潜在回报有限 近期对美元资产不可过度投机

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早在8月23日，掘金研究所就发表了一份报告，“美联储的加息预计只在今年12月份，其海外配置仍以美元资产为主。”今天凌晨，消息从大洋彼岸传来，美联储12月份加息25个基点，这是自去年12月以来的首次加息，联邦基金目标利率从0.25%~0.5%上调至0.5%~0.75%。

金融投资总监李佳认为，美国的经济复苏充满波折。尽管劳动力市场引人注目，通货膨胀开始上升，但美国整体的外部环境出人意料地疲软。去年，美联储表示今年将数次加息，但实际行动姗姗来迟，而且只有一次，这似乎是最后的手段。然而，这次会议仍然给我们带来了一些新的信息。

首先，联邦公开市场委员会的所有投票成员都投了赞成票。就像去年12月加息时的一致投票一样，美联储高级官员在真正决定是否加息的时间窗内表现非常一致；其次，联邦公开市场委员会2017年的利率预测区间为1.25%至1.5%，比9月份高出25个基点。从此次加息后的0.5%至0.75%的利率水平来看，2017年的预期加息幅度为75个基点，大致相当于25个基点的三倍——当然，前提是通胀不会太剧烈，可能性很小。然而，很难说是否会有三次加息。这不是美联储第一次违背承诺，明年的形势与新总统特朗普的政策实施密切相关，我们在此前的报告中已多次提到这一点。

在会后的新闻发布会上，耶伦提到没有太多的财政政策。她认为现在讨论财政政策将如何影响经济前景还为时过早。如果在特朗普执政期间，经济增长和通胀双双上升，美联储将修改加息的预期路径。“但事实上，从美联储的官方声明中，我们可以看到，联邦公开市场委员会并没有大幅调整其未来通胀预测，而只是略微上调了其gdp预测和失业率预测。更值得注意的是，耶伦指出，没有必要通过财政刺激来实现充分就业。这两种观点似乎与即将上任的白宫主人不一致。

就具体投资而言，美元加息会有什么影响？据财富挖掘研究所(Research Institute of Dicking for Wealth)的数据，在美联储宣布这一消息后，美国股市先是上涨，然后下跌，这可能是由上述原因造成的。首先，特朗普的竞选很成功。市场预期他会减税、增加支出、刺激经济和通胀，因此他对经济增长有更多的预期，但显然美联储没有市场参与者乐观；另一方面，美联储(Federal Reserve)表示了更强烈的加息意愿，加息更多地是基于自然经济增长和以往政策的影响，而非对新政策的乐观态度。基于这两点，美国股市的风险水平将会上升，并且有机会纠正最近几个月选举造成的过度上涨。在汇率方面，我们认为本次会议有机会在一段时间内稳定美元，但就最新情况而言，美元升值势头加大，外币贬值压力加大。总的来说，这是一个尴尬的时期，因为尽管美元走强，但美元资产的潜在回报有限。可惜食物没有味道。我们建议投资者近期应关注美元资产的配置，不应过度投机。