年内联储加息仅12月有望 海外配置仍以美元资产为主

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一直受到中国投资者密切关注的美联储加息再次掀起波澜。

前美联储主席格林斯潘日前在接受采访时说:“美联储很快就会开始加息，而且加息的速度可能会非常快。”今年早些时候，有两个主要因素导致这种可能性大幅下降，一个是美国5月份非农就业报告令人沮丧，另一个是英国退出欧盟。目前，前者的影响似乎已经消散，因为6月和7月的非农就业数据已经一扫而空；另一方面，英国退出欧盟具有深远的意义，但它更多的是长期影响，而它的短期影响已经结束。因此，在一场大雨之后，要求美联储加息的呼声再次在市场上回荡，美联储官员经常说他们应该加息，而前主席葛劳的声明更是火上浇油。

然而，掘钱研究所认为，美联储近年来已经说过多少次加息，实际上又采取了多少次行动？只有一次，也就是说，耶伦在利率展望中意外给出了具体的年度数据:“加息应该在2015年年底前开始”，然后“不得不做”，还是真的推迟到年底。

至于美联储的加息，德意志银行的观点很有代表性:“美联储仍然使用他们最常见的套路，那就是，它清楚地告诉世界，加息指日可待，但在实践中总会有这样那样的情况来‘干涉’。”即使最新的声明有点鹰派色彩，9月加息也将成为一种选择，但在感受到“完全安全”之前，美联储可能会继续保持沉默。”

据掘钱研究所(Research Institute of Dicking for Money)称，美国一言不发背后的原因是，当世界主要经济体进入降息周期甚至零利率阶段时，美国可能无法幸免，贸然加息的成本可能非常高。如今，全球经济一体化程度相当高，利率不仅是美国自己的事，也是全世界的事。如果德国、日本和其他发达经济体的利率为负，美国的加息将导致利差扩大，美元变得过于强劲，这是美联储不愿看到的。更重要的是，美国目前的通货膨胀水平仍然低于1%。只要油价不迅速上涨，通货膨胀是可以控制的。

然而，在葛老的言论发表后，事实证明市场仍然受到影响，美国国债期货利率上升。截至8月22日，收盘数据显示，美联储一次加息的概率为40.6%，两次加息的概率为8.8%。两者的总和接近50%，比上周的数据高出约10%。但对于未来几年的三次会议来说，9月份还不足以让人害怕:市场根本没有准备好在9月份加息。我们应该知道，近年来，美联储一直在采取任何行动前向市场发出信号，以免造成过度波动。然而，距离9月份的会议还有不到一个月的时间，美联储没有时间建立势头。11月是美国大选的开始。鉴于特朗普是一个不确定因素，美联储可能不敢贸然行动。唯一的机会是在12月，我们也认为12月加息的可能性相对较高。是的，又是十二月了。

此外，杰克逊霍尔全球央行年会将于美国时间8月25日至27日举行。今年的主题是“设计灵活的未来货币政策框架”。耶伦将在年会上发言。去年她离开后，她的出现将为年会增加更多的分量。

面对最新的形势，投资者该怎么办？深挖财富投资副总监李佳建议，海外资产应按照之前的节奏逐步配置，尤其是以美元计价的各类资产。无论加息如何，0.5%的联邦基金利率需要很长时间才能回到3%左右的长期均衡水平，而美元仍将是一种强势货币。美联储的任何犹豫和美元的回调都是配置的时机，所以我们不必担心短期波动，因为我们目前正处于人民币对美元长期有序贬值的通道。