中国下一个泡沫：从楼市流向大蒜

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在人类历史上，大蒜一直被用作香料和药物。它也是亚洲人的主食，从味精到甜点，它对每种饮食都是必不可少的。它也被认为有助于消化和抵抗病毒，甚至辟邪。

然而，大蒜今天可能还有另一个功能——作为中国经济通胀压力的警告信号。

中国是目前世界上最大的大蒜生产国，2016年的产量超过2500万吨，约占全球供应量的80%。大蒜的价格一直在上涨。根据中国商务部的数据，大蒜价格自去年以来上涨了80%以上。

大蒜价格在2015年下半年开始上涨。这在一定程度上是由于暴雨和下雪天气造成了山东省大蒜种植的损失。

中国市场的一个普遍模式是，价格上涨将吸引投机性购买，从而实现价格上涨的封闭循环。

#图1#中国大蒜价格趋势(单位:人民币/公斤)

然而，与中国投机者瞄准的其他商品不同，中国没有大蒜期货。因此，为了押注大蒜价格上涨，投资者必须购买人们日常生活中消费的实物大蒜。

大蒜商人通常聚集在中国山东省东部的“大蒜之都”金乡县。大蒜易于种植、接收、运输和储存。现代冷藏设施——有些比足球场还大——可以让大蒜鳞茎保鲜两年。这给了投资者一个长期操作的窗口。

有很多传言说，成千上万的大蒜商人来到金乡，购买5到10个仓库，储存他们在春收时购买的大蒜，然后在年底价格反弹时慢慢出售。

中国的“热钱”正在转移

我们再次看到，中国的“热钱”流向了大蒜等其他市场。发生什么事了？这是因为面对经济放缓，中国人民银行通过向经济部门提供便利的信贷来刺激经济增长。

例如，在2014年夏天，保证金率的降低(证券公司向借钱投资的客户收取的费用)帮助促进了股票市场的投资。此举引发了股市泡沫，上证综指在接下来的10个月里上涨了125%。

当中国决定通过限制股票交易来打击股市泡沫时，“热钱”转向了大宗商品。中国投机者利用便利贷款大量涌入各种商品，如钢筋、热轧钢卷、棉花和聚氯乙烯(也称为pvc)。这些市场的泡沫迅速膨胀，然后破裂。

中国随后转向疲软的房地产市场。降息实际上增加了投机，这帮助推高了中国“一线”城市(如北京和上海)的房地产价格。

在2015年股市泡沫重现之际，中国在10月份收紧了火热的房地产市场的信贷。现在，“热钱”正从一线房地产市场转移到其他市场，包括动力煤、炼焦煤、上海锌和大蒜。

大蒜——高通胀的“领导者”？

大蒜是中国饮食的主要成分之一。价格上涨损害了中国消费者的购买力。过去，大蒜一直是中国通胀风险的“领头羊”。

2007年，飙升的大蒜价格预测中国的cpi(衡量通货膨胀的消费价格指数)明年将从2%飙升至8%。2009年年中，大蒜价格的上涨也预示着中国cpi的飙升，并在2011年底达到最高点。价格上涨可能会给中国消费者的购买力带来压力，中国政府也希望更多地依靠消费者来促进经济增长。

由于食品价格上涨，中国10月份的cpi涨幅达到了6个月来的最高水平。衡量工业企业出厂价格变化的生产者价格指数(Ppi)也有所上升，10月份同比上升1.2%，从而结束了连续54个月的负增长。

#图2#中国消费物价指数(单位:%)

最近几个月，通缩已成为中国的一个焦点。因此，你可能会认为中国会欢迎通胀率小幅上升。中国的cpi增长目标设定在3%左右，因此10月份2.1%的数字没有达到政府的目标。

然而，令人担忧的是，大蒜和其他大宗商品市场投机者引发的价格上涨可能会影响实体经济。考虑到央行的工作重点是刺激经济增长和支持疲弱的工业部门，不断上升的cpi将给央行带来两难境地。

如果最近大蒜价格——以及其他蔬菜、猪肉和燃料价格——持续上涨，央行可能不得不在提高利率以抑制通胀和降低利率以支持经济增长之间做出选择。

所以请不要惊讶，中国可能会打击大蒜投机者和其他有泡沫的商品市场。那么问题将是“中国的‘热钱’会去哪里？”。