业人士表示，银行票据融资是p2p行业的一项低风险业务，部分利润率来自平台补贴，以吸引投资者。目前，在业内，从平台上获得客户的成本每次都在500元左右，因此补贴部分收入以换取投资者的关注也是获得客户的一种常见手段。

然而，银行票据融资也是如此，一些平台的收益率更接近市场间利率。在京东金融的小银票理财板块，上市项目的收益率约为3.5%，期限为2个月至4个月，与银行票据市场的实际情况相符。例如，京东小银标101194项目的财务周期为69天，被辽阳银行接受，预计年化收益率为3.5%。

僵硬的救赎口号随处可见

在银行理财规范中，《关于完善银行理财业务组织管理体系的通知》明确要求，银行不得销售没有市场分析和预测、没有风险管控计划、没有风险评级、无法独立计量的理财产品；不允许销售包含风险和回报严重不对称的复杂金融衍生品的理财产品；不要使用小概率事件夸大产品收益率或收入范围，也不要提供带有硬性赎回内容的金融产品。

但是，对于p2p金融平台，虽然《p2p借贷信息中介业务活动管理暂行办法》规定借贷双方承担借贷本息损失，但没有单独说明平台不能硬性支付，P2P金融平台的产品介绍也没有相关要求。

我们的记者在很多p2p金融网站上看到，银行票据融资的所有票据都表明银行将无条件付款。上述工行人士认为，银行承兑汇票将即期兑现。就真钞而言，这种说法没什么问题。

上述p2p行业人士告诉记者，在一些大型平台上，银行票据的表现形式是某家银行承兑，而在一些平台上，这种表现形式是某家银行无条件赎回。尽管银行票据的风险很低，但后者显然更容易引起投资者的注意，而且被怀疑触及了边缘。

根据央行的数据，今年上半年未贴现银行承兑汇票大幅缩水。央行统计调查司司长盛松成表示，承兑汇票大幅缩水，这是由于企业的业务压力以及监管部门加强风险监管的反映。