民生通惠固定收益资产上半年年化收益率达6.2%

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6月末保险资金配置12.56万亿元，债券42078.44亿元，占比33.49%，其他投资42986.18亿元，占比34.22%。另类投资的规模超过了债券，债券作为保险配置中最大资产的格局长期被打破。

与保险资金的整体资产配置结构不同，民生通惠资产管理有限公司(以下简称民生通惠)仍持有70%以上的债务，非标准资产比例仅不到4%。此外，这种配置结构取得了良好的投资回报:今年上半年，中国债券全价综合指数下降了0.21%，上半年该公司固定收益资产投资年化收益率达到6.2%。

2011年以来，民生人寿(民生通汇的母公司，大部分由民生通汇投资管理)的平均投资回报率为6.97%，在全行业排名第五；近五年来，其固定收益投资的平均收益率达到7.7%，对公司整体投资业绩贡献很大。

民生通汇固定收益部总经理兼投资总监徐浩成近日在接受《证券日报》采访时表示，公司自成立以来，在债券配置上始终坚持安全稳定的原则，债券违约前几年也是如此，但在目前违约越来越多的情况下，情况依然如故。积极大胆的投资风格只体现在头寸和期限的选择上，而不是通过降低风险标准。

上半年固定收益

年化投资回报率达到6.2%

徐浩成表示，在民生通汇管理的保险基金中，债券资产占72%，其他资产为:存款6%，股票和股票基础18%，另类资产不到4%。

虽然这种配置结构比大幅增加非标准资产的同业更加保守，但并不影响其投资收益。

根据保险行业协会的数据，在所有寿险公司中，民生人寿2015年的投资回报率为13.38%，在全行业排名第三。自2011年以来，其平均投资回报率为6.97%，在全行业排名第五。五年来，公司固定收益投资平均收益率达到7.7%，对公司整体投资业绩贡献很大。

“这些都是在没有大量非标准产品的情况下实现的，超过90%的头寸是aaa级债券。可以说，已经实现了安全性和盈利性的良好结合。”徐浩成表示，公司始终遵循稳健的保险资金风格，积极大胆的投资风格只体现在头寸和期限的选择上，而不是通过降低风险标准。

在2014年和2015年公司债券评级为aa+及以上的前30家机构中，大部分是国有商业银行和大型保险集团，规模是民生人寿的几十倍，而只有中小保险公司民生人寿入围，这表明其在一定程度上具有优秀的债券持有资格。

2013年底债券熊市结束时，由于资本和监管的叠加，债券市场收益率高，市场情绪极度悲观。然而，民生通惠认为，债券市场最终将由基本面决定，所以他坚定地盯着多头头寸，下了大力气，并坚持到现在。

徐浩成透露，在过去的两年里，他的大部分债券被牢牢持有，并逐步增加了头寸，乐队的运作仍将在适当的时候进行。在本轮债券市场牛市中，出现了两次持续时间长、调整幅度大的调整，即2015年上半年股市牛市期和今年3-4月份汇率波动和信贷违约造成的短期影响。民生同辉成功抓住机遇，开展波段操作，有效提高了收入水平。

今年，与前两年相比，民生更加谨慎，但仍通过成功的波段操作取得了良好的效益。上半年，中国债券综合指数下跌0.21%，上半年民生通汇固定收益资产年化投资收益率达到6.2%。

债券违约事件

对保险机构的影响微乎其微

自今年初以来，围绕债券市场的焦点，伴随着收益率的普遍下降，已经集中爆发了信用债券违约。联讯证券分析师王婉婷发布了一份研究报告，称今年上半年有近30起债券违约，超过了2014年和2015年的违约总数，尤其是在2月和3月。就违约规模而言，今年上半年为220亿元，几乎是2014年和2015年总违约规模的两倍。

事实上，债券违约最近被保险监管机构提及，促使整个行业密切关注并做出良好反应。中国保监会主席项俊波在7月21日举行的“十三五”期间保险业发展与监管专题培训班上指出，保险业应保持规避区域系统性风险的底线。其中，关于资金运用风险，除了资本市场波动和海外投资外，项俊波还提到了公司债券违约。

在此背景下，徐浩成认为，在安全投资的原则下，债券投资不需要刻意调整配置策略，而是需要随着经济形势的发展，根据不同行业的角度进行投资时更加谨慎的选择。

根据徐浩成的分析，债券违约事件对整个债券市场的影响很大，但从各债券市场参与机构的性质来看，对保险机构的影响应该是最小的，主要是因为保险资金作为金融市场的最后一道防线，长期以来一直坚持严格的风险控制。

以民生通汇为例，建立了多层次的风险管理架构:董事会负责建立资金运用的风险控制体系并保持其有效性；公司审计与风险管理委员会负责风控度的建立、评估和优化，风控度的实施检查和内部控制人员的尽职调查；独立的风险管理部门、法律合规部门和信用评估部门负责风控程度的落实和反馈，具体承担投资合规风险、操作风险、市场风险和信用风险的评估、监控和管理；其他部门负责制定相关内部控制制度，配合风险管理。

“从另一个角度来看，当前的信贷事件也给市场敲响了警钟。今后，整个债券市场的投资风格将更加谨慎，券款的选择将更加精细，这对整个行业来说也是一件好事。”徐浩成说道。