网贷办法落地催生合规预期 P2P挂牌、上市再清障

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网上贷款新政冲击波

虽然网上贷款方式的实施将使行业在短期内面临整顿局面，但合规性的建立有望带来行业的新发展，例如，它可以清除p2p上市的合规性障碍，p2p平台的债权有望成为abs的基础资产。

引导阅读

在业内人士看来，p2p监管规则的实施将保证平台的合规性，这将进一步消除p2p上市的合规性障碍。

能否在a股市场或新三板独立上市一直是网络信息中介平台(以下简称p2p平台)及其投资者关注的话题。

据《21世纪经济报道》记者介绍，无论是a股还是新三板，其拒绝接受p2p平台企业上市或上市申请的主要原因是相关监管政策不明确。

近日，银监会和工业和信息化部联合发布了《信息中介机构同业拆借业务活动管理暂行办法》(以下简称《办法》)，首次正式确定了p2p监管规则。

在业内人士看来，p2p监管规则的实施将保证平台的合规性，这将进一步消除p2p上市的合规性障碍。然而，一些接近监管层面的p2p人士透露，p2p上市或上市申请仍存在许多实际困难，包括信息披露、盈利模式的稳定性、金融企业的识别等。

帮助p2p证券化

“p2p方式的登陆正式宣告了行业的阳光，这意味着p2p将在未来的新三板上市，甚至上市将不再是不可能的。”8月29日，上海一位p2p平台负责人表示，虽然《办法》在很多方面施加了更严格的限制，但从资本层面来看，这对p2p是有利的。

“我们之前一直在计划新的第三板上市。它最初是在2015年年中按照正常进度上市的，但后来发现p2p不允许上市。”一位负责西部地区p2p平台的人士坦言。

“之前没有收到来自p2p公司的材料的主要原因是监管规定不明确。”8月29日，一位熟悉股权转让系统的经纪投资银行家表示:“由于上市公司对市场负责，它们必须在监管层面上遵守规定，这也是p2p此前无法独立上市的主要原因。”

“新规定出台后，‘无监管规定’的障碍将逐步消除。”上述投资银行家表示。

然而，目前大多数p2p平台都有盈利能力、资产规模等诸多要求，难以满足主板或创业板上市的要求。越来越多的p2p公司将注意力转向了新的第三板。然而，在短期内，p2p能否作为主体在新三板上市仍不确定，因为它仍然受到类似股权转让制度的金融上市的限制。

“具有金融属性的企业大多处于新兴阶段，其子行业发展尚不成熟。”全国股份转让系统(以下简称“股份转让系统”)的《关于金融企业上市融资有关事项的通知》(以下简称“财务通知”)指出:“监管政策需要进一步明确和统一，监管形势复杂，行业风险突出。在相关监管政策未明确之前，其他具有金融属性的企业的上市申请不予受理。”

“明确的监管政策确实要求实施这些措施，但实施这些措施并不意味着监管政策已经明确。融资担保和小额贷款等公司也有监管措施，但也有一个行业政策形成期。”“p2p比较年轻，它的监管政策不是一成不变的，监管当局会根据实际情况进行调整。在此之前，很难看到p2p上市的希望。”

注入一个等级标记或被关注

值得一提的是，业内有人认为，从以往的案例来看，p2p平台可以通过分步并购达到“借壳上市”的目的。

最具代表性的案例是p2p平台ppmoney(广州万汇互联网金融信息服务有限公司)对田瑞科技的反向收购。去年底，ppmoney通过反向收购田瑞科技实现了田瑞科技控制权的转移。

有分析师认为，万汇金克收购ppmoney一案意味着p2p可以通过被新三板收购达到“借壳”的目的，并可以通过交易结构避免借壳识别。因此，《办法》并没有阻碍p2p平台的证券化路径。

然而，《21世纪经济报道》记者了解到，ppmoney收购金科万汇并非借壳，但这很难被视为“回避借壳”，因为ppmoney仍是金科万汇的子公司，而不是成为所有上市公司的主体。

“有人说，虽然这种方法不是后门，但也是为了避免后门识别。事实上，它不是，因为它根本没有实现借壳的最终目标，除非它剥离原有资产，只有p2p资产或p2p资产占绝大多数。”上海一位潜在的保险代理人指出，“目前，无论是a股还是新三板，几乎不可能有一家纯粹的p2p公司，否则监管机构不会坐视不管。”

然而，在它看来，随着p2p监管规则的日益明确，这种新的三板公司或上市公司收购p2p资产的未来运作路径可能值得关注。

“一方面，这是这类公司的投资价值。如果在行业前沿进行一些p2p注入，合规预期将不可避免地提高这些基础股票的潜在价值。”上述准保险代告诉记者，“另一方面，这种p2p平台并不是通过上市或ipo实现的资产证券化，因此在操作上更加灵活，如果运行顺畅，可以为类似的资本运营提供借鉴。”