“脱欧”后资产全球化 配置策略如何调整？

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Q1:英国投票退出欧盟后，金融市场似乎经历了巨大的波动。我真的很想知道应该对我的资产全球化配置策略做些什么调整，以便将投资风险降到最低并获得稳定的回报(Aiji，净值，信息)。

Q2:英国投票退出欧盟后，我担心人民币汇率是否会大幅下跌。有必要把大部分人民币换成美元吗？

瑞银财富管理大中华区首席投资总监胡一帆:

A1:应该说，英国退出欧盟将给全球金融市场带来一些不确定性，这将导致避险情绪的上升。

我个人认为投资者的资产全球化配置策略应该分为短期和中长期两个阶段。

短期而言，投资者可能希望寻找一些英国退出欧盟带来的投资获利机会。就我个人而言，我对美国股市更乐观，尤其是美国上市公司的股票、非必需消费品、医疗保健和其他行业。原因在于，美国股市在今年第一季度触底后，可能会在第二季度和第三季度反弹，反弹幅度将超出预期。特别是，美国公司在这些行业的利润率今年为3%，明年将达到7%，显示出高增长。

其次，我对欧洲高收益债券更加乐观。很多人会认为英国退出欧盟拖累了整个欧洲经济，所以现在投资欧洲高收益债券是合适的。

在我看来，这种投资是值得的。具体来说，大多数欧洲高收益债券的杠杆率不高，相应的违约率也会较低，基本上在2%以下。考虑到这些债券的到期收益率接近5%，收益率与风险的比率相当高。

从长远来看，我建议投资者不妨增加股权投资(pe)的比例，尤其是增加pe在医疗保健、健康、银发行业、环保、行业4.0、机器人(300024、买入)等行业的投资金额。毕竟，这些行业将是全球经济发展的长期投资主题。

A2:至于人民币汇率的未来走势，我个人认为今年美元对人民币的汇率将达到6.8。

这意味着人民币汇率的同比降幅将达到4.5%，略低于2015年的4.6%。

但是，投资者应该注意的是，与其他国家相比，人民币对美元的汇率已经贬值了20%以上，近三年来人民币汇率累计下降了近10%，仍然比较强劲。

这在金融市场上也形成了两种完全不同的观点。第一，人民币汇率下跌幅度小于其他货币，空仍有一定的贬值；第二，虽然中国的经济增长已经放缓，但国内生产总值的增长率在世界上仍然相对较高，这使得人民币汇率得到了相当高的支持。这也使得人民币不可能在未来大幅贬值。

最近，有两个现象值得投资者关注。第一，海外投机资本制造空人民币的动能正在下降，主要是因为他们嫉妒中国人民银行对外汇市场的干预措施；第二，在最近的中美经济峰会上，双方似乎就人民币汇率走势达成了一些共识。例如，中国给予美国2500亿人民币的配额，美国允许中国在纽约设立人民币清算中心。这表明双方在人民币国际化方面有着良好的沟通，也为人民币汇率相对稳定的波动提供了支撑。

对于这位投资者的问题，我觉得如果短期内没有大量的外汇消费，似乎没有必要将大部分人民币兑换成美元。

21世纪经济报道观察家陈至:

a1:

作者建议该投资者可以考虑增加黄金在资产配置池中的投资比例。事实上，在英国就英国退出欧盟问题举行公投后，由于避险资金的涌入，黄金价格在一定程度上有所上涨。

但我认为避险对金价上涨的积极影响还没有结束。这种避险情绪的发酵可能会以另一种方式影响金价的上涨趋势。

例如，英国退出欧盟危机后，欧元和英镑面临巨大的贬值压力，导致各国央行降低了英镑和欧元在外汇储备中的投资比例，将更多的资金转化为黄金储备。与发达国家相比，黄金储备占外汇储备的10%，而新兴市场国家只占不到5%。这表明新兴市场国家仍需增持黄金，这进一步分散了外汇储备的汇率波动风险。

与此同时，尽管金价上涨，但大多数黄金矿商并未增加对黄金开采的投资，这导致未来一两年黄金供需关系相对紧张，尽管避险情绪不断上升，这也为金价上涨带来了一些支撑。

更重要的是，在欧洲和日本央行实施负利率后，黄金无用的观点变得自我挫败。过去，许多机构认为黄金无用，主要是因为他们持有黄金时无法获得相应的利息收入。然而，在欧洲和日本进入负利率后，他们在持有欧元和日元时很难获得利息，这导致许多人将现金转化为黄金资产。毕竟，黄金的走势是相对独立的，将黄金资产加入投资组合有助于投资收益的稳定。

a2:

作为资产配置的一部分，该投资者可能希望持有一定数量的美元用于全球资产配置，但实际上没有必要将大部分人民币兑换成美元。

就全球经济增长率而言，中国仍然领先于世界上大多数国家。这使得人民币汇率在经济基本面的支撑下企稳回升。此外，市场认为，近期人民币贬值主要是因为中国有关部门有意在10月份人民币加入特别提款权之前释放人民币贬值压力。届时，人民币将企稳反弹，这将有助于各国投资机构将人民币纳入储备货币。

如果我们从另一个角度来看，预期提高美元利率所带来的升值效应可能并不可靠。比如今年上半年，美元多次被推迟加息，导致美元汇率在一定程度上贬值，投资者应该警惕。由于英国退出欧盟可能导致美联储再次推迟加息，美元汇率走势可能会重复上半年的错误。