824监管新政下的互金生态：并购成资本运作主题

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今年，互联网金融的资本运营主题首当其冲的是并购。

2016年1月11日，蘑菇街和美容说，他们率先完成了合并；6月21日，腾讯收购了Supercell 84.3%的股份；2016年6月21日，JD.com接管了沃尔玛...如果说本轮互联网M&A主要是由资本推动的，那么互联网金融领域悄然兴起的M&A浪潮则代表着共同黄金产业发展的下一个出路。

根据零一财经研究所的数据，2016年下半年，国内互联网金融领域的融资或M&A事件大幅增加。10月25日，双赢金融与LeEco和桃云资本骑士贷款签署战略协议，正式宣布LeEco投资、桃云资本p2p平台骑士贷款和双赢金融合并。11月，穆获得了3000万元人民币的A系列融资投资，主要投资方为集团贷款网。

从目前的市场情况来看，并购、大型平台投资等资本运营大多基于资产布局；在资产为王的互助黄金行业，并购浪潮将不可避免地加速行业的分化，最终导致优胜劣汰。

相互黄金并购的实质是资产的布局

2015年初，市场上出现了一波上市公司的p2p收购浪潮。然而，随着股市的突然调整和行业中日益突出的混乱和风险，这股热潮在成为气候之前就停止了。2015年底，随着监管靴的落地，M&A黄金行业内部以及不同平台之间的互助之幕逐渐拉开。2015年下半年，Tuandai.com宣布其联合股东九鼎投资(600053，收购)从战略上控制了金荣研究所，银行间M&A开始出现。

但是，对于共有黄金产业、新兴产业和新现象，所有平台都是摸着石头过河，收购之路并不平坦；例如，Yinhu.com的熊猫财务控制(600599，BUY)宣布打算收购你的贷款，但最终终止了协议；据浩友台报道，该公司打算重组广州的p2p平台荣盛在线，但最终未能实现。经过艰苦的探索，黄金行业相互并购的道路逐渐清晰。

首先，我们必须看到互助黄金行业的特殊性。从资本的角度来看，多元化是一种常识，也是分散风险的有效措施。许多投资者坚持巴菲特的投资哲学:“不能把鸡蛋放在同一个篮子里。”因此，他们会选择同时投资多个平台，流动性强，忠诚度低。一旦平台发生兼并、收购或兼并，投资客户就会有各种复杂的情绪，如疑虑和观望。因此，平台之间的合并，尤其是通过合并获取客户资源的行为，可能不会被投资者所购买。对于许多希望通过基金合并来获取客户资源的平台来说，这是一项亏损大于盈利的业务。M&A和基于资本方面的布局无异于自下而上的计划，而那些获得资产的人赢得了世界。有了充足且高质量的资产供应，你会害怕没有用户上门吗？

然而，在824新政对资产方面施加“限制”后，资产方面的合并变得尤为重要。《暂行办法》将网上贷款平台业务挤入小资产领域。因此，许多大价值资产供应平台面临转型或退出的挑战。从行业的资产方面来看，共同黄金行业广泛分布在资产方面，包括公司业务和零售业务。企业业务分为商业保理、供应链等，而零售业务分为汽车贷款、抵押贷款、消费金融等。目前，业务补充和整合是通过资产侧并购实现的，平台转型和合规性开发可能是大多数平台的最佳选择。

淘汰赛阶段的资产是国王

以双赢财务战略的升级和乐视旗下骑士贷款与陶云金融的合并为例，在分析此次合并的影响之前，我们首先要了解M&A的内在逻辑是什么:陶云金融与施乐投资进行了双赢财务的投资，乐视投资原有的陶云金融与骑士贷款已经合并为双赢财务。合并后，双赢金融作为独立品牌运营，原有的双赢金融组织结构保持不变，类似于京东和一号店的合并。

首先，从股权结构来看，乐视投资和耐特贷款的大股东陶韵资本持有战略股份，将耐特贷款纳入双赢金融，类似于一号店的大股东沃尔玛以一号店加投资的价格成为京东的股东。

此外，在M&A模式方面，JD.com看中了沃尔玛的全球供应链优势，正如双赢金融看中了骑士贷款背后股东强大的资源优势——陶韵资本的资产和乐视投资的品牌优势。

郝云资本拥有强大的获取优质资产的能力，并为上市公司提供金融支持服务。管理200多亿资产，为双赢金融的发展壮大提供稳定的资产供给；乐视投资以上市公司为依托，其“平台+内容+终端+应用”的生态链战略布局在国内外具有明显的品牌影响力。将两者的优势结合起来，再加上双赢金融的互联网运营的内在优势，必将为双赢金融投资的用户提供更加差异化的服务，同时也将在未来的发展中迸发出巨大的生命力。

这一举措也为双赢金融的长期发展以及后续监管和各类金融牌照的备案申请奠定了良好基础。据悉，双赢金融已与天津金融资产交易所签署合作协议，在2016年12月8日关于双赢金融品牌战略升级的新闻发布会上，双赢金融正式宣布将其转型升级(爱记、净值、信息)为以家庭成长为导向的理财互联网金融平台。并购和发展带来的倍增效应开始显现。

总的来说，双赢金融、陶韵资本和乐视投资的结合对双赢金融和整个互助黄金行业都有深远的意义。并购前，双赢金融的主要角色是信息中介，并购后，将转型为上市互联网金融平台。通过此次并购，双赢金融获得了陶韵资本200多亿元的资产支持，获得了乐视的品牌影响力和信用背书，获得了乐视投资和陶韵资本的大力注资，可以预见其未来的强劲发展。因此，在行业合规性加剧、洗牌和并购风起云涌的同时，这也预示着共同黄金行业发展的另一个出路可能已经到来。(刘伟)