大类资产配置时代来临 投资者理财何去何从

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2016年最后一个月，美元加息的“靴子”终于落地。尽管意料之中，但这一消息仍对全球资本市场产生了巨大影响，资产轮换的加速将大规模资产配置再次推到了风口浪尖。

事实上，近年来，“资产配置不足”的问题越来越严重，波动性的加大似乎已经成为近期金融市场的主调。正如业内人士所说，在当前的市场环境下，大多数普通投资者在未来选择投资价值相对较高的品种越来越困难。在这种背景下，做好资产配置的重要性日益凸显，不可或缺。

2016年12月中旬，首批公开发售的fof产品被监管机构接受的消息引起了市场关注。其中一个重要原因是，fof自然具有资产配置的功能，一些公共资助者甚至称之为“大类别资产配置时代的必然选择”。事实上，在此之前，国内第三方理财机构已经在资产配置领域做了很多尝试，积累了丰富的实践经验，所以称其为“先锋”并不为过。面对2017年的不确定因素，市场会走向何方？投资者应该如何配置他们的资产？合理的预期回报是什么？他们还向《国家商报》的记者详细陈述了自己的观点。

●大规模资产配置的时代即将到来

资产配置模式的调整与背后经济环境的变化有关。例如，无风险利率持续下降是不争的事实。

前公开电子商务公司、米英财富总裁肖文对此深有感触。她告诉记者，据统计，在过去的10年里，股票型基金的累计回报率达到了269.08%，年化回报率高达14%。然而，只有少数客户能够享受这种回报，主要是因为市场波动太剧烈，投资者的时机和持股期限太短。这形成了巨大的反差。一方面，客户觉得没有产品可以投资，导致“资产配置不足”的焦虑；另一方面，市场上有些产品可以带来真正的好处。

肖文表示:“过去，客户习惯于购买高收益、低风险甚至无风险的产品，但现在他们不得不慢慢改变，接受一种需要持有更长时间才能获得稳定收入的波动性产品。”在这种背景下，资产配置成为各个机构和个人关注的焦点，即从资产配置的角度，通过多类别、多策略和跨市场的投资品种为客户提供解决方案。这是财富管理的起源，也是财富管理行业面临的新挑战。”

巧合的是，诺亚财富首席研究官金海年也对记者表示，投资者正在迎接中国全球化时代的资产配置新时代。在这个过程中，能否买房，是否投资于工业或金融，私募股权投资是否过热，股市是否创造了新的机会，海外投资的风险如何，都是资产配置中必须回答的问题。

"资产配置需要考虑收益，但也要考虑风险、流动性和规模能力."黄金年指出。在这方面，越来越多的第三方理财机构有能力提出相应的解决方案。

●第三方财富管理进入3.0时代

根据溥仪标准最近发布的2016年中国财富管理市场报告，自2013年以来，中国进入了大资本管理时代，资产管理经历了爆炸式增长。截至2016年第三季度，各类资产管理产品规模总计约110万亿元。

从发展阶段来看，第三方理财也进入了一个新阶段。正如一位资深业内人士告诉记者的那样，如果1.0时代是投资管理时代，那它就是行业初创和扩张的时期；2.0时代是资产管理时代，是行业成熟稳定的时期；然后，在当前的3.0时代，“核心是资产配置和对人的服务”。

上述报告还指出，尽管中国资产管理市场规模发展迅速，但资产管理行业仍处于发展的初级阶段。在分业监管的背景下，各种资产管理产品交叉投资，产品设计趋于跨市场，流动性和信息披露监管存在不足，各种潜在金融风险相继暴露。

恒天财富首席投资研究官文群在接受记者采访时也表示，2016年是监管年，无证机构受到严厉处罚。许可机构按照监管要求，进一步加强组织结构、许可值班人员和操作流程合规性重组的规范化调整。

文群表示:“我们相信财富管理行业未来将会越来越强大，而‘专业化’可能是2017年行业差异化的一个关键词。专业的资产配置能力、产品选择能力、产品管理能力、客户服务能力和信息系统操作能力都是方向和区别点。”

●第三方机构眼中的2017年投资机会

面对利率的持续下降、固定收益产品预期回报的下降以及市场不确定性的增加，投资者在2017年应该如何管理自己的财务？哪些新情况和机遇值得关注？为此，国家商报记者走访了四家业内知名的第三方理财机构，为普通投资者提供了自己的专业建议。1.股权资产变得芬芳

与之前的谨慎建议完全不同，由于2016年下半年市场回暖，许多第三方机构在2017年的资产配置建议中将股权资产置于更重要的位置。恒天财富首席投资研究官文群指出，未来两三年最值得配置的资产是与股市相关的股权资产。

“首先，从宏观经济背景来看，在未来相对较长的一段时间内，从经济增长的角度来看，中国具有优势，在这个市场上会有更多的赚钱机会；其次，从股票市场的现状来看，它已经呈现出三低两高的特点，即低资本成本、低杠杆、低估值、高隐性erp和高货币活跃性。从数据来看，股市现在非常适合中长期布局。因此，我们建议您从2017年开始要特别关注相关产品在股市的投资机会。”文群说。

金海年还表示，股市目前处于低位。吉安财富首席执行官赵成城进一步指出，保险资金也在一段时间前进入了一些有价值的上市公司。虽然关于标语牌存在一些争议，但作为最稳定的基金，保险基金已经进入股市，表明股市的春天已经不远了。

赵成城表示:“我们认为，2017年整个股市的趋势是缓慢的。在这个市场上配置一些有投资价值的长期资产是有意义的，所以建议配置股权资产。”2.股票投资进入快车道

股权投资作为一种新的投资方式，近年来保持了高速发展的趋势，投资者的接受度越来越高。对此，恒天财富在其2017年投资策略报告中指出，2016年宏观经济呈现“L”型趋势，实体经济低迷，投资回报逐渐下降，“资产配置短缺”现象蔓延，而股票投资作为主要的长期高收益投资方式之一，在市场上广受欢迎。

诺亚财富(Noah wealth)在报告中还指出，就配置价值而言，pe/vc资产在20-30年周期内表现优于股票、债务和房地产，具有良好的长期配置价值。从投资角度看，国内私募股权投资回报率波动较大，与20世纪80年代的美国类似。3、精明的投资变成新的出路

智能投资仅发展了十多年，但它已经通过智能算法实现了爆炸性增长。在2016年的资产配置形式中，智能投资也占据着非常重要的位置。

一位来自第三方机构的金融分析师告诉记者，智能投资是信息技术在金融领域的深度应用，尤其是在财富管理领域。肖文还指出，智能投资是整个财富管理行业未来的一大机遇。

“聪明的投资模式符合中国财富管理行业的价值观和生态重组的需要。其核心是用一套算法和机器为不同的投资者提供不同的长期资产配置服务。未来，更多的客户需要从周期更长、波动更小的角度持有股权资产，或者持有整个市场的资产，因此需要透明的投资服务。一些聪明的投资策略非常透明，容易获得信任。我们相信，中产阶级客户将越来越多地接受基于财富管理需求和对新事物高度接受的智能投资服务。”上述金融分析师表示。4.降低收益预期

在无风险利率持续下降和“资产配置短缺”利差的背景下，第三方机构经常建议投资者为降低收益预期做好准备。金海年表示，虽然预期回报率取决于投资哪个产品类别，但从目前情况来看，信托产品的固定收益产品的利率已降至6%。

然而，一些第三方机构对2017年的市场持乐观态度。一位金融平台负责人告诉记者，不能承受回调的保守投资者的预期回报率约为8%，而能够承受小幅回调的稳定投资者的预期回报率可达15%。对于具有高风险承受能力的积极投资者，股权资产可以配置到70%到80%以上，预期可以更高。

●组织提出两种类型的资产分配策略

1.诺亚财富

在2017年上半年的投资策略中，诺亚财富的建议是:房地产债务产品要合理配置，房地产股权产品要合理配置。

金海年表示，诺亚在前两份投资政策报告中对房地产市场投资的看法都是减持，其背后的逻辑是收益率下降，信用风险增加。经过2016年的房地产调控后，收益率的下降趋势可能在短期内停止，实际利率在近期有所上升，因此风险可以得到整体控制。"在此基础上，我们给出了中盘的判断."

他还表示，如果是高净值客户，建议投资私募股权。目前，中国大量传统产业正面临转型。在大众创业和创新的背景下，大量的新兴产业公司蕴藏着大量的投资机会。只有通过私募股权投资基金投资创新行业和企业，我们才能把握未来的财富机会。

如果是普通用户，建议投资股市。目前，它处于较低的价值，通过fof和固定投资更稳定。2.恒天财富

对于保守的投资者来说，信托和固定收益投资组合产品等各种债权产品可以在2017年进行配置。鉴于近期国内外市场的不稳定因素，中高档黄金产品可以规避风险。同时，近期海外项目热，收益好，因此海外固定收益和权益产品可以同时配置，定量套期产品可以适当配置。

对于稳定投资者而言，各类债务产品仍是2017年高配置的首选，量化对冲产品的配置比例可以提高。同时，可以适当配置退出周期长的pe产品和存在隐患的长库存产品。

对于积极投资者，量化对冲、pe产品和固定收益产品可以在2017年进行配置。由于2016年各种债券产品的整体收益率较低，且债券市场疲软，在较低水平配置此类产品较为合适。3.米英财富

公共基金是投资组合配置的最佳目标。公共基金和私人基金都可以用来建立基金组合，但公共基金的优势更加明显。

首先，资产类别涵盖范围很广。公共基金包括国内外股票、债券、商品、黄金、石油等各类基本资产。可以说，公共基金已经实现了国内外所有类别、跨市场、跨境。

其次，公共资金的运作是规范的、透明的，起点低。公共基金有一个透明和完善的披露机制。基金募集、基金托管、净资产值、基金份额净值、申购和赎回都是需要披露的事项，头寸和季度报告需要每季度披露一次，受到严格的监管约束。

第三，交易机制良好。该基金的交易机制是未知价格法。当你在同一天购买时，你不知道价格是多少；第二，交易对手是一家基金公司，不会有“传递包裹”。如果是股票，当天的价格波动会影响前后两笔交易的价格，但基金不会；第三，基金是每天的价格。公共基金的交易机制使其成为基金组合的良好交易品种。随着基金组合和fof时代的到来，这是公共基金的发展机遇。4.吉安财富

目前，市场的底部已经形成。2017年，我们可以谨慎乐观地看待市场，预计将呈现稳步上升趋势。在这种背景下，资产配置中的权益资产、固定收益资产和现金资产的比例约为1:1:1。

债券市场:国内生产总值保持稳定增长和通胀预期再次上升的原因，加上债券市场持续去杠杆化，2017年国内债券市场将面临更大压力。此外，债券市场去杠杆化的深化将导致债券收益率持续上升。

商品:预计2017年商品市场前景良好。价格在2016年1月触及25年低点后开始反弹。原油市场在长期供过于求后开始显示出再平衡的迹象，由于需求上升的前景，贱金属也开始上涨。

黄金:对于黄金，建议短期关注海外政治风险，中长期继续保持乐观。