收益率走低 上市公司理财热降温

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上市公司利用闲置资金购买银行理财产品并不新鲜。然而，根据国际基金组织的统计，自去年6月以来，从上市公司流向理财产品的资金明显放缓。据券商消息人士称，随着银行理财产品的隐含无风险收益率下降，上市公司减少理财产品投资是合理的。作为中介服务机构，券商也在为一些有需要的上市公司推荐合适的量化套期保值私募，希望离开两家机构，增强其粘性，形成一个投融资一体化服务的闭环。

不过，券商也表示，虽然量化对冲私募的表现比传统的长期私募更稳定，但鉴于其交易品种和策略复杂，仍是一种相对时髦的做法，上市公司的认可和接受将是一个相对缓慢的过程。

上市公司的“财务管理”已经降温

最新数据显示，截至2016年6月30日，560家上市公司购买了2113种理财产品，总额为1830.36亿元，平均每家公司购买3.27亿元；截至去年12月31日，763家上市公司购买了3874种理财产品，总额为3133.27亿元，平均每家公司购买4.11亿元；截至2015年6月30日，773家上市公司购买了3950种理财产品，总金额为3917.73亿元，平均每种理财产品5.07亿元。(只计算上海和深圳的上市公司，不包括新三板的上市公司。货币统一折算为人民币，汇率折算日期根据购买日期计算。(

对比三个时间节点的数据不难发现，与去年年中相比，今年6月末上市公司购买理财产品的数量和整体规模同比分别下降了46.5%和53.2%，与去年年底相比分别下降了45.4%和41.5%。从数据可以看出，一度火爆的上市公司购买理财产品的趋势正在降温。

此外，华东地区一位大型券商官员表示，除了银行融资，上市公司通常会将闲置资金分配给一些具有刚性赎回特征的产品，如结构性存款、券商融资、反向回购和信托，但银行融资仍占60%以上。上市公司利用闲置资金购买理财产品。一方面，理财产品过去具有较高的隐含无风险回报率和良好的流动性；第二，实体经济正在转型，许多企业在主营业务中遇到瓶颈。选择做财务管理至少可以保护公司的资本价值。

不过，他表示，随着理财产品的无风险收益率逐渐下降，一些上市公司也将注意力转向了其他地方。例如，安徽一家国有控股上市公司收购了数亿货币基金，并持有许多债券基金和其他财富管理产品。此外，券商将有意识地向有需要的上市公司引入低风险私募基金，寻求双赢。

经纪人积极推荐量化私募

“我们也看到，上市公司对银行融资的兴趣不像过去那么浓厚了。从今年开始，我们将有意识地引导上市公司了解和购买一些定量套期保值产品。对于一些具有特定策略的量化对冲基金，这些产品可以实现平稳的净值和可控的风险，同时避免银行在中间吃“差价”。如果能够促进私募与上市公司的直接合作，私募的销售费用以及后续的一系列佣金等费用可以为券商带来持续的收益，并在券商平台上形成一个投资融资的闭环，这样券商就有动力选择优秀的私募给有闲置资金的合适上市公司。上述券商人士表示，“事实证明，市场上确实存在可以部分取代银行理财的量化私募股权基金。””他补充道。

他还表示，不仅是上市公司，券商也将把这种私募与一些财务实力雄厚的非上市企业联系起来。“根据公司自身的需求，帮助他们找到稳定但在收入上有比较优势的产品。”

北京一家量化私募公司在不到三年的时间里发展到了5亿人的规模，几乎所有的客户都是实体企业主。这位私人市场人士告诉记者，从过去路演的经验来看，实体企业主甚至一些金融机构一开始都不敢参与量化，因为量化在战略和技术手段上对他们来说太陌生了。但现在整个市场处于被迫状态，银行理财利率正在下降，因此有必要寻找更好的替代方案。从公司业绩和套期保值手段来看，定量套期保值可以慢慢打动这种“黄金所有者”。他还表示，从私募角度来看，上市公司一直在积极探索同行业的客户群体，其巨额闲置资金是私募的最大诱惑。