理财收益暂企稳 非标资产仍是高收益源头

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固定收益理财产品的收益率此前一直在“无休止地下降”，但在不久的将来终于显示出稳定的迹象。统计数据显示，银行理财产品和集合信托产品的预期收益率最近略有反弹。

但在业内人士看来，在经济下行压力持续加大、资产持续短缺的背景下，市场无风险收益率仍将保持低位，固定收益理财产品收益率也将徘徊在低位。

根据Yinxian.com的统计，上周(5月14日至5月20日)有1034种人民币非结构化产品在售，平均预期回报率为3.91%，较上周略有反弹。从收入类型来看，非担保浮动收入产品收入略有回升，担保产品收入继续下降；从银行类型看，国有银行平均预期收益率略有上升，股份制银行平均预期收益率略有下降，城市商业银行平均预期收益率保持不变。

在这方面，Yinxian.com分析师严子介认为，银行理财产品的收益率在5月份显示出稳定的迹象。虽然高收益产品继续减少，平均预期收益的下降幅度缩小。统计显示，从5月初至今，银行理财产品的平均预期收益率在3.9%左右略有波动，累计下降仅为0.02个百分点。因此，严子介预测，本月金融收益率下降幅度将小于1-4月的月平均下降幅度，银行金融收益率大幅反弹并进一步下跌的可能性较小。

一家国有商业银行的财务规划师也同意严子介的观点。“就目前的市场情况而言，大多数银行理财产品的年化收益率在3%至3.5%之间，这是一个相对真实和正常的收益率区间。许多收益率高于4%的理财产品都是为了吸引客户而发行的，收益率中含有一定量的水分。”这位理财规划师告诉记者。他预测，在跌破4%大关后，空银行理财产品的未来收益率将会下降，并徘徊在较低水平。

另一方面，集体信托产品的收益率水平也受到市场的关注。此前，随着市场无风险利率的下降，这类产品的预期收益率也创下新低。今年4月，集体信托产品的年均预期回报率为6.79%，低于7%。

然而，根据受益信托的统计，上周设立的集合信托产品的预期年化收益率为7.24%，较上周上升0.66个百分点，平均收益率止跌回升，超过7%。然而，易信信托(YI Trust)分析师帅国郎认为:“这种现象有一定的偶然性。短期而言，相对充裕的流动性使得市场资本成本持续下降，导致固定收益信托产品的收益较低；从长期来看，市场无风险利率也将下降，预计信托产品的收益率将保持低位。”

许多信托行业内部人士也表示，固定收益信托产品的收益率不太可能停止下跌和上涨。从中长期来看，这类产品的平均收益率水平低于7%是正常的。投资者应该有心理预期。

值得注意的是，在经济下行压力依然存在、资产短缺持续的背景下，银行和信托公司都“渴求”市场上的优质资产。资金的流动也受到市场参与者的关注。据记者了解，为了保持甚至提高相关产品的收益率水平，除了标准债券资产外，目前各机构青睐的资产仍是非标准资产。

日前，国泰君安首席经济学家林采宜写道，从银行理财的基础资产来看，2015年非标准产品占比最高，达到42.06%，同比增长8个百分点。然而，以国债、金融债券、央行票据和公司债券为主要投资方向的债券比例从27.43%下降到24.59%。林采宜认为，非标准产品比例的大幅上升反映了银行在激烈的市场竞争压力下为提高资产盈利能力所做的努力。

另一方面，最近，一些信托基金似乎再次青睐房地产行业。根据用益信托的最新统计，在上周的集体信托基金投资中，房地产行业的基金规模排名第二，共设立了6个产品，融资规模达到11.84亿元，占总规模的19.09%，比例和规模较前一周明显增加。然而，有信托业人士指出，总体而言，信托投资房地产行业仍较为谨慎，对交易对手和项目的选择门槛要求也越来越严格。

中国信托协会的统计数据还显示，今年第一季度，信托财产投资的"前三名"分别是工商企业、金融机构和证券投资。房地产只是基金信托的第五大配置领域。截至2016年第一季度末，基金信托投资房地产的规模为1.29万亿元，占比8.71%，同比和环比均呈下降趋势。