银行理财：分级产品风险有多大

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近日，监管部门指示多家商业银行暂停新开发的分级理财产品的消息引起了市场关注。

什么是分级金融产品？据了解，分层理财产品是结构性产品之一，但目前市场上这类结构性产品的比例并不高。根据溥仪标准数据库的粗略统计，它小于0.5%。就生存规模而言，国有银行和股份制银行的比例高于城市商业银行。

溥仪标准的研究员李林霞告诉《经济日报》记者，在结构上，分级产品通常分为两层或更多的“优先+次等”级别。银行发行此类产品一般有两种方式:一种分为两种发行方式:优先产品+二级产品，或A级产品+b级产品；另一种方法是在同一产品中同时包含优先股和二级股，投资者可以自由选择认购的类型。

“下属”并不意味着“坏”李林霞说，主次的区别体现在两个方面:一是赔偿的先后顺序。一般来说，产品到期后，A级产品的本金和收益必须先支付，其次才是二级产品；其次，风险和回报的特征是不同的。A类产品是固定收益产品，与普通银行理财产品一样，风险较小，而B类产品具有杠杆投资的属性，风险高，预期收益高。一般而言，乙类产品旨在为甲方股份在其净股份限额内的本金和约定投资收益的实现提供有限保证，只有在甲类认购人的本金和收益赎回完成后，剩余收益才归乙类认购人所有。

值得注意的是，业内人士表示，虽然国有银行和股份制银行都发行这类产品，但城市商业银行这次成为关注焦点可能有两个原因:

首先，国有银行和股份制银行都发行过这类产品，但产品设计风险相对较小。股份制银行评级产品的二级市场杠杆率大多在3.5倍以内，且大部分以净值产品的形式发行；国有银行分支机构产品的杠杆率大多不到5倍，但国有银行产品同时从优先方和次级方筹集资金，且大部分是针对私人银行的高净值客户。两家公司发行的产品设定了投资起点的门槛，单个产品二级端的认购起点超过100万元。城市商业银行发行的分级产品杠杆率不同，保守的杠杆率约为4倍，但城市商业银行发行的分级产品也很少，二级杠杆率高达10倍。

其次，虽然城市商业银行的一些产品也是以净值产品的形式发行的，但优先端的投资周期比次级端短，也就是说，在次级端不变的情况下，优先端的产品是推出的，也有资金集中运作的可能。

李林霞表示，从评级产品的投资角度来看，近期产品主要投资于债券市场，一些国有银行也在前期推出了艺术品等另类投资方向的评级产品。一般而言，信托计划、基金公司资产管理计划和经纪资产管理计划等中间投资目标将投资于债券、交易所债务资产和收益权。最近，债券市场去杠杆化，债券市场价格波动，债券市场投资评级产品的风险加大，这也可能是监管部门停止城市商业银行发行评级产品的原因之一。

值得一提的是，不仅是分级产品，结构性银行理财产品也普遍存在“雷声大，雨点小”的现象，实际收益率远低于预期收益率。

“年初以来，不符合标准的结构性产品数量较去年有所增加，每个月都有亏损产品，值得投资者关注。”银行业研究中心的分析师严子杰表示。