市场低迷 更要守“正”出“奇”

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杜

我从事资产管理行业已经将近十年了，面对市场的波动，作者变得越来越冷静。如今，a股的状况与2012年至2014年更为相似，因此有必要在低迷的环境中探索其价值。现在回想起来，保持“积极”和“古怪”不仅是军事战略家平衡防御和进攻的智慧，也是职业投资经理在低迷的市场中追求稳定收入和出色表现的途径。

要想变得“积极”，你必须首先将自己置于一个不可战胜的位置。从长远来看，对安全边际的理解和对输赢概率的计算在一定程度上决定了投资者的未来是光明还是暗淡。“古怪”使表演脱颖而出，从优秀到优秀，从优秀到优秀。至于投资的“奇点”在哪里，大多数都出现在逆向思维和逆向投资中。心理基础是人性本质上更喜欢别人对其投资行为的认可，所以很容易“随波逐流”。市场上的大多数投资者宁愿犯“随波逐流”的错误，也不愿追求创造性的成功。从公开募股到私募，笔者更注重摆脱相对排名的困扰，独立思考，从而积累市场馈赠的每一笔绝对回报。

2012-2014年，笔者通过逆向思维和同理心，避免了在股市游戏中与人群团结一致，不再追逐过热和过热的品种，而是更多地关注一些“低关注、低持股”的公司。同时，我们也在寻找一些有“变化”的行业和公司，在相对低迷的环境中寻找中长期的转折点。这一机遇在2012年的白酒和房地产行业尤为深刻，在2014年的证券业趋势机遇尤为深刻。只要能先于市场布局，需要的时间就是坚守价值的沃土，等待麦穗的黄金收获季节。a股总是存在一些信息不对称的机会，这给了具有独立思考能力的投资者更多的机会去玩/0/。例如，一些有机会进行游戏重组的公司，甚至一些st企业，以及一些被机构边缘化的黑马，都有机会在低迷的市场中突围而出。

在低迷的市场中寻找企业利润的转折点就像在沙漠中寻找绿洲，值得珍惜和挖掘。我曾经日夜思考一个看似传统的中小型机械企业，却没有人关注市场。在业内，最平淡的一个季度是季度报告中出人意料的业绩增长，每一笔利润都是可追溯的，而且业绩如此真实，以至于它不是一个虚假而诱人的海市蜃楼，而是市场沙漠中一片清澈的春天绿洲。一旦在低迷的环境中发现这种机会，盈利企业的把握将更加坚定，研究深度和时差对投资的指导意义将更加明显。

今年的a股经历了一场风暴般的去杠杆化调整，但在股市游戏的大池中仍有涓滴增量资金，在平原上仍有令人惊讶的制胜策略。例如，今年最有利可图的策略之一是，个人投资者在线下玩新游戏，与此同时，他们抵消了底层股票的系统性风险。今年上半年的年化回报率超过30%，最近申请玩线下个人投资者的人数增加了几十倍。虽然机构投资者很羡慕，但他们忽略了这些低估值、高股息、低波动性的股票，因为底部头寸已经成为新基金青睐的对象，而白酒、家电、汽车、电力和传统蓝筹股都被转移了。接下来，对于市场的解释，我们可以更详细地观察，蓝筹股估值低是否会带动估值低的蓝筹股上涨；同时，我们还将观察估值较低的银行股，尤其是银行股中的少数深证股，是否有跟随的动机。退一步说，这些板块和股票在市场上通常是低回报、低持有量的品种，它们是保持权利的坚实堡垒。