积极把握稳定收益类资产的投资机会

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与2014年和2015年相比，今年的投资模式发生了明显变化。前年和去年，市场充满了对新兴产业的好奇和渴望(Aiji，净值，信息)。尽管在此期间市场因经济和金融因素而波动，但资金的总体分配方向正在向中小企业转移。然而，在2015年市场大幅调整后，我们也考虑了自己的投资模式。转型和新兴产业的确是未来的发展方向，但转型也有其自身的规律和过程。收入和估值之间的不匹配将使中期回报率上升。

自2015年下半年以来，全社会的资产短缺带来了资本行为的边际变化，特别是一些激进的保险公司通过连续的标语牌实现了资产方的高回报；在二级市场投资机会不明显的背景下，越来越多的个人参与C类账户的线下认购，获得了远高于一般投资的回报率(估计提高门槛后仍在20%左右)。这些基金产生的配置需求也使得低估值股票受到青睐。

基于上述资产配置逻辑，我们认为下半年在以下几个方向仍有一定的投资机会:电子行业仍可享受中国工程师红利，低端技术行业由于中国在成本和技术上的优势，未来几年仍可保持上市公司业绩的良好增长。在消费电子领域，国内智能手机、可穿戴设备、物联网等行业有较好的投资机会。

在低估值部分，我们可以看到白酒和家用电器的估值仍然很低，我们应该可以期待第四季度估值发生转变的行业。此外，由于财政政策的实施，今年上市公司获得的购买力平价订单呈现爆炸式增长。从今年第三季度开始，这些订单可以一个接一个地反映在报表中，相关行业和公司也有可能转换估值。

总的来说，我们认为利率环境的变化是下半年投资的重中之重。国债收益率受到短期回购利率的限制，因此短期内很难取得更大的业绩。第四季度，如果财政努力或通胀超出预期，可能会带来系统性调整。