伟大投资者的7个特质

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我要告诉你的是:我不是来教你如何成为一个伟大的投资者的。相反，我是来告诉你们为什么只有少数人敢期望成为这样的人。如果你花足够的时间研究投资巨头，比如查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克维茨、比尔·米勒、埃迪·兰伯特和比尔·阿克曼，你就会明白我的意思。

我知道这里的每个人都有超乎常人的智慧，要达到今天的水平很难。你是智者中最聪明的。然而，即使你没有听我今天说的其他任何话，你至少应该记住一件事:你几乎没有机会成为一个伟大的投资者。你的概率非常非常低，比如2%，甚至更低。这已经考虑到了你们都是非常聪明和勤奋的人，并且很快将获得这个国家顶尖商学院之一的工商管理硕士学位。

如果你只是从大量人群中随机选择的一个样本，那么成为伟大投资者的可能性会更小，例如，5000人中就有一个。你将比普通投资者拥有更多优势，但从长远来看，你很少有机会脱颖而出。原因是你的智商，你读过多少书、报纸和杂志，你在未来的职业生涯中有多少经验都不起作用。许多人都有这些品质，但很少有人在其整个职业生涯中获得20%或25%的复合回报率。一个人在他的职业生涯中取得了20%的复合回报率，但是在不了解你的情况下很难提前预测会是谁。从好的一面来看，尽管大多数人在职业生涯中无法实现20%的复合回报率，但你仍会比普通投资者做得更好，因为你是哈佛的mba。你可以学习如何成为高于平均水平的投资者。

如果你聪明、勤奋、受过教育，你可以在投资领域做得足够好，以高薪保住一份好工作。你可以在不成为大投资者的情况下赚取数百万美元。通过一年的努力工作、高智商和刻苦学习，你可以学会在某些方面超越平均水平。因此，没有必要为我今天所说的话感到沮丧。即使不是巴菲特，你也会有一个真正成功、收入丰厚的职业生涯。但是你不能总是用20%的复合回报率来增加你的财富价值，除非你的大脑在11岁或12岁的时候有某些特征。

我不确定它是天生的还是后天获得的，但是如果你在青少年时期没有它，你就不会再有它了。在大脑发育完成之前，你可能会也可能不会超过其他投资者。来到哈佛不会改变这一点。不是在读完每一本关于投资的书之后，也不是在多年的经验之后。如果你想成为一个伟大的投资者，这些只是必要的条件，但远远不够，因为它们都可以被竞争对手复制——想想商业界的各种竞争策略。我相信你已经或者将要在这里学习战略课程。你可以学习迈克尔·波特的文章和书籍，这些都是我在进入商学院之前自学的。我从他的书中受益匪浅，在分析公司时，我仍然会用到这些知识。

现在，作为公司的首席执行官，你有什么优势可以避免残酷的竞争？如何找到合适的切入点来建造巴菲特所说的“经济护城河”？如果技术是你唯一的优势，那么它就不是建造护城河的资源，因为它最终会被复制。在这种情况下，你最大的希望就是被收购或上市，在投资者意识到你没有可持续的优势之前卖掉你所有的股票。

技术是短命的优势。还有其他的，比如一个好的管理团队，一个鼓舞人心的广告活动，或者一个热门趋势。这些东西的优势是暂时的，但它们会随着时代的变化而变化，并且可以被竞争对手复制。

“经济护城河”是一种结构优势，就像20世纪90年代的“空西南部”。它深深植根于公司文化和每一个员工。尽管每个人都知道空西南航空公司是做什么的，但是没有人能复制它。如果你的竞争对手知道你的秘密但不能复制它，这是一个结构上的优势，也就是一条壕沟。

在我看来，实际上只有四种“经济护城河”很难复制并且可以持续。一个是规模经济，例如沃尔玛、宝洁和家得宝。另一个资源是网络效应，如易趣、万事达、维萨或美国运通。第三是知识产权，如专利、商标、政府许可或客户忠诚度，迪士尼、耐克和基因泰克就是其中的例子。最后一个是用户转移的高成本，这有利于paychex和微软，因为用户转换到其他产品的成本非常高。

正如公司要么建造护城河，要么忍受平庸，投资者也需要比竞争对手有一些优势，否则他们将变得平庸。现在有8000多只对冲基金和10000只共同基金，每天都有数百万个人投资者试图投资股市。与这些人相比，你有什么优势？护城河是从哪里来的？首先，阅读大量的书籍、杂志和报纸不是构筑壕沟的资源。

任何人都可以阅读。阅读自然极其重要，但它不会给你比别人强的优势，只会让你落后于别人。投资领域的人有大量阅读的习惯，有些人的阅读量更高，但我不认为投资业绩和阅读量之间存在正相关。当你的知识积累达到某个关键点后，多读会有递减的回报效应。事实上，读太多的新闻会损害你的投资业绩，因为这表明你开始相信记者为报纸销售倾吐的所有废话。

此外，无论你是顶尖学校的mba，还是拥有数十个可能的学位和证书，如注册金融分析师资格、博士学位、注册会计师证书等。，你不可能成为一个伟大的投资者。哈佛不能教你成为这样的人，哥伦比亚大学、西北大学、芝加哥大学、沃顿商学院和斯坦福也不能。

我想说的是，mba是学习如何准确获得平均市场回报率的最佳途径。通过学习工商管理硕士，你可以大大减少前进道路上的错误。这通常会让你获得高薪，即使你离成为一个伟大的投资者越来越远。你不能用钱买它，也不能通过学习成为伟大的投资者。所有这些都不会让你建造一条护城河，但会让你更容易得到进入这个赌博游戏的邀请。

经验是另一件被高估的事情。经验确实很重要，但它不是获得竞争优势的资源(爱情基础、净资产、信息)，它只是另一张必要的入场券。经验积累到一定程度后，其价值开始下降。如果不是，那么60岁、70岁和80岁应该是所有伟大的货币操纵者的黄金时代。我们都知道事实并非如此。因此，一定程度的经验是玩这个游戏的必要条件，但是到了一定的时候，它就不再有帮助了。它不是投资者的经济护城河。查理芒格(Charlie Munger)说，你可以判断谁能“正确理解”，有时会是没有什么投资经验的人。

投资者的必要竞争优势是什么？就像公司或行业一样，投资者的“护城河”也应该是结构性的。它们与一些心理因素有关，这些心理因素深深地根植于你的头脑和你的一部分，即使你读了大量相关的书籍也无法改变。在我看来，至少有七个特征是伟大投资者的共同特征，它们是真正的优势资源。

第一个特点是当别人恐慌时果断买入股票，当别人盲目乐观时卖出股票。每个人都认为自己可以做到这一点，但当1987年10月19日(历史上著名的“黑色星期一”)到来时，市场彻底崩溃，几乎没有人有勇气再次购买股票。1999年(接下来的一年是纳斯达克崩盘)，市场几乎每天都在上涨，你不会允许自己卖出自己的股票，因为你害怕落在别人后面。大多数管理财富的人都有mba学位和高智商，并且读过很多书。到1999年底，这些人确信股票被高估了，但他们不能允许自己从赌桌上抽回资金，这正是巴菲特所说的“制度性强制”。

第二个特点是，伟大的投资者是那些对这个游戏极度着迷并有强烈的获胜欲望的人。他们不仅仅喜欢投资——投资是他们的生活。当他们早上醒来时，即使他们还半睡半醒，首先想到的是他们研究过的股票，或者他们正在考虑出售的股票，或者他们的投资组合将面临的最大风险是什么以及如何避免它。他们通常会在个人生活中遇到麻烦，尽管他们可能真的喜欢其他人，没有太多时间互相交流。他们总是心不在焉，梦想着股票。不幸的是，你无法理解对某样东西的痴迷。这很自然。如果你没有这种强迫症，你就不可能成为下一个布鲁斯·博克维茨(Bruce Bokowitz)(费尔霍姆基金的创始人，他的选股理念深受巴菲特的影响，投资组合集中，周转率低，跨境交易少)。