发改委：择机降息降准 可发补贴促进居民购房

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国家发改委政策研究办公室的一篇文章重新点燃了市场对降息和RRR降息的担忧。

8月3日上午，国家发展和改革委员会在其官方网站政策研究室发布了一篇题为《更好地发挥投资在经济增长中的关键作用》的文章，称将“抓住机遇，进一步落实降息和RRR减息政策”。

在业内人士看来，虽然目前市场资金相对稳定，但从目前的整体经济形势和下半年的经济发展来看，仍有/0/房的较大降幅。

至于房地产，文章还提到“由于城市的政策，应该加强调控。”鼓励商品房存量较大的城市进一步加大去库存力度，通过发放住房补贴、先租后售、与政府共享产权等方式促进居民购房。”

焦点1:抓住机遇，进一步落实降息和RRR减息政策

市场上关于降息和RRR降息的讨论预计永远不会停止。

虽然市场资金相对稳定，但在去年年中发布宏观和金融数据后，RRR下半年减持的预期并未减弱。

国家发展和改革委员会政策研究办公室的上述声明是否意味着今年内会降息或RRR降息？华泰证券(601688，BUY)首席宏观研究员李超对《国家商报》记者表示:“不应该这么快。”目前，央行根本没有发出这个信号。”

RRR还原是一个高概率事件吗？

市场上关于RRR降价的讨论预计永远不会停止。虽然市场资金相对稳定，但在去年年中发布宏观和金融数据后，RRR下半年减持的预期并未减弱。

郭进证券(600109，BUY)宏观团队卞全水在下半年货币政策展望中表示，虽然目前银行间市场资金相对平衡，但经济内部增长势头下行压力较大，信贷风险事件时有发生，国际金融市场不确定性增加(美国年内加息的可能性不能完全排除)。“因此，在市场对货币政策方向缺乏预期的情况下，RRR减息可以向市场和经济主体释放明确的政策信号，这有利于经济增长和市场稳定。与此同时，我们认为，结构性公开市场操作不能取代RRR减债工具。两者的信号函数不同，RRR还原的信号函数更清晰。

CICC洪亮也相信6月份信贷数据的解释，即央行需要在今年下半年下调RRR利率。上半年，中国经济基本保持稳定，但增长势头依然脆弱。尤其是6月份固定资产投资增速低于预期，民间投资依然疲软。然而，英国退出欧盟等事件增加了外部市场的不确定性，这可能会对出口造成压力。在这种背景下，中国需要把重点放在扩大内需和保持适度宽松的货币政策上。我们预计下半年至少会下调一次；然而，在这种风险情况下，RRR仍有可能数次降息甚至降息。

卞全水还认为，从基础货币和信贷m2扩张的角度来看，外资占领的下降趋势不会逆转。可以进行再融资，但空的空间有限，融资将比预期更加积极。但是，由于财政存款数额小，不可能扭转基础货币的下降趋势；从信贷扩张的角度来看，房地产销售现在已经下降。即使政府主导的基础设施投资保持高速增长，信贷驱动的空空间也接近极限。然而，实体企业层面的需求并未显示出明显的复苏迹象，向上的信贷扩张有限。一般来说，如果RRR不下调，m2增速将明显低于13%的政策目标，不利于下半年稳定增长目标的实现和市场的稳定。

8月3日，央行通过利率竞价的方式，在公开市场推出了550亿元人民币的7天反向回购操作，中标利率为2.25%，与前期持平。鉴于今天公开市场上有1800亿元的反向回购到期，今天的公开市场在一天内实现了1250亿元的净回报。这是公开市场连续第二天实现资金净撤出。目前，公开市场的整体基金相对稳定。

招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮(600036，BUY)在接受《国家商报》采访时表示，虽然资金利率相对稳定且相对较低，但目前的资金余额是通过央行大规模持续操作实现的，当前的货币缺口非常大，因此有必要通过RRR减息来释放基础货币，以缓解缺口。他还认为，下半年降息的可能性也在增加。除了引导资本成本的降低，下半年的经济形势仍可能下行，因此有必要考虑进一步放松货币政策。“但这不会重复前两年的大幅放松状态，也不会持续降息，而且节奏应该仍相对缓慢。”

企业成本能降低吗？

根据国家发展和改革委员会政策研究办公室的文章，降息和降低RRR的主要目的是降低企业成本。

事实上，过去多次降息都致力于降低企业的融资成本，但仍有一些企业抱怨融资困难、成本高。

刘东亮认为，从大的角度来看，企业的融资成本必须通过降息和降低标准来降低，但一些企业的融资成本也是有区别的，不同资质的企业的融资成本肯定会有所不同。

上周的中央政治局会议首次提到“抑制资产泡沫”引起了市场的极大关注。如果货币政策进一步放松，会产生负面影响吗？

刘东亮认为，任何政策都是一把双刃剑，只能用什么方式来处理。例如，监管机构最近一直在积极降低杠杆率，包括一些有关理财产品和证券市场的政策。因此，如果有放宽政策，一定会有相应的应对策略。

焦点2:可以发放补贴来促进居民买房

“更好地发挥投资在经济增长中的关键作用”一文，除了“减息降标”的表述外，对下半年的经济工作也有许多亮点。

针对房地产，文章还提到“由于城市的政策，应该加强监管。”鼓励商品房存量较大的城市进一步加大去库存力度，通过发放住房补贴、先租后售、与政府共享产权等方式促进居民购房。”

这些可选的政策工具真的会出现吗？会有什么影响？

发放补贴促进购房首先要回答三个问题

住房和城乡建设部住房政策专家委员会副主任顾云昌在接受《商业日报》采访时表示，目前的房地产市场是“冰与火”并存，任务完全相反。在一线和二线城市，控制泡沫是为了抑制房价，而大多数三线和四线城市仍在减少库存。“去库存化是一项长期任务，不能一蹴而就。现在看来，削减库存的力度还不够。”

根据顾云昌的说法，NDRC实际上指的是三线和四线城市的去库存化。“先租后卖。有些房子可以先租，过一段时间你就可以买了。你支付的租金可以作为未来售价的一部分。”

至于政府不受约束的产权，顾云昌解释说，例如，现有的共有产权的经济适用房是一种，价格相对便宜，是市场价格的三分之二，另外三分之一由政府持有。

关于补贴促进居民购房的问题，顾云昌强调，“首先，我们必须回答三个问题。首先，有寄钱吗？第二是如何发送它。第三个是谁？”

顾云昌解释说，不同的地方有不同的金融条件，不同的房价和不同的人口构成。根据城市制定政策是非常重要的。

购房优惠政策应该包括更多的新市民

值得注意的是，顾云昌表示，目前的优惠政策不仅应该覆盖原有居民，还应该扩大到更多的新市民。中央政府要求推进住房制度改革，以满足新市民的需求，这与新型城镇化和户籍制度改革有关。

所谓的新市民是不同地方的农民工、城市下岗工人和兼职大学生的集合。

“仅靠土著人是不可能上市的。目前，新市民的住房问题十分突出。他们有需求，但支付能力不足。他们需要通过补贴、先租后卖以及政府共享产权来满足新公民的可负担需求。”顾云昌说。

据了解，一些地方已经实行了购房补贴政策。今年上半年，山东省政府发布了《关于深化供方结构改革的实施意见》。该文件明确指出，山东农民在城市购买第一套住房时，可享受契税补贴、减免税费等优惠，商品房存量较大的县市可根据购房支出给予3%-10%的补贴。

意见下发后，邹城、济宁率先出台政策，提出对新购商品房每平方米奖励100元。潍坊高新区也发布了一份文件，规定购买商业或写字楼创业的个人将按照每平方米240元的标准获得财政补贴。

今年7月，莱芜市下发了《关于印发莱芜市农民购房补贴办法的通知》，成为山东省第一个正式推行政府补贴政策的城市。之后，莱芜市符合条件的农民在城市购房时可以获得5万元的补贴。

据一些机构统计，7月份莱芜市住宅均价为3700元/平方米，新房价格大多在3000元/平方米至6000元/平方米之间。

此外，国家发展和改革委员会表示，住房供应紧张的城市，如一线和二线城市，应通过扩大新的土地供应和振兴现有土地来扩大土地供应，以防止土地价格迅速上涨。根据市场情况，及时调整住房、办公楼和商业经营场所的土地供应比例，合理规划住宅建设的商业设施面积。

关于未来一年房地产市场的走势，国家经济战略研究院和中国社会科学院城市与竞争力研究中心联合发布的《2016年中国住宅中期报告》预测，当前房地产市场将普遍回暖，从今年下半年到2017年第二季度，房价涨幅可能呈下降趋势。 房地产投资增速将放缓,“少城市热，大城市冷”的市场分化将进一步加剧。