理财监管诱发大跌 “吃饭行情” 迎来“买单时刻”

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[本办法对股票市场的直接影响有限，但对预期的影响很大:理财投资的权益资产主要包括固定收益、创新、资本配置、产业基金、两家公司的受益权等。股权资产占财富管理总规模(约23万亿元)的不到10%，其中大部分是固定资产增值和创新。]

“不要把责任归咎于‘资产泡沫’，也不要把责任归咎于监管金融管理。自7月中旬以来，这个市场的风险回报率一直不合适。面对各种累积的风险，每个人都把头埋在沙子里。想想钱和资产的短缺，想想你可以度过这一天。”上海一位著名的战略家成功预测了周三的调整，在他的朋友圈子里，他对7月27日的暴跌发表了评论。

7月下旬，不断萎缩和整合的市场终于在月底迎来了大幅下跌。7月27日中午收盘前，市场突然暴跌，上证综指下午跌破3000点大关。中小企业是主要的输家。上证综指一度跌至2939.23点，在恐慌性抛售的推动下，两市成交量飙升至8069亿元。在尾盘，受金融股推动，股指反弹，最终收于2992点。是什么导致了昨天的大幅下跌？

在许多市场参与者看来，此次暴跌与加强金融监管有关；然而，更高级的市场参与者认为，事实上，新的银行金融监管规定只是诱发因素。上周，在有利条件出现的情况下，煤炭类股没有上涨。以前，军用股票和充电桩在各种有利的支持下也不为人知，它们已经注定在市场上受欢迎。不足，市场热点不可持续。经过几天的收缩和盘整，它终于在27日引发了一场重大的市场调整，因为跌幅还不够大，而且有一只被怀疑是“国家队”的大盘股在尾盘筹集救市资金。“饮食市场，

市场可能反应过度

根据《中国商报》记者获得的《商业银行金融服务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)，第三十五条(限制性投资)商业银行金融产品不得直接或间接投资货币市场基金、债券基金以外的证券投资基金，不得直接或间接投资境内上市公司公开发行或私下交易的股票及其收益权。除私人银行客户、高净值客户和具有相关投资经验和较强风险承受能力的机构客户发行的理财产品外，不得直接或间接投资于非上市企业的股权及其收益权。”

一些市场人士表示，股市跳水的好处是将出台新的监管计划，银行理财不能进入资产管理计划，银行理财不能进入分级产品，部分银行资金进入股市渠道时将被切断，这有利于中国金融体系的安全，但在短期内有利于中国股市。

《办法》还规定，对于业务资格的分类管理，基本银行理财业务将不能投资于非标准和股权资产；银行理财投资非标准资产只能对接信托计划，不能对接资产管理计划；银行被禁止发行分类金融产品。

然而，记者发现，事实上，早在2009年银监会发布的《关于进一步规范商业银行个人理财业务的意见》中，就已经有相关规定:“18。理财基金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或相关证券投资基金。理财基金参与新股认购应符合国家法律法规和监管要求。十九.财务管理资金不得投资于非上市企业的股份和非上市公司公开发行或交易的股份。”

对此，私人投资者告诉《中国商报》记者，《办法》中提到的大部分项目实际上都不是新内容。上述银行分级财务管理与银行投资管理计划的优先级不同；资产管理新八条之后，银行财务管理转向信托进行资金配置。如果银监会真的想限制信任，那将是空.真正的大利润崩盘后，投资者在寻找原因，市场反应过度。这35篇文章中有一些是“白纸黑字”的，但需要密切跟踪。如果银监会不按照现行做法理解第三十五条，启动窗口指导，市场将陷入困境。

一些业内人士还认为，与2009年的文件相比，这一《办法》增加了收入权，去除了“边缘球”；但严禁发行分级产品，不得直接或间接投资我行发行的理财产品，与之前的新规相比，堵塞了漏洞，细化了。

海通证券(600837，BUY)银行分析师林媛媛表示，该政策反映了金融机构对信用风险的防范或关注，很难按照该规定严格执行，这对流动性有很大影响。该策略的实际概率比当前信息好得多，并且在实施时业务影响预计是有限的。2014年至2015年，与银行理财权益相关的投资比例较高，后续管理较为审慎，规模有限。银行资产管理权益占总额的比例不高，5%~10%已经是很高的比例了。虽然资本市场的银行融资规模很大，但对银行而言，股权在整个资产管理板块中所占的比例相对较低。从企业涉及联合投资和债转股的最新投融资改革意见来看，管理层支持银行参与股权投资的大方向，预计限制不会影响资产管理业务中股权投资的发展。

“美食市场”迎来“付费时刻”

CICC战略小组认为，这三个协会最近频繁的监督行动已经反映了这一意图。媒体报道的对银行理财资金的监管，如果属实，将对股市基金产生一定的负面影响。虽然没有统计出银行理财基金进入股市的规模，但从宝能与万科的纠纷所揭示的情况来看，银行理财基金进入股市的方式相对隐蔽，确实给银行和股市带来了潜在风险。

招商证券金融集团(600999，BUY)分析师马鲲鹏表示，目前财富管理中的股权资产比例没有直接限制，对股市的直接影响有限，但对预期的影响很大:财富管理投资的股权资产主要包括固定资产增加、创新、资本配置、产业基金和两公司的受益权。股权资产占财富管理总规模(约23万亿元人民币)不到10%。

上海一位保险资产经理认为，事实上，自本轮反弹以来，7月中旬，军售股和新能源概念股一直是反弹的先锋，但这两个板块都经历了“好涨”的局面。在地缘政治日益紧张的背景下，作为“吃市”的领导者之一，黄金股率先回调近20%；所有这些都让人们想起了2015年11月的环保股，以及今年4月的体育概念股，这些都是“利好但不上行”，之后市场出现了多次调整。截至上周四和周五，神华集团和中国广东核电有限公司可能重组等利好消息，令煤炭股对重组和改革抱有强烈预期。然而，大部分煤炭股并没有上涨，而是下跌，大市场的成交量一直在萎缩，这已经表明，大市场能源短缺。周一和周二市场热点的加速和分散轮换，也让追逐高回报的基金处于亏损状态。