全球市场“黑天鹅”事件迭起 怎么捍卫钱袋子？

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今年，在英国退出欧盟和美国总统选举这两件大事相继发生之后，我特别想知道投资者应该如何应对这种未知的风险。

现在市场预计美联储将在12月加息，但我更想知道的是，在12月加息后，美联储明年将加息多少次？这对金融市场会有什么影响？投资者应该如何回应？

瑞士信贷董事总经理陶冬:

我可以肯定地告诉你，在未来，“黑天鹅”事件将会接连发生。投资者应该考虑的是如何保护他们的钱袋。

有人说黑天鹅事件是不可控制的，而且常常出人意料。但事实上，有黑天鹅事件的痕迹。当经济、政治、社会和政策的关系极度紧张时，黑天鹅事件的可能性自然很大。

许多人想知道特朗普为什么当选美国总统。事实上，原因很简单。许多美国人(603883，BUY)并没有享受到近年来经济发展带来的好处，但却看到了贫富差距的不断扩大，这就是为什么他们对精英阶层说“不”。

从长远来看，特朗普当选美国总统意味着一个时代的结束。

自第二次世界大战以来，全球经济发展一直围绕着一条主线——全球化。然而，由于全球化，一方面它促进了各国经济的快速发展，另一方面，它使发达国家的大量制造业工人失业，导致贸易和利益分配日益不均衡。因此，今年美国总统选举中的英国退出欧盟和黑天鹅事件的出现，标志着全球化时代可能即将结束。

特朗普当选美国总统只是一个新时代的开始，下一个黑天鹅事件可能会在意大利出现。

意大利总理可能会再次误判基层民众的反应，我认为他在12月份落选的可能性相当高。由于五星运动和特朗普当选总统有许多相似之处，欧洲的噩梦很可能会再次开始。明年，法国和德国将举行大选，我们将看到民粹主义一个接一个地站在历史的中心。目前还不知道有多少人能像特朗普一样掌权，但他们给市场带来的冲击是投资者不得不关注的。

关于第二个问题，我的看法是，在12月份加息之后，美国可能会加息一两次，那么美国这一轮加息就快结束了。因为美国经济实际上并没有提高利率太多，空.

总之，今年是美国复苏的第七年，也是二战后最长的复苏周期。但是，我们也可以看到，美国的经济复苏不是很稳定。英国退出欧盟、全球经济复苏乏力以及特朗普未来的贸易保护主义政策等不确定因素将对美国经济发展带来新的压力，迫使美联储对未来加息过程保持谨慎。

此外，我还要提醒投资者，欧美国家的货币政策制定者不知道如何正确操作货币政策。如果我们关注美联储加息矩阵的趋势，在今年1月，它显示将在2016年加息4次。事实上，在11月份，美联储没有加息一次。因为美国货币当局不知道加息对经济是弊大于利还是弊大于利。

我曾经见过一位美联储的高级官员，我告诉他，你能提高多少利率？他说他不知道。我还会见了一位英国高级官员。我问他同样的问题，他的回答是典型的英国式回答，意思也是“我不知道。”

原因很简单。全球货币政策制定者正在摸着石头过河。如果未来全球经济增长仍然疲软，美联储将由空.提高利率然而，应该注意的是，当特朗普开始增加美国的基础设施建设时，美国的资本成本将会上升，但总体而言，超宽松的货币环境将在可预见的未来继续存在。

21世纪经济报道观察家陈至:

坦率地说，应对黑天鹅事件风险的最好方法是建立一个跨经济周期、跨资产类别和跨市场的投资组合。

值得注意的是，虽然今年发生了两起黑天鹅事件，即英国退出欧盟和美国总统大选，但与2008年次贷危机爆发时许多海外媒体报道的欧美富人财富大幅缩水相比，这两起黑天鹅事件似乎并没有给欧美富人的财富带来巨大损失。

原因是他们的投资组合远比2008年更加多样化。作者研究了欧美许多富裕家庭办公室的投资组合，发现了一些有趣的现象。例如，他们没有在股票市场和债券市场投资大量资产。相反，私募股权基金、私募股权基金、房地产基金和量化投资对冲基金占另类投资的49%，而股票市场和债券市场分别只占投资的15%。

为什么会这样？

这些富有的家庭办公室经理解释说，当黑天鹅事件发生时，仅靠股票市场和债券市场可能无法逃脱金融动荡的风险。只有通过跨周期、跨市场的另类投资，才能最大限度地分散投资风险，获得稳定的回报(Aiji、净值、信息)。在他们看来，一个合适的投资组合决定了投资者80%的投资收益和风险防范能力的水平。

这可能是许多国内投资者可以学习的东西。

至于美联储12月份的加息，它将在未来数次加息，加息幅度有多大。就我个人而言，我认为这应该在全球宏观经济发展的背景下加以考虑。如果美元因加息加速而继续走强，全球金融市场很可能会再次出现新兴市场国家资本外流加剧、各国货币竞相贬值的局面，这是许多政府不愿看到的。

因此，美联储在12月加息后，在表达下一次加息时，很可能会采取极其谨慎的措辞，间接抑制美元的持续上行趋势，缓解各国对资本外流和经济发展风险加大的担忧。

另一方面，特朗普一直声称要取代现任美联储主席耶伦，因为她缓慢的加息正在制造美国金融资产泡沫。一旦特朗普采取行动，美联储最高管理层的更替也可能对美国货币政策的连续性带来一些影响。因此，最初的加息步伐可能无法维持。此外，在决定是否加息之前，美联储必须观察特朗普的政策(如贸易保护主义和扩大基础设施项目投资政策)对美国经济的影响。

因此，笔者认为，美联储明年的加息很可能与今年类似，只是加息1-2次，而且明年下半年会加息更多。