上涨60%背后的逻辑：一瓶美酒折射全球经济冷暖

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如今，酒文化已经逐渐渗透到人们的生活中。摇酒杯、闻香味、谈品味、谈产地，已经成为一种时尚和优雅。与此同时，中国的葡萄酒市场在过去两年里迅速增长。2015年，葡萄酒进口总额达到20.4亿美元，创历史新高。与此同时，更多来自各行各业的明星和大商人为这场大火做出了贡献，投资葡萄酒和酿酒厂成为一个热点。

相比之下，最近几个月，国际葡萄酒市场也变得活跃起来，顶级葡萄酒厂的葡萄酒季节急剧上升，这种增长速度已经扼杀了一些主要的全球股票指数。作为投资者，我们如何参与并分享不断增长的红利？投资葡萄酒的秘诀是什么？这组手稿将为您打开这瓶红酒，品尝投资红酒的滋味。

12年前，有一部著名的电影叫《一杯酒的生活》，里面谈了很多关于酒的事情。12年后的今天，葡萄酒投资再次成为热门话题:法国波尔多的葡萄酒价格已经连续六个月上涨，顶级酒庄的增幅甚至超过60%。

目前，全球经济正在不同程度地衰退。为什么葡萄酒市场熙熙攘攘？葡萄酒的兴衰与全球经济有什么关系？它的投资收益率能高于股票和一些艺术品吗？财务管理将引导你探索这轮葡萄酒上涨背后的逻辑。

●顶级葡萄酒厂的葡萄酒增加了60%以上

今年4月以来，法国波尔多的葡萄酒厂相继公布了2015年的葡萄酒价格。所谓的期酒类似于期货的概念，即在葡萄收获后的第二年，酿造的葡萄酒在装瓶前出售。酿酒厂通常在每年的四月举行品酒会，几十名专业品酒师通常会对新酒进行品评，从而预测价格。

2015年份葡萄酒，即从2015年收获的葡萄酿造的葡萄酒。由于葡萄酒需要在装瓶后储存至少两年才能达到最佳口味，葡萄酒厂和经销商在几十年前就创造了葡萄酒保存的营销方法。酒商可以提前收到资金，顾客可以提前锁定有前景的品种。

财务管理人员发现，2015年份的葡萄酒受到了市场的青睐。在今年4月的品酒会上，几位品酒师给出的预测价格也高于去年。葡萄酒厂在5月和6月宣布葡萄酒价格后，葡萄酒的实际价格比预计价格高得多，并且有上涨的趋势。5月底，一些酒厂公布的2015年葡萄酒价格比去年平均上涨了19%；6月初，其他酒厂的葡萄酒平均增幅达到32%；之后，公布了一批产品的价格，价格上涨了40%以上(详见表1)。

6月中旬，2015年五家世界级葡萄酒厂的葡萄酒价格一个接一个地公布，这又一次刷新了涨幅榜。根据伦敦国际葡萄酒交易所(以下简称liv-ex)的数据，2015年玛歌酒庄和慕童酒庄的葡萄酒价格上涨至384欧元/瓶，比2014年高出60%。此外，2015年豪博旺葡萄酒厂的葡萄酒产量为385欧元/瓶，同比增长60.4%。寻梅酒厂隶属于克莱恩斯狄龙葡萄酒集团，2015年葡萄酒价格上涨了一倍多，价格为300欧元。

根据liv-ex的说法，一流葡萄酒厂价格的公布激活了市场。6月中旬，波尔多葡萄酒品种的周转率自去年12月以来首次超过85%。与此同时，葡萄酒贸易在2012年开始活跃，占波尔多葡萄酒交易品种的近三分之一。

在经历了2011年至2013年的低谷和相对平淡的2014年后，业界普遍认为，2015年的葡萄酒将拥有罕见的高品质。2015年6月和7月的高温和8月的降雨有利于葡萄成熟，收获季节的气候也非常宜人。这是2015年葡萄酒价格普遍高于2014年的原因之一。

此外，一些人将今年精品葡萄酒的激增与全球经济联系起来。回顾今年全球资本市场，如果我们将5月末主要市场的主要股指与年初的情况进行比较，除了美国S&P 500指数上涨超过2%外，其他主要股指几乎都呈负增长。相比之下，相对平淡的葡萄酒投资市场近年来又变得火热起来。不仅主要葡萄酒厂的新葡萄酒价格一直在上涨，而且自去年12月以来，葡萄酒50指数(Wines 50 Index)已连续6个月上涨，这是自2011年3月以来的最长时间。今年3月，该指数也录得三年来最大单月涨幅，当月上涨2.69%，自今年6月24日以来已上涨9.05%。

●基准指数在15年内增长了168.5%

伦敦国际葡萄酒交易所是由前银行家贾斯汀·吉布斯和詹姆斯·迈尔斯于2000年建立的。经过16年的发展，它已经成为世界上最权威的葡萄酒交易中心。为了帮助投资者了解葡萄酒市场的价格趋势，交易所建立并公布了五个葡萄酒价格指数，即Liv-Ex精品葡萄酒50、Liv-Ex精品葡萄酒100、Liv-Ex波尔多500和Liv-Ex精品葡萄酒1000。每个指数跟踪不同数量范围的精品葡萄酒的价格。除了葡萄酒50指数的价格每天更新，其他指数每月更新一次。

其中，最具代表性的是葡萄酒50指数和波尔多500指数。精品葡萄酒50指数跟踪精品葡萄酒市场上最活跃的50种葡萄酒的每日价格变化，以每盒12瓶的中值价格为标准。这50款葡萄酒均来自波尔多等级最高的五家葡萄酒厂——豪博旺葡萄酒厂、拉菲葡萄酒厂、拉图葡萄酒厂、玛歌葡萄酒厂和木桐葡萄酒厂，所有这些葡萄酒都是近10年生产的。波尔多500指数更加全面，代表了500种葡萄酒的价格变化，更广泛地反映了精品葡萄酒的市场趋势。这500种葡萄酒来自近10年来排名前50的葡萄酒厂。

其他三个指标:精品葡萄酒100、精品葡萄酒1000和可投资精品葡萄酒对所选品种的要求不太严格，主要跟踪二级市场活跃的葡萄酒。除了波尔多，这些葡萄酒还产自其他法国产区，如勃艮第、香槟、罗纳河谷和意大利。值得一提的是，精品葡萄酒100指数通常被视为精品葡萄酒市场的基准指数。

以上指数中选择的葡萄酒品种将每季度重新评估一次，参考安东尼奥·加洛尼、艾伦·梅多斯和詹姆斯·萨克林等许多著名品酒专家的意见，以及交易所提供的数据。

除了年份、季节气候、酒厂评级等因素会影响葡萄酒的质量和价格外，近年来，葡萄酒投资的升温使得经济因素也开始影响市场走势。

通过对2001年7月至2016年5月间的建安100指数进行梳理，并与全球股指进行对比，发现建安100指数在过去15年间上涨了168.50%，远好于美国S&P 500、英国富时100指数和法国cac的涨幅，远高于同期上证综指59.02%的涨幅。从增值的角度来看，它可以被视为一种高回报的投资。

●葡萄酒价格跟踪全球经济变化

伦敦商学院、范德比尔特大学和巴黎商学院的三位教授研究了波尔多葡萄酒在过去一个世纪的价格，发现从1900年到2012年，波尔多葡萄酒可以带来5.3%的平均年收入。扣除保险和仓储费用后，净收入仍为4.1%，高于政府债券甚至一些艺术品或邮票收藏。

巴黎商学院的副教授Christophe spaenjers提到，葡萄酒的价格变化首先与其质量和生产年份有关。一般来说，高品质的好酒在最初的几十年里增长迅速，然后随着年份的增加价格趋于稳定。如果年份足够古老，符合古董葡萄酒的标准，它的价值将会上升一段时间。对于质量较低的普通葡萄酒，价格在前几年是稳定的，然后会随着年份的增加而增加。在20世纪早期之前，波尔多所有优质葡萄酒的价格都低于1英镑。从2010年到2012年，精品葡萄酒的平均价格达到了758.46英镑，最便宜的为80.5英镑，最贵的为8510英镑。

他们的研究还发现，随着对精品葡萄酒的投资越来越广为人知，其价格的波动也受到宏观经济环境的影响。在某种程度上，全球化和收入差距促进了葡萄酒消费的增长。此外，在一定的时间范围内，葡萄酒价格将与股市同步波动。

2005年7月之前，精品葡萄酒市场相对稳定。在2005年后的两年多时间里，在全球股市的上涨和资本流动的加速推动下，葡萄酒投资逐渐吸引了更多投资者的目光。如果全球经济处于上升周期，它通常会推高葡萄酒价格。

金融家发现，从2005年7月至2007年5月，S&P 500、富时100指数和法国cac指数均上涨了20% ~40%，而建安100指数从102.19点攀升至232.68点，涨幅超过120%。这时，葡萄酒市场的价格水平不再简单地反映葡萄酒的年份、质量和等级等因素，资本的推动显然占据了更为主导的地位。此后，美国爆发了信贷危机，全球金融海啸也影响了葡萄酒投资市场。

2009年至2012年，另一轮好酒涨跌互现。这一轮大起大落很大程度上是由于新兴的中国消费群体。

Liv-ex在2015年分析说，从2009年底到2012年，佳酿100指数和中国的生产价格指数(ppi)之间存在着显著的相关性，随着中国经济的起伏，精品葡萄酒的价格开始起伏。例如，从2009年10月到2010年7月，中国的生产者价格指数大幅上升，这也导致建安100指数从大约240点上升到300点。从2011年7月到2012年1月，中国的生产者价格指数大幅下降，建安100指数也从360点上方回到280点左右。

自2009年以来，“葡萄酒投资”已成为中国人熟悉的词汇。Liv-ex还分析称，自2009年以来，中国已成为优质葡萄酒的主要消费国。在中国消费者大举进入葡萄酒市场之前，葡萄酒价格与中国经济的关系并不明显。