银行理财监管升级 规模已突破23万亿元大关

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根据《证券时报》记者获得的未完成文件《商业银行金融服务监管办法(征求意见稿)》，与2014年发布的征求意见稿相比，监管部门对银行金融服务资质实行分类管理，限制与特殊目的载体相关的资产投资，禁止发行分级金融产品。然而，征求意见的草案仍处于讨论阶段，尚未定稿。有传言称，官方版本预计将在10月左右发布。

7月27日，一条关于银行财务管理新规定的消息令整个市场不安。上午，a股在收盘前呈现快速跳水趋势。许多分析师认为，a股的震荡可能与新征求意见稿对银行财务管理的监管有关。

根据《证券时报》记者获得的未完成文件《商业银行金融服务监管办法(征求意见稿)》，与2014年发布的征求意见稿相比，监管部门对银行金融服务资质实行分类管理，限制与特殊目的载体相关的资产投资，禁止发行分级金融产品。然而，征求意见的草案仍处于讨论阶段，尚未定稿。有传言称，官方版本预计将在10月左右发布。

许多业内人士认为，去年底突破23万亿元大关的银行融资在未来发展困境中日益突出。债务方成本难以迅速下降，但资产方投资收益难以提高；在这种背景下，如果新规在进入门槛、业务类型和投资方向等方面规定更严格，将不可避免地降低银行理财业务的规模和银行的利差收入。然而，在监管方面，尽管这份流出文件不是最终草案，但它揭示了降低财务杠杆和防止交叉风险的监管理念。

非标准资产受到影响或被夸大

尽管有媒体报道称，新的银行财务管理规定将对银行财务管理业务资格实行分类管理，并禁止发行分级财务管理产品，但这两项变化并不是真正的新变化，监管部门此前已分别提出。

与2014年征求意见稿相比，很多人认为这份新调整文件最大的变化是限制了特殊目的载体投资的对接资产。文件要求:“商业银行理财产品投资的特殊目的载体不得直接或间接投资非标准化债务资产，但符合银监会对银信金融合作业务相关监管要求的信托公司发行的信托投资计划除外。”

根据文件定义，特殊目的载体包括但不限于其他商业银行理财产品、信托投资计划、货币市场基金和债券基金以外的证券投资基金、证券公司及其子公司的资产管理计划、基金管理公司及其子公司的资产管理计划、期货公司及其子公司的资产管理计划、保险资产管理机构的资产管理产品。也就是说，如果非标准资产要与特殊目的载体对接，它们只能是信托投资计划，其他形式是禁止的。

这篇文章对银行的影响可能不大，但对经纪人、基金子公司和其他机构的影响可能更大。一家大型国有银行资产管理部门的一位人士告诉《证券时报》记者，总体而言，银行融资，尤其是大型银行，主要是通过对接信托投资计划投资非标准资产。“信托渠道一直是传统的主要力量，银行已经习惯了。但在资产管理计划等渠道成本降低后，银行通过资产管理计划相继投资非标准资产。”

对于券商、基金子公司等机构而言，禁止非标准资产对接计划意味着损失大量业务收入。北京一号基金一家子公司的一位人士告诉《证券时报》记者，该公司管理的资产管理计划高达数千亿元人民币，赚钱的资产基本不规范。“虽然我们也与银行财务管理部门合作制定了投资标准化资产的资产管理计划，但我们基本上赚到了渠道费的万分之五；但如果是非标准资产，管理费可达千分之二”。

然而，有另一种声音认为“非标准资产不能与资产管理计划对接”仍有疑问。北京第一银行资产管理部的一位人士表示，信托计划、经纪资产管理和基金资产管理都需要消耗公司的净资本。根据目前信托业的资本规模，恐怕很难承担银行理财的所有非标准资产，所以这项政策将会实施。库存的非标准资产不应适用，只能限制增量部分。此外，如果银行理财非标准资产采用先对接信托再对接资产管理计划的多层嵌套模式，这一政策要求也可以规避，这取决于征求意见稿最终是否会明确限制资产管理嵌套层次的要求。

然而，无论这一政策对市场参与机构产生何种影响，对于监管当局而言，设定这一要求的目的是为了防止交叉风险并实施渗透监管。民生证券(Minsheng Securities)固定收益分析师李麒麟表示，与券商资产管理计划相比，信托和银行都受银监会监管，监管机构相对容易识别信托计划持有的非标准资产；如果经纪资产管理渠道被分散，监管当局将更难识别基础资产，主要是将基础资产放在桌面上，以便监管当局能够更清楚地看到它们。

银行的监管影响被忽视了

目前，舆论的焦点主要集中在金融业务资格的分类管理、禁止发行分级金融产品、禁止非标准投资对接资产管理计划等方面。事实上，还有一个更重要的影响被忽略了——商业银行不能管理我行发行的理财产品，必须在业务开始前30天向银监会报告。

一家股份制银行资产管理部总经理告诉记者，这是监管部门一直在推动的银行间托管。可能需要考虑加强监控和中断交易。如果仍由我行管理，如果理财产品的收益率不达标，我行可能会调整利率，这显然不利于突破汇率。但是，银行间监管的实施将会给现有的银行金融运作模式带来变化，比如银行间资金的转移以及如何保证t+0，但是现在资金和很多互联网金融都已经实现了以保证用户体验。

事实上，在接受采访的三位银行家看来，这“不算太难，但有点麻烦”。另一家股份制银行的资产管理部经理简明扼要地概括了核心——“账户转账”。他告诉记者，理财产品的托管是为每一个理财产品开立一个独立的托管账户，每个账户都要一一对应。每种理财产品的账户结构都不一样。跨行托管后，清算和交割需要跨行下达指令；日常对账、定期审查、资本状况检查、提交资产账户和净资产值、验证认购和认购资金的接收以及赎回资金的支付都要求开证行定期(或不定期)与托管行进行业务对接。此外，银行间托管产生的运营成本、沟通成本和协调成本与以前相比肯定会大幅增加。

“目前，大部分银行理财产品由我行管理。如果你真想说可预见的实质性影响，我认为这篇文章确实产生了影响。”资产管理部门的经理直言不讳地说。