2016年新增贷款规模增长率可望超20% 恢复股市正常功能将是主要政策方向

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在过去的一年里，RRR减息已经成为中国人民银行经常使用的宏观调控措施。2016年RRR减排会继续吗？a股市场将面临哪些改革难题？2016年2月2日，由中国社会科学院金融研究所和社会科学文献出版社联合出版的《金融蓝皮书:中国金融发展报告(2016)》试图对这些问题进行深入分析和预测。

蓝皮书指出，2016年中国宏观调控的重要议题是如何为中国经济的新旧产业转型和发展动能创造稳定的增长环境。因此，目前不宜将中国6.5%的年经济增长政策底线与2016年的增长目标相提并论。宏观调控应采取明确的扩张姿态，扭转经济下行预期，防范通缩风险。蓝皮书预测，在扩张性政策的预期下，2016年的货币政策调控可能会引入一些强有力的刺激措施，包括m2预期增长率和新增贷款增长率，这两个指标都可能超过20%。随着中国利率市场化和金融体制改革的推进，未来几年中国人民银行逐步降低存款准备金率将成为常态。

同时，蓝皮书建议进一步推进中国金融体系市场化改革进程，包括加快培育市场基准利率和收益率曲线，提高运用市场化手段调控市场利率的能力，完善和强化货币政策预期管理机制，完善人民币汇率市场化形成机制。

根据蓝皮书，从股市政策逻辑的角度来看，总结经验教训，恢复市场正常功能和秩序将成为2016年的主要政策方向。从宏观经济基本面来看，与房地产投资相关的强周期行业将继续受到产能过剩的影响，这些行业上市公司的业绩难以改变，上证综指难以有上涨的趋势；新兴产业的热点不断涌现，新兴产业集中的中小板和创业板也会有一些亮点。然而，这些行业的上市公司估值普遍较高，对新股发行登记制度改革较为敏感。如果在2016年引入注册制度改革，中小板和创业板的估值将大幅下降。

根据蓝皮书，在经历了2014 -2015年的震荡调整后，信托市场未来可能会进一步放缓。2015年第三季度是过去五年来第一个季度环比负增长，未来一年可能会继续低速甚至负增长。信托行业将面临更大的去杠杆化压力。2014年第三季度至2015年第二季度，由于证券市场繁荣、房地产市场稳定、民间债权市场稳定等有利因素，这一调整压力得到缓解。在稳健增长和金融稳定的政策支持下，一些具有行业背景的信托公司在跨境业务整合和拓展中显示出了活力。同时，由于行业流动性监管的加强和部分信托公司的增资，不存在2014年报告预测的部分公司陷入财务困境的悲观局面。然而，从经济增长和行业历史问题积累的角度来看，信托行业的风险项目暴露和去杠杆化压力仍然没有减缓。信托市场的风格特征，如较低的回报和较高的风险，可能更为显著。