美联储加息会如何影响我们的财富？

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随着美联储的“鹰派”越来越清晰，市场认为美国在12月加息的可能性高达70%。支持这一观点有两个主要原因:首先，美国的劳动力市场得到了极大的改善，失业率一直低于自然失业率；其次，从长远来看，通货膨胀率可以达到2%的目标。

由于美联储在12月加息是一个高概率事件，届时各种资产将如何表现？投资者应该如何调整投资策略？

首先，20世纪90年代以来的统计数据显示，美联储加息后，美国股市下跌，市场波动性上升，美国债券收益率下降，美元贬值，黄金上涨。

自20世纪90年代以来，在金融危机之前，美联储总共加息31次。苏宁金融研究所计算每次加息后美国股票(使用S&P 500指数)、市场波动(使用波动率指数)、美国债务(使用10年期美国债券收益率)、美元(使用美元指数)和黄金(使用伦敦以美元计价的黄金现货价格)的收入。结果显示，美联储加息后，美国股市将下跌，市场波动性将增加，美国债券收益率将下降，美元将贬值，黄金将下跌。平均而言，美联储加息一个月后，美国股市平均上涨0.37%，波动率指数平均上涨2.76%，10年期美国债券收益率平均上涨1个基点，美元指数下跌0.44%，黄金上涨0.71%(见图1)。可以看出，根据历史规律，在美联储加息后增加波动性和黄金是一种理性投资。

其次，在前一轮加息周期中，美联储加息后，美国债券收益率将会下降，但本轮可能并非如此。

从2003年到2005年，尽管美国进入了加息周期，但美国长期债券收益率一直处于横向震荡之中，没有显示出上升趋势的迹象(见图2)。对此有许多解释，例如，当时劳动生产率的提高抑制了通胀，美联储货币政策的成功稳定了公众的通胀预期，新兴市场的储蓄盈余导致了对美国债务配置的强劲需求。

但就目前而言，美国债券的收益率处于历史低点，就概率而言，收益率上升的概率明显大于收益率下降的概率。此外，当时流行的三种解释现在都站不住脚，如美国的低劳动生产率、油价反弹导致通胀预期反弹，以及中国和日本整体削减美国债务(见图3)。在这种环境下，随着美联储提高利率，美国债券的收益率将是一个不断提高的过程。因此，根据美国债务在2000年加息周期中的表现，现在增加美国债务可能并不合适。

最后，由于目前美国股票的估值处于历史最高水平，在当前的加息周期中，美国股票的表现将会很差。

根据20世纪90年代以来美国股票的指数得分，我们可以发现股票指数越高，美国股票在加息后一个月的表现越差。根据S&P 500指数的分值，通过公式(当前指数-最低值)/(最高值-最低值)计算出指数的估值分数，然后计算出不同估值分数下美股的平均表现。可以发现，当总体估值分数超过60%时，美国股市通常会在美联储加息一个月后下跌，平均跌幅为3.17%(见图4)。

根据上述公式，美国股市目前的估值为95%，这意味着随着美联储加息，美国股市的表现可能相对较差。从2016年10月24日到11月4日，标准普尔500指数下跌了3.07%，基本上处于历史平均下跌3.17%的水平。

你对美联储加息后如何投资有什么想法吗？祝你好运！