价值回归：价值投资正当时

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在熊市中，由于市场情绪和其他原因，一些好公司已经相当便宜。从价值回报的角度来看，现在购买这些股票肯定会获得可观的利润，前提是你需要耐心等待时机。

最近的市场趋势很平淡。首先，市场成交量相对较低，反映出市场人气严重不足；其次，由于t+1交易系统的限制，投资者在做短期交易时会有一定的止损，因此缺乏盈利效果。在最近的市场上很难赚钱，无论是追逐还是吸走。观察上证综指、深成指和成长型企业市场指数，我们可以发现深成指和成长型企业市场指数都在持续走弱，而上证综指在国家队强力拉高银行为首的重量级股支撑的背景下明显被扭曲。

与其主观猜测市场突破是向上还是最后一次下跌，不如寻找某些投资机会。就估值而言，许多蓝筹股都有长期投资价值。在熊市中，由于市场情绪和其他原因，一些好公司已经相当便宜。从价值回报的角度来看，现在购买这些股票肯定会获得可观的利润，前提是你需要耐心等待时机。

经过不断的反思和总结，我逐渐认识到价值投资的方法。伯克希尔？？2015年哈撒韦股东大会在全网直播，全球投资者有幸聆听了巴菲特的报告。面对全球金融市场的动荡，巴菲特和他的团队仍然取得了不错的成绩。伯克希尔？？截至2015年底，哈撒韦的账面价值增长了6.4%，轻松超过S&P 500去年1.4%的总回报率；2015年净利润为240亿美元，比2014年的198亿美元增长21%。在他漫长的投资生涯中，巴菲特只有两年的负投资回报。它的投资方法对所有投资者来说肯定有很大的学习价值。

价值投资的内涵很简单，可以概括为寻找价格低于内在价值的股票，以一定的安全边际购买，并保持其价值。对公司内在价值的判断是衡量投资水平的尺度。现金流量折现法是一个很好的模型，但除了银行、公用事业等经营现金流量稳定的行业外，它并不实用。这也是价值投资难以深入开展的原因。

价值投资最基本的出发点是价格和内在价值。价值投资更注重公司本身，而公司的内在价值往往体现在其明显的护城河中，如云南白药(报价000538，购买)，疗效显著，配方独特，护城河明显。我们只需要耐心等待低估的机会。没有必要为了价值投资而购买银行股。当然，这并不否认一些银行股被低估了。价值投资应该考虑这个行业是非周期性的、持续繁荣的，还是周期性的，但它即将迎来一个向上的转折点。对于非周期性行业，很少有低估值的机会，除非出现系统性的大熊市，或者相关上市公司遭遇“黑天鹅”；对于周期性行业，投资者需要具备一定的理解和判断宏观经济形势的能力。

长期以来，a股一直因其投机情绪受到批评。原因如下:一是制度因素，从ipo到退市，都充满了政策因素，上市公司稀缺，存在各种借壳博弈，难以实现资本市场价值发现和资源优化配置(Aiji、净值、信息)的功能；第二，在市场结构中，a股个人投资者所占比例较高，这使得其很容易被追逐和扼杀，忽视了对上市公司质量的研究。登记制度已经通过，尽管由于当前的市场形势，它被一再推迟，就像股权分置改革一样，没有回头路可走。在经历了风险教育之后，机构投资者的比例正在增加。有充分的理由相信价值投资的春天已经到来。